“我财务造假，我高管被罚，但我仍能创造年入百亿的微信小游戏”

国产游戏的氪金能力，可能远超你的想象。

2024年4月29日，一款名为《无尽冬日》的游戏，登顶微信小游戏畅销榜。

在此之前，微信小游戏一直被一款名为《寻道大千》的游戏霸榜数月，而《无尽冬日》用不到一个月的时间，便斩断了《寻道大千》的蝉联纪录。

值得一提的是，这款在国内迅速蹿红的游戏，其实很早就火到了国外，在韩国等地疯狂吸金。

根据Sensor Tower统计显示，截止至2025年3月底，《无尽冬日》国内及其海外版全球累计收入已达到22.5亿美元（超160亿人民币）。

也是近五年上市的手游中，流水最快突破20亿美元的产品之一。

这不禁让人好奇，究竟是一款怎样的游戏，能这么火；背后又站着哪家企业？

笔者第一次了解到《无尽冬日》，来自朋友圈的广告。

在冰天雪地里，一个男人守着微弱的火堆，为了活下去冒险去森林砍柴，结果还是没救回熄灭的火堆...

于是我点进了游戏，也大致懂了游戏规则。

游戏很简单，以末日废土为主题，玩家们需要争分夺秒地建造避难所、囤积物资、结盟征战，在弱肉强食的环境中生存壮大。

就是这么一款看似简单的游戏，却拥有超强“吸金”能力。

公开资料显示，去年4月在国内上线后，首月流水达到了2亿，而且连续两个月霸占微信小游戏畅销榜的榜首。

同时，根据AppMagic数据，今年5月，《无尽冬日》冲上了全球手游收入排行榜第二，赚了1.37亿美元（约9.84亿人民币），仅次于国民手游《王者荣耀》。

玩家为什么愿意氪金呢？

从游戏设定看，《无尽冬日》精准地击中了SLG（策略类游戏）玩家追求长期目标与社交竞争的心理诉求。

进入游戏，你的设定是镇长，需要将避难所修好，还要养活幸存者；随着小镇的规模不断扩大，身上的“责任”就越来越大。

玩家需要抽卡牌集合英雄，然后给英雄升级；接着，核心玩法来了，玩家需组队推关卡，解锁联盟（公会），大家一起打野兽、抢宝箱、建总部；联盟之间也会爆发领地争夺战...

这个过程中，需要玩家付费的地方也很多。抽卡要钱、英雄升级要钱、技能礼包要钱、建造加速、训练加速等等，这些都需要充值。

于玩家而言，为了抢占地盘、为了联盟排名，就会付费。这种集体荣誉感与自我英雄主义，会让人“很上头”。

总的来说，这种“不充值就挨打”、“想当大哥就充值”的氛围下，《无尽冬日》用户粘性以及单用户付费金额都很高。

在社交平台上，就有不少网友吐槽《无尽冬日》太烧钱，表示自己为了游戏氪金十万，甚至百万的玩家，也大有人在。

来源：小红书

当然，玩家们真金白银的投入，也直接把《无尽冬日》的开发商点点互动送上了一个新高度。

根据Sensor Tower数据，点点互动凭借《无尽冬日》等游戏，在全球2024年移动应用发行商收入TOP50排行榜，排名第19；在2025年4月的中国手游发行商收入排行榜中超越网易与米哈游，位列第二。

继续深扒点点互动，其背后的母公司名为世纪华通，而这居然是一家ST上市企业。

公开资料显示，世纪华通于2011年上市，上市之时，企业主业业务是汽车零配件。

2014年，世纪华通开始向互联网游戏产业转型，先后收购了七酷网络、天游软件、点点互动以及盛趣游戏等多家游戏公司的股权，这也导致公司商誉居高不下。

从营收结构来看，2024年，世纪华通营收226.2亿，成了A股游戏公司里首家突破200亿的。

其中，世纪华通旗下游戏业务子公司点点互动2024年收入约为150亿元，同比增长155%，占整个集团收入近70%；《无尽冬日》便是其中主要“贡献”者。

回到世纪华通，为何会被ST？

2024年11月，根据企业公告，世纪华通因财务报告存在重大虚假记载，被证监会实施“其他风险警示”，股票简称变更为“ST华通”。

具体违规行为，主要涉及以下两个方面。

首先，是商誉造假。

以2018年为例，企业未对子公司无锡七酷网络进行商誉减值测试，少计提减值准备6236.30万元，导致当年利润虚增5.94%。

2019-2022年问题，合并盛趣科技时高估商誉原值1.22亿元，且未对包含点点互动的资产组执行减值测试，造成2020年利润虚增7.62亿元，2022年利润虚减3.45亿元。

总之，世纪华通的商誉造假，都主要发生在收购游戏公司期间。

其次，是业绩造假。

2020年，企业通过虚构《千年3》软件著作权转让，虚增营业收入3.30亿元、利润3.30亿元。提前确认《彩虹联萌》交易收入，导致2020年利润虚增1.10亿元，2021年利润少计2.08亿元。

也就是说，世纪华通通过内部关联交易伪造收入，配合提前确认收入时点，人为调节利润表。

总的来说，种种违规行为，最终导致世纪华通2018-2022年连续五年财报失真，形成系统性财务造假链条。

根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，中国证监会决定，对ST华通、时任董事长王苗通等相关人员总计罚款1400万元。

2024年11月8日复牌后，世纪华通股价连续跌停，市值蒸发超百亿元。

今年5月12日晚间，ST华通公告称，因年报虚假记载，包括连续四任董事会秘书在内的七名高管收到浙江证监局警示函。

营收结构来看，财报显示，2024年世纪华通财报中汽车零部件业务收入占比约7%，游戏已是企业的主要营收来源。

从结果导向看，世纪华通向游戏转型，虽然付出了“惨痛”代价，但也算颇有成就。

不过，另一组数据也透露出了这个行业的诸多不确定性。

财报显示，2024年，世纪华通游戏业务收入达209.66亿元，同比增长85.94%，其中移动游戏收入占比超80%。与此同时，2024年，世纪华通营销费用高达77.42亿元，同比增长129%。

今年一季度，世纪华通营销投放力度持续提升。

财报显示，今年一季度企业实现营收81.45亿元，同比增长91.12%；同期销售费用达29.23亿元，同比提升150.15%。销售费用增速远高于营收增速。

再看《无尽冬日》的营销推广，确实是“高举高打”。

从微信朋友圈到各类休闲小游戏界面，再到短视频平台，这款游戏的广告几乎无处不在。

这种“高举高打”的买量模式，短期内确实引爆了用户增长与收入，但长期挑战仍在。

一方面，世纪华通虽然收入颇丰，但扣除平台分成、巨额营销成本后，实际归属于企业的年化净利润可能远低于市场想象。

另一方面，SLG游戏天然依赖持续的高强度运营投入和内容更新以维持用户活跃。一旦买量放缓或玩家进入疲劳期，收入可能出现断崖式下滑，爆款的生命周期成为悬顶之剑。

此外，从竞争角度出发，内忧外患依旧不少。

一边，世纪华通仍将持续面临腾讯网易寡头的长期压力，头部玩家拥有顶级研发人才、重磅IP资源、优质发行渠道、海量营销预算优先；世纪华通在争夺核心资源时往往处于被动。

另一边，米哈游《原神》、莉莉丝《万国觉醒》等中小厂商通过垂直细分领域和创新玩法崛起，进一步加剧市场竞争。

归根到底，持续的优质产品输出、有序的经营策略、良好的业绩发展...,目前世纪华通还需要时间去证明自己。

顺利的话，2025年11月处罚期满，世纪华通终可摘帽。

从快速入局游戏行业到违规操作被罚，从“高举高打”的营销策略到“吸金百亿”的爆款游戏；这背后，正是A股游戏王的AB面。