寒冬深处！如何“自救”？阳光电源、隆基绿能等12家光伏企业存货超百亿

作者 雨秋

编辑 庄泽

近期，一年一度的光伏大会引起市场广泛关注。

在光伏行业供需矛盾持续加重的背景下，如何使行业尽快走出恶性竞争局面成为亟需攻克的难题。据报道，在大会上，覆盖光伏制造各环节约九成产能的33家企业签署了自愿控产的自律公约。市场普遍预期，光伏行业库存有望去化、产业链价格有望迎来修复。

签订“自救”公约

随着全球能源转型步伐的加快以及我国双碳战略的稳步实施，光伏发电已成为推动我国新型电力系统建设、达成碳中和愿景的关键途径。今年以来，我国光伏产业继续保持着高速发展的态势。据悉，今年前三季度，全球光伏市场需求继续稳步增长，其中作为全球光伏产业主要引擎的中国市场新增光伏装机160.88GW，同比增长24.8%；海外市场装机规模也持续扩大，中国组件出口量同比增长超过20%。

四季度以来，这种态势还在持续。在中国光伏行业协会和宜宾市人民政府12月初联合主办的“2024光伏行业年度大会”上，2024年全球新增装机预测被上调，由390GW-430GW上调至430GW-470GW，其中我国光伏新增装机预计为230GW-260GW。

但由于光伏行业供需矛盾持续加重，即“价减量增”，光伏企业的日子并不好过。工业和信息化部电子信息司副司长王世江指出，光伏行业要避免非理性竞争，尤其是恶性竞争。“光伏行业的前景是毋庸置疑的，现在进入冬天，离春天也不会太远。”王世江说。

中国光伏行业协会理事长曹仁贤表示，“光伏行业还是要坚持创新驱动，要加大研发投入。（但）现在大家都失血了，没有任何的利润，毛利率极低，请问你拿什么资源，拿什么经费来创新？”曹仁贤说，“不要想着自己能活，别人一定会死，要想着大家都在努力，千万不要高估自己。”

隆基绿能董事长钟宝申也表示，“光伏具有成本低、环保这样基础的特点，未来还是坚信光伏会是能源行业的基础应用。现在有人说光伏行业是内卷外化，亏钱挨骂，这就是海外和国内市场的现状。一个很重要的原因是同类企业经营主体过多，导致过度竞争，内卷的最后的极限就是伪劣产品，实际上这两年光伏组件的质量比以前差了。”

基于此，由中国光伏行业协会牵头，33家光伏企业签署了一份自愿控产自律公约。从自律的方式和框架看，包括价格托底、产量配额、惩罚措施、监督措施等，整体逻辑上是根据既有产能和过往出货确定产量配额，目前官方尚未公布具体方案。这被视为光伏行业的重大事件，市场普遍认为，这一行动有助于缓解产能过剩问题，稳定市场价格，推动行业的高质量发展，因此这份公约也被市场认为是光伏行业的“自救”公约。

前三季度三家光伏龙头两家亏损

那么，在签署“自救”公约前，光伏企业实际情况是怎样的呢？

上市公司三季报显示，在Wind光伏板块收录的95只成份股中，今年前三季度有34只亏损，72只业绩下滑，其中业绩下滑幅度在100%以上的有31只，沐邦高科的业绩下滑幅度最高达1620.04%，对此，公司方面在三季报中表示，这主要是子公司豪安能源的营业收入和净利润减少造成的。据悉，豪安能源主营光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售，主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等，其中以太阳能单晶硅片为主，主要规格为166mm、182mm及210mm等尺寸。

光伏行业的龙头公司也未走出寒冬。从市值规模来看，目前光伏板块总市值在千亿以上的有阳光电源、隆基绿能和通威股份3只，且均在1000亿元-2000亿元区间，其中报告期内阳光电源的归母净利润微增5.21%，隆基绿能和通威股份则都表现为业绩亏损，分别亏损65.05亿元和39.73亿元。对此，隆基绿能在三季报中表示，这主要是因为产品价格下降、联营企业投资收益减少、资产减值损失增加所致。

在去年整个报告期，光伏行业的上市企业表现也较为一般，其中有12只成份股亏损，43只业绩下滑，麦迪科技等7只个股业绩下滑幅度超过100%。当时的隆基绿能和通威股份还能保证盈利，但归母净利润分别同比下滑27.41%和47.25%（见表1）。对此，钟宝申即在致股东的信中表示，“2023 年对于很多投资者尤其是隆基的股东们来说是很有压力的一年，2023年光伏行业产能快速释放、供需结构失衡、新技术快速迭代，导致产业链价格大幅下降，HPBC新产品换代的学习成本，组织扩张过快带来的效能下降，叠加复杂的地缘政治环境，使得公司发展遇到了严峻的挑战。”

再结合上市公司今年三季报来看，光伏企业在此期间可能正走向寒冬深处，拐点并不明晰。

表1：光伏行业市值前二十公司业绩表现

数据来源：Wind

12家公司存货高企

在签署“自救”公约后，光伏行业有望迎来拐点，库存也有望去化，那么，从财报来看，上市光伏企业的库存情况是怎样的呢？

据Wind统计，近年来，在光伏产业持续增长的背景下，上市光伏企业的存货规模持续且快速增长，在2020年度至2023年度，95只成份股的存货规模分别为1002.05亿元、1774.35亿元、2834.78亿元和3473.95亿元，今年以来则表现为先增后降，一季报、中报和三季报存货规模分别为3728.66亿元、3743.48亿元和3656.47亿元，整体维持在高位。

具体来看，截至今年三季度末，共有12只个股的存货规模较高，均超百亿。其中，正泰电器的存货规模最高，达419.35亿元，阳光电源、天合光能、东方盛虹和隆基绿能等直追其后（见表2）。从这方面看，相对其它光伏企业，这些公司的去库存压力可能也要更大。

表2：今年三季度末存货规模前二十

数据来源：Wind

此外，这些公司也要面对存货不断跌价的压力。如阳光电源即曾因此在今年5月收到投资者的相关问询，有投资者表示，“公司2023年资产减值和信用减值损失合计超过20亿元，请问这种情况是否正常？”对此，公司方面回复称，“信用减值损失约7亿，主要是随着公司业务规模增长，应收账款余额增加，基于会计准则谨慎计提。资产减值主要是计提的存货跌价准备，其中越南项目经第三方机构谨慎评估，计提减值7.8亿，目前看未来进一步发生大额计提的风险较低。”

而需要注意的是，在这12家存货规模靠超百亿的光伏企业中，阳光电源也是今年以来唯一一家存货规模持续大幅增长的公司（见附图）。

附图：12家存货规模靠前光伏企业2020年以来趋势

图片来源：Wind、大道财经整理

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