中国为什么缺少“耐心资本”？

来源｜中访网

作者｜一杭工作室

近段时间，知名投资人、TPG集团中国区董事长孙强发表了自己对“耐心资本”的看法，阐述了他的视角下“中国资本市场缺少长期耐心资本”的原因。

他认为，中国之所以缺少“耐心资本”，和国内消费者消费习惯以及私募股权投资周期有关。那到底什么是“耐心资本”？当前有关部门又为什么要强调构建“耐心资本”呢？

什么是“耐心资本”？为什么要构建“耐心资本”？

“耐心资本”，作为金融领域的专业术语，去年年底经济工作会议结束后，中国证券监督管理委员会根据会议精神提出，“大力推进投资端改革...壮大耐心资本。”今年“耐心资本”又在最高层会议上被提到，并迅速走进大众视野，成为了一个被广泛关注的热词。在金融学的解释中，耐心资本主要指不以追求短期收益为首要目的，专注于长期的项目或投资活动，并对风险有较高承受力的资本。

4月30日，最高层召开会议，对我国未来经济的发展做了很多具有前瞻性的部署，其中最引人注目的一个词就是“耐心资本”，会议提到：“要积极发展风险投资，壮大耐心资本。”这是近年来，“风险投资”第一次被写入如此重要的会议通稿中，“耐心资本”也是首次出现在公众视野中的一个金融词汇。

此后，全国社保基金理事会、国务院国资委等相关部门负责人在多个场合强调，要“促使长期资本成为耐心资本”、“国有资本要当好长期资本、耐心资本、战略资本”。国家领导人也在关注“耐心资本”的影响力。为什么构建“耐心资本”成为一个新的风向？它又能为市场环境带来怎样的变化？

首先是和大环境有关。当前，整个社会面临的不确定性增多，地缘政治错综复杂、经济深度调整超预期，不少行业都陷在调整之中，消费信心不足。就比如，在5月23日领导人召开的企业和专家座谈会上，领导人就提到了这样一个问题，“我们的独角兽企业新增数下降的主因是什么？”

数据表明，近年来我国独角兽企业新增数量严重下降，与美国差距拉大。据胡润研究院发布《2024全球独角兽榜单》可知，2023年我国以340家独角兽企业位居第二，而美国为703家；与上一年相比，全球新诞生了500多家独角兽企业，我国仅增加15家。

这就和资本市场“耐心”不足息息相关。要知道，美国创投基金存续期通常在10-12年，而我国一般是3-5年就退出，对初创型科技企业支持相对乏力。这个时候，就需要耐心资本作为支撑力量，为传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育等提供稳定的支撑。

中国为什么缺少“耐心资本”？

耐心的“风口”来了，但仍需要时间检验。在谈话中，孙强就解释了他认为中国缺少“耐心资本”的原因。比如投资人担心回报率、收益率，机构资金不足等。其实归根结底就一个原因：市场避险情绪太重。

虽然有关部门一直在完善经济政策释放需求，鼓励投资。但2023年，中国股权投资市场募资、投资金额显著下降。按清科数据，2023年，中国股权投资市场完成募资1.82万亿元，同比下降15.5%，仅为美国股权投资市场的59%；投资金额则仅为6928亿元，同比下降23.7%，仅为同期美国市场的八分之一。

同时，按中国证券投资基金业协会数据，2024年3月中国存量在管私募股权投资基金11万亿元，创业投资基金3.2万亿元。在IPO逐渐收紧的大背景下，目前存量资产退出情况堪忧，且普遍面临延期难的挑战。

在这样的背景下，资本市场要发展风险投资，首先要让投资者感到风险是可控的，而这也是一个长期的过程。近年来，有关部门已经在努力维护市场环境，出台了一系列经济政策保护民营经济，让民营经济在更健康的社会环境中良性发展。

我们有理由相信，在有关部门的努力下，中国消费市场会迎来更长久的景气周期。