美国高盛，遴选的中国民营企业10巨头，没有华为！

近期，美国高盛公司新遴选的"中国民营10巨头"名单，引发了市场的广泛关注。这10家龙头企业的名单是：腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏。高盛认为，中国的这10家企业，不仅代表了中国最具活力的民营经济力量，还折射出中国产业发展的五大核心趋势，那就是：技术创新、内需驱动、全球化布局、消费升级和公司治理优化。

这10大企业巨头，从行业分布而言，他们构建了中国新经济的完整生态图谱。腾讯与阿里巴巴，作为数字经济的双子星座，分别占据着社交娱乐和电子商务的制高点。据2024年财报，腾讯的金融科技、企业服务收入的比例，已经达到了34%；阿里巴巴的云计算业务，连续8个季度实现盈利。而比亚迪与小米则构成了中国智造的双引擎。比亚迪新能源汽车的销量，去年就已经超越了特斯拉，成为了新能源汽车的世界冠军；而小米的智能手机，在全球的市场份额达14.1%。

民营企业10巨头的财务指标，还揭示出这些企业惊人的成长韧性。根据统计数据，这10家企业，在过去5年的平均营业收入的复合增长率，高达19.8%，远远超过MSCI中国指数的其他成分股。其中，美团的外卖到店业务，稳定增长，同时，其新业务亏损收窄至48亿元；网易的游戏业务，海外收入的比例突破了35%，展现出其出色的跨文化运营能力。更值得注意的是，10大巨头的研发投入强度，平均达到营业收入的8.2%。其中，恒瑞医药的研发投入，占比更高达28%，这将持续为企业未来的发展蓄能。

民营企业10强的估值层面，也呈现出显著的吸引力。当前，他们的平均市盈率为16倍，较其历史均值折让约20%。其中，美的集团的股息率升到了4.5%，安踏体育经营性现金流同比增长了32%，携程国际平台总预订量恢复到2019年水平的1.3倍。与美股科技巨头相比，中国十巨头的PEG比率优势明显，特别是在人工智能等前沿领域的商业化进度上，阿里巴巴的通义千问、腾讯的混元大模型，已经进入规模化的应用阶段，但在估值上，还没有充分反映技术储备价值。

在国家政策环境的方面，10大巨头企业恰逢多重利好。国家数字经济促进条例的出台，为平台经济指明了方向；新能源汽车购置税的减免，延续到2027年；创新药械审批的绿色通道，也将继续持续扩容。于此同时，港股通的扩容与A股注册制的改革，改善了民营企业的融资环境。据有关机构的测算，10大巨头企业通过沪港通、深港通渠道，获得的增量资金流入，年平均将超过800亿元。

展望未来，这些龙头企业将继续引领产业的变革。腾讯在虚实融合领域的探索，阿里巴巴在AI大模型时代的重新定位，比亚迪的智能化转型，美团无人机配送的商业化落地，每个战略动向，都有可能催生新的增长曲线。随着中国居民财富管理需求爆发，这些优质资产将成为境内外资金配置的重要目标。

让人奇怪的是，美国高盛遴选的"中国民营10巨头"名单，却找不到华为的名字。仔细看内容，方才明白：高盛遴选的10大巨头，全是上市公司！而华为不是上市公司，所以，名单里没有华为。