目前股市上涨就是汹涌的民意

@唐史主任司马迁

照例盘前是要讨论一下的。节假尾声也参加了三场线上会，三场线下交流。或许是因为我打满了就去旅游的缘故，尽管周边群情激奋，但我内心还是平静的。

从业这么多年，其实这种行情，我也没看到过。这几天也被问及对交易之外的整体市场看法。由于以往的经验都不大对得上当下的市场，所以还是要从底层来看。

目前市场在第一阶段，显著的特点是场内开始升仓位甚至加杠杆，由于涨太快，场外的资金其实还没有来。不管是前几年流到海外的钱，还是休眠账户的钱。最大的增量一直是国家队和国资背景的资金，从去年买到了现在。

第一阶段，看似是交易政策，但实际上政策说的五千五千再五千，三千三千又三千，其实程序上还没有跑通，并没有用到这个钱。更多是市场在信心修复，交易纠错能力健在。参加的会议，还是有专业机构人士看空的，看空的理由也很简单，最近的政策还不足以修复经济。但我想从另一个角度来阐述第一阶段。过去的三年，我们整个社会多数人资产是不断贬损的，看不到能赚钱的地方。股市更是往10PE跌，债市不断放大悲观预期，把国债向零交易。这种背景下，政策开始转向，且真的看到了赚钱效应，手里还有点余钱的老百姓，是愿意负担一定风险进场的。毕竟这是少有的能看到财富效应的地方。所以，不管专业人士看空还是做空，指数还是跳空高开上涨，这就是金融的人民性。

银行周二会提前开启银转证，交易所也把竞价报单可能的堵点给疏通了，发改也会在盘中履职披露。这些细节都说明，职能部门在发挥自身的作用，顺应这种骤起的情绪，顺应这种人民性。所以第一阶段交易的品种，并不是场内用估值模型，产业趋势等等工具可以衡量的品种。而是金融地产消费和大科技。甚至将来调整后，也可能演化到低PB或者低价股。

只有第一阶段上涨到某个瓶颈，调整后，才能开启第二阶段。

第一阶段交易的是金融的人民性，第二阶段交易的才是场内力量主导的专业性。

第二阶段才看业绩、估值模型、产业趋势。如果不好理解，套在饭局上好了，初见甚欢猛干三杯先。酒过三巡菜过五味然后才是讲事情讲道理。

第二阶段汽车会被交易，因为这是中国进攻全球防御的行业，且FSD为代表的端到端，将最后一次鲶鱼。第二阶段，新能源也要重点观察，买不买不重要，想买的人其实发布会那天就买了，很好填仓位。重点观察是因为，外资如果回归中国市场，一定会买新能源，因为这个东西，全链都在中国。海外只有零星资产。关键是，咱们的便宜。所以，不买可以，要看。当新能源反馈得好，那就是long only在回补仓位。第二阶段固然会交易新质生产力，尤其是半导体，港股已经预演了。咱们这里多多少少都有，我不赘述了。

第三个阶段，如果能走到第三个阶段的话，指数已经突破4200点了。这时候市场交易的是政策的持续性和有效性。持续性是指核心部门会持续呵护股市，尤其不会因为上涨过快就转而打压。且政策出来之后能转化为对经济部门的实质性贡献，实体能得到修复，至少应该表现为4季度的GDP不再下滑，来年一季度有所修复。

股市的财富效应，在以往是需要六个月才能传导到实体经济上的。现在传媒比以往发达，可能需要的时间会短一些。但也不能指望这个时间会缩短到4个月以内。所以，如果政策能持续且有效，能让财富效应保持到春节，那么春节会反馈出信心修复、负债表修复、消费修复。

如果市场能走到第三个阶段，那么意味着我们已经可以初见战神通缩，经济整体企稳。

第四个阶段，这个啥时候来，就不好在时间上严格定义了。更多是看内部经济企稳后，外部环境的变化。如果外资持续流入，那么居民存款搬家是可预见的。毕竟房地产在未来投资属性会逐步淡化，每年的增量财富流入股市，进而带动存量资金进入股市，是正常的财富钟摆运动。

交易人民性、交易专业性、交易政策持续有效、交易财富钟摆效应。如果能逐一实现，行情延续三年左右，那么对于我们这一茬股民来说，便是泼天富贵。

但眼前也有一些因素要注意。

过快上涨是否会引起监管干预，监管不干预，市场是否会因为成交量过度透支而自然调整。此外，消费贷小贷信用卡等等高息杠杆资金入市，央行是否会干预。这些都是要注意的。我个人是反对用这种杠杆资金来买的，每次牛市，都会死一批刷小贷刷信用卡的。当然，我说了也没啥用，该死的还是会死的。