美联储巨亏背后，缩表才是真凶

美联储报告称亏损已破2000亿美元，美联储为何巨亏？用最简单的话来说，那就是美联储掩盖通胀的成本太高，借钱的数额要比放贷多得多。

肯定会有人有疑问，美联储这个印钱的家伙，它为什么要去借钱，而事实上美联储并不是为了花钱而去借的，是为了回收美元的流动性而去借的。就比如隔夜逆回购（RRP），银行把剩余的钱去购买美联储的隔夜逆回购，美联储收到钱以后就不花出去了，凭空给银行创造一笔利息，所以我们也叫隔夜逆回购是资金黑洞。

而美联储本身是没有生产活动的，它自己不可以直接创造利润，它只能够像普通银行一样通过放贷或者购买资产来获取利润，继而把这部分利润转移为利息支出。如果现在的利率还是很低，即使是到贴现窗口贷款所需要付出的成本也是有限的，美联储自然不愁放贷，可事实是现在的利率根本就不低，银行的贷款意愿明显下降了。

另一方面，美联储还在进行缩表，也就是把资产给抛出去，那么资产收入自然也就跟着减少了。如果通胀真的被美联储的紧缩政策收服了，那么美联储借钱的数量会迅速减少，利息支出下降的速度会大于收入减少的速度，美联储也就还是会保持盈利。然而，事实是像隔夜逆回购的规模下降得很缓慢，美联储仍然被迫大幅借钱，这就是强行掩盖高通胀所付出的代价。

随着美联储继续缩表，亏损规模仍会继续扩大，美联储实际就是以一家之力与通胀进行正面硬刚，这明显是不自量力的。虽然美国最近的通胀数据看起来还不错，但同时我们也看到了很多罢工事件，而罢工谈判的结果都是出现了两位数的加薪，这就预示着即使通胀现在看起来还好，但很快它就又会大涨起来，美联储的苦日子才刚刚开始。

美联储为了减少掩盖通胀的压力，同时也为了避免金融机构的融资成本上涨过快，它都有必要进行一定幅度的降息，但这并不足以掩盖经济衰退的事实，只不过是缓兵之计而已。当高通胀的事实再也掩盖不住了，银行业出现了大规模倒闭，美联储自然也就不得不通过扩表来平衡资产负债表，而代价就是美元价格大幅下跌。

其实美国面临的是经济结构的问题，美联储的货币政策只能够做到暂时掩盖事实的作用，在不进行根本性改革的前提下，通胀是不可能被收服的，所以美联储未来的日子会非常不好过。