当下，或许是“入股”饿了么的最好时机

出品|三言Pro

5月14日晚间，阿里巴巴公布2024财年第四季度及全年业绩。

财报显示，受季度内交易用户和购买频次显著提升所影响，饿了么订单增长强劲，同时带动本地生活集团季度内收入至146.28亿元人民币，同比增长19%。

财报同时显示，受益于饿了么单位经济效益持续改善、到家业务亏损持续收窄，本地生活集团的亏损从上一个财年的131.48亿元人民币，进一步缩减至98.12亿元人民币，相比上个财年减亏超25%。

季度内，本地生活集团亏损已由2023年同期的40.63亿元缩减至31.98亿元，同比减亏21.3%。

事实上，我们追溯过去三年的阿里财报，可以看到饿了么关键指标连续三年持续向好，减亏卓有成效。

上个三年，俞永福已给饿了么“调顺体质”，重回高质量增长的轨道。

作为饿了么新老管理层交接后发布的第一份财报，这份财报也是对过去饿了么三年的经营成绩和当下饿了么的新经营状态做出了注解。

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上个三年饿了么“调顺体质”

核心指标持续向好

2021年7月，俞永福接管了由饿了么、高德、飞猪组成的本地生活服务板块，开启了三年的变革，核心是提高业务效率和保持稳健健康发展，重新梳理战略重点。

3年时间，饿了么在核心指标上持续向好，单位经营效益优化、平均订单价格提升、订单增长强劲，带动本地生活集团加速减亏。

2022年3月止季报：饿了么录得单位经营效益同比改善，非餐订单强劲增长，订单价格提升。

2022年6月止季报：饿了么录得单位经营效益继续改善并实现转正，非餐订单强劲增长，订单价格提升。

2022年9月止季报：饿了么录得单位经营效益继续改善并维持正数。

2022年12月止季报：饿了么单位经营效益继续改善（连续五季度）并维持正数（连续三季度），非餐订单强劲增长。

2023财年，饿了么录得健康的GMV增长，得益于单均价格的提高和单均配送成本的下降，保持每笔订单单位经济效益为正和不断改善。

2023年6月止季报：饿了么GMV实现同比增长，每笔订单单位经济效益持续录得正数，订单密度持续提升，亏损同比持续收窄。

2023年9月止季报：饿了么餐饮及非餐饮订单量实现同比环比双增长，受益于经营效率提升和规模扩大，亏损同比持续收窄。

2023年12月止季报：饿了么单位经济效益改善，增长规模扩大，亏损持续收窄。

告别了以往花钱买份额的增长逻辑，“经营效率提升”在过去三年正是成为饿了么的业务关键词。

过去几年的财报数据也是最好的证明。

有人总结饿了么的发展思路，就是先走稳，再走快，再走得又稳又快。

今年3月，俞永福宣布交棒，新任董事长吴泽明（范禹）、新任CEO韩鎏（昊宸）顺利接棒，饿了么进入下一个三年。

为何会在此时交接棒，俞永福表示饿了么已进入良性发展的轨道，会按三年一个周期来制定业务战略和做业务实施。

俞永福的三年完成了阶段性任务，接下来就是等待新的里程碑。

而下个三年的新周期，饿了么很大概率将迎来盈亏平衡点，又或许将实现独立上市，并不是没有可能。

俞永福用三年给饿了么的未来打实了地基，更加年轻的新领导班子，在此基础上有很大的良性发挥空间，但同时也有更多新挑战。

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高增长+快减亏健康增长模式跑稳

下个周期饿了么怎么走？

如果说上个3年周期，俞永福凭借系统化的组织革新让饿了么回到了高质量增长的方向，为下个周期的战略前进奠定了基础。

那下个3年周期饿了么该如何走？

在今年开年的饿了么“百人团”会议（饿了么年度战略管理会议）上，新领导班子正式接棒，对下个周期也有很清晰的战略方向。

首先对于过去三年饿了么的持续向上，新管理班子表态将坚持和笃定“双轮驱动、四横四纵”的战略方向不变。

饿了么CEO韩鎏（昊辰）表示下个周期还要坚持：用户商户骑手的价值驱动不变；技术驱动的时空商流、物流超算能力建设不变；全国经营中心+地区经营中心+经营指挥体系的经营模式不变；阳光务实自驱坚持的文化导向不变。

这些举措和战略方向已经得到了充分的验证，是下一轮发展周期的地基。

而在不变之上，恰恰需要更多的创新去保障和贯彻。

这几年各类公开资料也显示，饿了么一直在通过技术创新，为商家、骑手、用户提供更好的服务。

比如，3月饿了么零售商家SAAS平台“翱象”推出“AI经营助手”。为商家提供全方位经营服务，进一步提升经营能力、把握生意机会。

再比如，饿了么“蜂鸟即配智慧大脑平台”项目持续升级，帮助骑手减少配送路途不确定性、提升骑手订单的合单率与顺路率，实现为骑手降低配送难度的同时，进一步提升骑手小时收入。

另外，平台还通过“免单一分钟”、“挑一挑”、五折天等创新玩法屡屡破圈，登上热搜，受到消费者的种草。

今年“百人团”大会上，透出另个值得关注的信号是：对于未来，阿里控股集团层面和饿了么新管理班子对一些战略共识已经达成了统一。

这些共识包括：用户的消费习惯，在不同品类里，在越来越往即时到家趋势发展；饿了么商流很大程度上承接了这些用户发展趋势；蜂鸟即时物流会成为这个趋势里面的基础设施。

这也意味着，下个三年，饿了么和本地生活集团的发展方向和战略重点具有相对高的确定性。

借用新任CEO韩鎏在会上的表态来说，即饿了么的长期战略赛道就是“1+2”——其中“1”代表做好一个“健康增长、更懂消费者的到家餐饮平台”；“2”则代表饿了么新确定两个赛道，作为第二增长曲线：一个是要做符合饿了么特色的即时零售，第二个就是要做面向市场价值延展的即时物流网络。

众所周知，外卖是饿了么的基本盘，但到家业务的品类早已超过餐饮，而且有很大的发展潜力，也就是我们熟悉的即时零售。

去年双十一，饿了么在上海举行即时电商品牌商家大会，宣布启动“双百计划”：携手100个零售品牌，用两年时间实现100%增长。

而蜂鸟的即时物流除了为饿了么提供基础能力，还可以做面向市场价值延展的即时物流网络。

在下个三年，即时零售和即时物流注定是饿了么重点发力的新赛道，要承担第二增长曲线的使命。

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“上岸”就在不远处

现在大概是“入股”饿了么最好时机

下个三年周期，饿了么的减亏确定性在不断提高，甚至有可能提前够到盈亏平衡点。

对资本市场而言，这样一家年收入数百亿、用户需求高频稳定、行业高复合增长、盈利能力还在不断变强的未上市公司，放眼整个市场都屈指可数。

相对来说，盈利“上岸”已经明牌，但第二增长曲线的发展上限或许还有惊喜。伴随科技创新、消费需求的升级，万物可配送的即时电商还有足够的潜力空间。

笔者认为用不了三年，饿了么可能就会在资本市场有大动作。不管是对资本还是个人，现在大概是“入股”饿了么最好的时机了。