从卖「保健品」到卖「潮玩」，量子之歌生态边界何在？

量子之歌2.35亿收购Letsvan后，撞上潮玩泡沫破裂

卖中年人财商课，卖老年人保健品，卖年轻人潮玩，量子之歌很会玩。

随着泡泡玛特的出圈爆火，中国IP概念市场迎来一波增长狂潮，比如潮玩企业乐自天成（以下简称52TOYS）已在港交所递表、名创优品对旗下潮玩品牌TOP TOY进行潜在分拆上市的初步评估，也包括刚刚入局潮玩市场三个月，便迎来股价大涨的量子之歌。

天眼查APP数据显示，今年3月31日，量子之歌以现金2.35亿元完成了对深圳熠起文化有限公司（以下简称Letsvan）61%股权的收购。

后者便是专注于IP孵化、版权商业化以及潮玩推广和销售的企业。

年初我们还津津乐道一家讲财商的跑去卖保健品，给老年人上课不如给老年人卖货。短短半年过去，量子之歌已然摇身一变，要以潮玩IP为核心，撬动市场了。

一、刚入圈遇上套现潮，量子之歌受无妄之灾

在整个2024年，量子之歌的股价一直在1-4美元左右徘徊，而自从今年3月24日量子之歌宣布并购潮玩品牌Letsvan后，股价开始飙升。

到了6月18日，量子之歌股价来到了新高点15.64美元/股，已经超过了当时的发行价12.5美元/股。

也难怪最近量子之歌创始人李鹏表示：“本季度公司战略转型成果初步显现，在优化业务结构、提升运营效率的同时，打造潮玩业务发展增量。未来，我们在稳步夯实‘内容+服务’的在线学习基本盘基础上，持续以潮玩IP为核心发力点，拓展多元消费场景和全球化布局。”

中国潮玩市场也确实迎来一个新的高峰。

根据中商产业研究院发布的《2025-2030年中国潮流玩具深度分析及发展前景研究预测报告》显示，2020-2024年中国潮流玩具市场规模从229亿元增长至763亿元，期内年均复合增长率达35.1%。

看起来量子之歌终于找到了新的增长曲线，但对于刚刚入局的量子之歌而言，潮玩的疯涨更像是郁金香狂欢的最后一幕。

当下的潮玩市场金融属性严重溢出，二级市场炒货风潮肆虐，天价LABUBU也是泡泡玛特出圈与疯涨的原因之一。

但显然这种市场是不健康的，市盈率近百倍的情况，碾压茅台与腾讯、阿里，泡泡玛特自身也深知这一点。

618期间泡泡玛特开启一波大批量补货，导致LABUBU二级市场价格直接崩盘，主动加量降温的行为也让泡泡玛特股价大幅下跌。

泡泡玛特创始人、CEO王宁在谈及火爆的LABUBU时也明确表示：“从产品层面看，我们的目标不是让LABUBU成为一时爆红的流行符号，而是打造一个具备长期生命力的IP。”

这波主动退烧明显让市场开始降温。

量子之歌股价也随之下降，短短一周时间，已经从高点的15.64美元/股，下降到10美元/股左右。

而且对量子之歌最不友好的是，潮玩商圈的一波套现潮。

2024年10月底，王宁就通过减持2170万股股份，王宁完成套现约15.62亿港元，约合人民币14.33亿元。

而今年泡泡玛特股价飙升后，泡泡玛特董事在5月份先后三轮清仓式减持，共计 1191 万股，套现约 22.67 亿港元，约合人民币21.17亿元。

无独有偶，除了当红的泡泡玛特外，最近递交招股书，由万达电影旗下影时光与儒意星辰共同投资的52TOYS，其CEO陈威及其合伙人共计套现近6000万元。

这波套现潮过后，也让不少人对潮玩项目产生疑虑：潮玩企业走的难道也是产品炒高后股东套现离场的套路？

泡泡玛特这波破圈的现象级火爆，让不关注潮玩的人群也意识到潮玩的泡沫属性，这与之前炒鞋市场如出一辙，出圈即出事。

对于量子之歌而言，在刚宣布要以潮玩IP为核心发力点，就遇到了潮玩圈的滑铁卢。

可谓是计划刚敲定，粮草辎重才行至半途，前线却已传来大捷战报，等到你军队正式参战，且不论还有无战功可立，事后复盘时被指责劳民伤财恐怕是免不了的。

如果靶标都在坠落，那么对标也将失去意义。

尚未真正享受到潮玩红利的量子之歌，却先因市场波动连带遭受重创，着实有些冤枉。

二、量子之歌需要一条安全的增长曲线

量子之歌上市以来的转型与探索，其实已经算不错了。

净利润方面从2021财年—2023财年的三连亏，到2024财年的3.86亿净利润，已经是扭亏为盈。

无论是探索老年人课程、保健品还是这次的潮玩，本质都是在挖掘新的增长曲线，摆脱对财商的路径依赖。

这次发布的财报也体现了这一点。

量子之歌2025年第一季度营收为5.71亿元，较上年同期的9.46亿元下降39.6%。同期在线学习服务收入为4.672亿元，较2024财年第三季度的8.281亿元同比下降43.6%。

毕竟财商课本身存在合规与稳定性风险，提起财商就像提起之前的P2P一般，被一些不良企业搞得声名狼藉。

况且量子之歌旗下产品被投诉的也不在少数，黑猫投诉中，有关“讲真”的关键词搜索条目有10348条。

2022年3月份，央视曾报道启牛学堂存在“理财课骗局”，潇湘晨报之前也有报道称有消费者反映家中老年人报名了启牛学堂的课程，还被诱导使用网络贷款和信用卡进行支付。

财商为核心的盈利模式，确实需要改变，隔壁微淼在屡屡出事后过得怎么样，不用多说了。

面向银发的老年教育业务，成为量子之歌探索转型的第一个相对成功的领域。

2024年末，量子之歌被人民日报、新华社点赞表扬，赞许其关于“银发经济”与数字技术融合发展的观点。

从被点名批评到点名表扬，也能看到量子之歌在努力进行业务上的转变，主动寻找更安全、更合规、更有益的增长曲线。

但量子之歌也需注意，其获得央视、新华社点赞的原因在于社会对老年教育的重视，而非对其老年保健品业务的认可。

加强老年人教育是人人点赞的好事，但一提到向老年人推销保健品，难免让人产生疑虑，毕竟此类事件出问题的案例不在少数，先讲课后卖货，总会让人产生不好的联想。

但老年人保健品确实有盈利市场，在这次财报大面积业务下滑中，保健产品收入还是有小幅增长的。

量子之歌要做的是提升自身保健品业务的质量与合规性，既然要做，就要合规有效。

之前就有媒体报道过，量子之歌旗下“芝秋堂”天猫旗舰店所售产品有代加工的嫌疑。

比如黄精精粹液由吉林白山某企业生产、十四味足浴包由安徽足顺堂生物科技有限公司提供、红曲米纳豆则产自山东威海市的一家中药饮片有限公司。并且淘宝发货地显示的，也多是当地发货。

倒不是说代加工一定不好，但对于保健品这种较为敏感的产品，一旦出问题对品牌的打击是毁灭性的。

短期内依赖代工或许是权宜之计，但长远来看，自建工厂、把控质量才是建立核心竞争力的必由之路。

还有这次的潮玩领域，Letsvan旗下当红的WAKUKU虽不及LABUBU这版破圈爆火，但也有不错的IP价值，

对于潮玩产品，需要投入大量资源在IP的打造与推广上，这一点是量子之歌需要去适应、加强的。

因为从财报来看，量子之歌一季度研发开支2090万元，较上年同期的3880万元下降46.2%；且销售与市场开支为3.95亿元较上年同期的7.3亿元下降45.8%。

持续缩减的销售开支与研发开支，对打造潮玩IP是不利的。

其实量子之歌如今的三个业务还是有共通之处的。

无论是财商课、保健品还是潮玩，其实本质都是悦己型产品，中年人想提升自己，老年人想养好身体，年轻人想凸显不同，都是各个层面的同一种悦己需求。

在这种核心战略思维下，量子之歌如果真能在三个领域同时发力，打通从年轻人到老年人之间的用户覆盖，将会成为一个覆盖用户全生命周期的品牌。

倘若量子之歌真能搭建起一个贯穿青年、中年、老年用户群的全生态服务领域，未来的护城河将极有想象力。

毕竟让年轻人购买保健品孝敬老人，让老人购买潮玩盲盒赠予孙辈，也挺有画面的。

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