海底捞“交卷”，净利润超47亿！创历史新高

海底捞交出了一份超预期的财报。

3月25日，海底捞发布了2024年财报，财报显示，2024年海底捞实现营收为427.55亿元，同比上升3.1%；实现归母净利润 47.08亿元，同比增长4.6%；核心经营利润62.30亿元，同比上升18.7%；每股基本盈利为0.87元人民币。

值得注意的是，海底捞的营收以及净利润均创出了历史新高。

对于这份超预期的成绩单，侃见财经认为，在行业不景气的大背景下，海底捞能取得如此成绩。主要得益于两个方面：

第一，多元化战略的成功；

第二，翻台率的提升。

据悉，2024年8月，海底捞启动了“红石榴计划”，旨在拓展第二品牌，开辟新的增长点，从当下的结果来看，已经达到了预期的效果。

财报显示，截至2024年末，海底捞集团通过内部创业创立了包括焰请烤肉铺子、火焰官、小嗨火锅等在内的11个餐饮品牌，共计74家门店，覆盖正餐、简餐、快餐等不同消费场景。

在用餐场景方面，2024年海底捞陆续推出了包间店、亲子主题店、夜宵主题店，以及与大型企业合作的企业火锅店，满足特定顾客群体的用餐需求。

根据财报显示，截至2024年末，海底捞其他餐厅收入为4.83亿元，同比增幅高达39.6%。值得注意的是，2024年海底捞外卖业务也取得了不错的成绩，营收达到了12.54亿元，同比增幅超过了20%。

门店扩张方面，截至2024年，海底捞门店数量为1368家，其中，自营餐厅中国大陆地区1332家，港澳台地区共23家，加盟餐厅共13家。其门店数量较2023年的1374家，减少了6家。

从财报披露的门店数量来看，海底捞的经营策略已经开始出现了明显的变化，即直营店扩张开始放缓，加盟方式来辅助经营。

在财报当中，海底捞也提到了加盟业务稳步推进，为集团发展提供了助力。海底捞称，2024年公司正式启动了加盟业务，截至2024年末，公司已经完成了13家加盟餐厅的审核与落地，初步验证了加盟模式在规模化布局当中的可行性。海底捞还提到了，加盟店70%来自三、四线城市，且下沉市场需求强劲。

侃见财经认为，作为一家直营为主的规模化餐厅，海底捞直营门店的扩张阶段性地告一段落，且从行业的发展来看，随着规模越来越大，门店收益的边际效应也会逐渐递减，风险则会越来越大，因此我们认为辅助加盟模式有助于海底捞降低未来的经营风险。

从客单价来看，2024年海底捞客单价继续下降，人均消费为97.5元。而2020年至2023年，该数据则分别为110.1元、104.7元、104.9元以及99.1元。

客单价的下降，对于当下海底捞而言，并非坏事。从数据来看，2024年全年海底捞共接待顾客4.15亿人次，日均客流量超110万人次，较上年增加4.5%。翻台率也从2023年的3.8次/天提升至4.1次/天。

众所周知，翻台率是餐饮行业的重要衡量标准之一，而海底捞的表现，无疑是给行业注入一剂强心剂。财报还显示，截至2024年末，海底捞会员人数已经突破1.887亿人，年度活跃会员人数也超过了5200万人，增幅为8.8%。

财务方面，截至2024年末，海底捞现金及现金等价物为64.07亿元人民币，资本负债比率仅为20.8%，处于十分健康的状态。

作为餐饮行业的龙头，海底捞这份成绩单，对于整个行业都有着一定意义的提振作用。从海底捞财报我们不难看出，尽管行业仍旧处于下行周期，但是回暖信号明显。其财报发布之后，资本市场反馈也比较明显，3月26日，海底捞股价大涨6%，市值逼近1000亿港元。

综合而言，侃见财经认为，随着消费行业的风险得到释放，2025年提振消费的顶层设计出台，供需两端协同发力，增量政策更加清晰。且今年以来，全球资金正在加速进行再配置，中国、欧洲等股市领跑全球。目前，港股消费板块的涨幅整体落后于科技板块，港股消费行业的价值凸显。

从业绩的表现来看，消费行业的估值目前处于历史较低水平，我们认为随着未来业绩的拐点的到来，港股消费行业的估值大概率会得到修正。