佳兆业推出兑付新方案，锦恒财富爆雷善后或近尾声

财富产品剩余本息约30亿元，佳兆业用其对房地产项目的应收债权权益作为还款来源，历时三年多锦恒财富爆雷善后事宜可能画上句号。

历时三年多的锦恒财富兑付危机迎来关键进展。7月8日，佳兆业集团（01638.HK）通过官方微信发布《锦恒财富产品兑付方案》公告，在原有现金兑付、实物抵债等方式基础上，新增深圳佳园二期项目投资本金转债权方案。据披露，截至目前佳兆业已累计完成锦恒财富76%投资款、63%投资人的兑付，此次新方案的推出被业内视为推动剩余债务处置、为这场始于2021年的财富风波画上句号的重要举措。

新方案构建“资产锚定”兑付机制

根据公告，深圳佳园二期项目转债方案构成此次调整的核心内容。佳兆业将以对该项目的应收债权作为底层资产，通过搭建有限合伙企业实现债务重组——投资人可将未兑付本金转为对该项目的债权，佳兆业同步寄出保障书、合伙协议等法律文件，配合客户完成入伙手续。接近佳兆业的人士透露，该项目作为深圳核心区域的优质资产，其应收债权价值基本可覆盖对应兑付金额，为投资人提供实质性增信。

原有兑付安排继续并行实施：重大疾病特殊方案、每月20日集中兑付时点、单人月兑付金额标准维持不变；已签约实物抵债协议金额不受影响；其他关联财富产品则同步调整为"财产权信托+有限合伙权益"的兑付组合。

值得注意的是，所有产品合同利息自2022年11月14日起停止计算，已产生利息将在全部本金兑付完成后另行制定方案，这一安排凸显“本金优先”的处置原则。

兑付长跑背后的资产盘活战

锦恒财富作为佳兆业关联企业，曾管理资产规模超300亿元，服务高净值客户2万余人。2021年11月，受母公司流动性危机波及，其发行的财富产品出现兑付逾期，引发市场震动。

佳兆业当时承诺通过“资产处置+销售回款+抵押增信”三管齐下解决问题，四年间累计完成43期现金兑付，形成“现金+实物+信托+股权”的多元化处置体系。

财务数据显示，这场兑付攻坚战伴随着企业经营的深度调整。

2024年佳兆业实现收入115.61亿元，同比下降55.8%；权益持有人应占亏损达285.31亿元；合约销售权益金额67.57亿元，同比减少47.2%。尽管业绩承压，公司仍在深圳、广州等多个城市累计交付25个项目超万套房源，通过保交楼维系资产价值根基。此次深圳佳园二期项目的启用，正是其盘活存量资产策略的关键落子。

行业风险化解中的“佳兆业样本”

在房地产行业债务处置进程中，锦恒财富的兑付路径具有典型参考意义。

相较于部分企业“停付躺平”或“刚性兑付出清”的极端做法，郭英成家族的佳兆业采取了“渐进式多元化处置”策略：初期以现金兑付缓解流动性压力，中期通过实物抵债消化房产库存，后期引入信托和股权工具实现债务重组。据不完全统计，目前房企财富类产品平均兑付率约52%，佳兆业76%的投资款兑付进度显著高于行业平均水平。

市场分析认为，此次新方案的推出可能标志着锦恒财富处置进入收尾阶段。剩余未兑付部分通过优质项目债权绑定，既规避了直接资产处置的价格折让，又为投资人提供了长期价值保障。不过，285亿元的年度亏损规模显示企业仍面临严峻经营压力，如何在完成债务处置的同时实现主营业务复苏，将是佳兆业下一阶段的核心挑战。

随着深圳佳园二期转债方案的落地，这场持续1300余天的财富风波有望逐步平息。

《一波说》注意到，佳兆业在公告中强调“财富兑付是我们的责任”，其处置过程既展现了房企在流动性危机中的韧性应对，也折射出中国房地产行业风险化解的复杂路径。对于2万余名锦恒财富投资人而言，这份迟来的兑付方案或许不是完美答卷，但在行业深度调整期，已然构成各方利益平衡的现实选择。

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