恒生科指上升幫了大忙

作者：盧永雄，政治、財經深度研究者，巴士的報總編CEO。

中国花了几年时间降杠杆，发展科技，螺旋向上是必然，港交所怎么更多抓住这个机遇，保住国际金融中心的地位。

財政司司長將會在本周三公布財政預算案，政府如何減赤，相信會是主要焦點。

在中美地緣政治博弈加劇的情況下，香港難免成為磨心。落雨收遮，政府減赤力度過大，恐怕會影響經濟。

力度過小，又會被評為削赤不足，弄不好還會惹外資惡評、大鱷狙擊。

之前傳出香港已經變成「國際金融中心遺址」的論調，頗有出口轉內銷的味道。不過，在這種惡劣環境下，港股近日顯著上升，特別是恒生科技指數大升，就的確幫到一點忙。

上周五，港股恒指大升900點，升幅4%，但是美股杜指就大跌748點，跌幅1.8%，杜指兩天累計下跌1200點。美國總統特朗普大加關稅的負面影響浮現，投資者對美國經濟增長放緩以及持續高通脹的憂慮情緒不斷加劇，推低美股。

西方不亮東方亮。中國股票沉寂多年，終於發光發亮。

過去，美股長期跑贏港股，但是今年形勢逆轉，美股杜指今年至今只是打成平手，反映美國科技股的納斯達克指數亦只有5%升幅，但是反映在港上市內地科企的恒生科技指數由年初至今就大升31%，大幅拋離美股。

對這個現象，可以有幾個層次的解讀。

第一，水源充足。

港股這一輪的升浪，由去年9月底已經奏起前奏曲，當時阿爺開始大力做功夫，推動經濟支撐股市。

到今年1月20日特朗普上台。阿爺連番出招，資金供應到位，內地股市和香港股市漸有起色，所以港股起動的第一輪升浪資金是由內地資金觸發。

第二，科技發光。

在特朗普上台前後，中國幾大科技成果紛紛出籠。

兩款第六代戰鬥機試飛，驚動全世界的軍事界，美國尚未成功研發第六代機，中國的六代機已飛在天空。

另外，在央視春節聯歡晚會上面，宇樹科技的人形機械人大跳秧歌舞，讓人驚覺，中國的機械人價廉物美，完美打敗美國「波士頓動力」的貴價機械人。

不過最大的衝擊，還是人工智能模型「DeepSeek」推出的爆炸性最大，令西方世界完全對中國科技全面改觀。

第三，證券界轉軚。

美國證券界過去十年一直看淡中國股票，一方面相信在中美貿易戰和美國的科技制裁下，會徹底壓垮中國科技發展。

另一方面，近年美國的人工智能浪潮爆發，令以英偉達為首的所謂「美國科技七公主」的七大上市公司市值暴升。其實股價上升主要是對未來的憧憬，不是對現實盈利的估計，看好美國，看淡中國，就導致中美同類的科技股，價格出現巨大差距。

不過，DeepSeek出現，加上在港的科技股開始開車向上，突然觸發外資追落後心態，高盛、德銀、摩根士丹利和摩根大通等一眾海外投行，紛紛發表報告，齊齊唱好中國股票，德銀的報告以「中國吞噬世界」為題，說到DeepSeek引發科技革命。

而摩根士丹利的分析師Laura Wang團隊，於上周三發表的報告，也突然看好中國股市。大摩過去一直不看好中國股票，即使去年9月中國推出救市措施時，亦反應冷淡。

但是如今就突然轉軚，說中國股市，尤其是離岸市場，已經發生結構性質變，預期在技術突破推動之下，中國股市的漲勢將會更具持續性，而離岸市場有望表現更強。

睇完各個大行報告，相信外資投資中國科技股票，現在只是剛剛開始。

過去，說香港是「國際金融中心遺址」，說香港已經被新加坡超越，這些說法其實並沒有根據，2024年香港股市總市值4.5萬億美元，而新加坡只有6405億美元，香港總市值是新加坡的7倍，港股去年全年總成交32萬億港元，而新加坡全年成交額只有1.8萬億港元，香港是新加坡成交的18倍。

股市是金融市場的核心，即使去年港股仍然低迷，但新加坡的股市和港股根本不可以比，但是在外國大吹法螺下，就對香港一沉百踩。

如今在財政預算案公布前夕，香港恒生科技指數大幅飆升，那就可以封住批評者之口，沒人能再說香港是「國際金融中心遺址」了。

（本文仅代表作者个人观点）