茅台股东大会，“股价王”再度上900元大关

作者：W   来源：财经早餐（Femorning)

最近茅台在市场引起了广泛关注。先是宣布成立经销商公司，后是参与人数创历史纪录的股东大会。不过对于投资者来说，显然更是关注茅台成立经销商公司会不会有损到各个小股东的利益，毕竟茅台一手股价截止5月29日收盘已经高达9.11万元，在股票市场一骑绝尘。

29号的茅台股东大会上，董事长李保芳回应了众多投资者们关注的问题。

2018年度股东大会

由于之前成立营销公司的消息，今年前往参加股东大会的人数明显大幅提升，超过2400人（去年只有500多人）。此前，市场不淡定在茅台集团新成立的营销公司，要参与茅台酒的销售，被认为有向集团输送利益之嫌，主要质疑点在于营销公司属于茅台集团100%控股，并不在上市公司体系之内。茅台因此受到上交所问询函，股价也受到一定的影响。

在此次年度股东大会上，董事长李保芳回应集团关于成立营销公司的三大顾虑：

1、反腐败。成立营销公司就是为了打破渠道腐败；

2、补短板。茅台集团除了飞天酒们还有红酒，系列酒等产品，但是各个产品发展不均衡；

3、促发展。成立营销公司希望各个子板块之间都能发展。

同时，李保芳做出保证茅台集团一定不会与中小股东争利。具体的方案和运作模式，一定会通过与各方股东充分交流和沟通，争取各方同意的基础上稳步推进集团营销公司成立事宜，一定不会侵犯股东的合法利益。

茅台出厂价与经销商售价之间存在很大的空间，由于茅台酒的稀缺性，经销商售价往往会比茅台给出的厂商指导售价高出很多。成立营销公司参与到直接销售环节，相当于把原本归经销商赚取的利润拿回到了茅台自己的营销公司。然而，营销公司不在上市体系之内，也就不会向母公司输送利润，相当于损害了股东这部分的利润收入。所以，如果营销公司属于股份公司名下，利润全部归属于母公司，这一举措才是真正起到既打击畸形的经销商市场，同时又成功维护了股东的利益。

有机构投资者会后称：“董事长解释了成立营销公司的原因，但是具体的利益分配还没有透露，需要等贵州茅台进一步的信息。”

除此之外，针对茅台酒的价格问题，李保芳称短期内不会有提价的计划，1499的指导价是合理的，对于茅台来说这一价格的利润也是足够的，没必要再通过提价增加消费者的负担。对于终端消费者在各地经销商买不到1499的茅台酒，李保芳称将加强对渠道的管控，发现渠道捂售、惜售，一经查处，立即处罚。但是同时，董事长李保芳也承认：茅台一瓶难求是常事。

茅台前董事季克良老先生在《告诉你一个真实的茅台陈年酒》中介绍过“每年出厂的茅台酒，只占五年前生产酒的75%左右。剩下的25%左右，有的在陈放过程中挥发一些，有的留作以后勾酒用。”75%的基酒比例，再加上勾兑老酒10%左右的比例，茅台理论可售数量为5年前基酒产量的85%左右。

而李保芳在3月28日出席博鳌亚洲论坛时也曾表示，茅台现在全年的产量只有6000多万瓶，也就只能满足6000多万个家庭喝一次。

来源：茅台官网

联想到之前营销公司成立的三大顾虑，经销商在进货时大抵会选择茅台，那么以后走进茅台的直营店，大概就是销售人员满面笑容的：“您好，1499元的茅台没有货。贵州大曲要不要了解一下？”来提升一下茅台其他系列酒的销售吧。

高端白酒涨价潮

2019年春节旺季过后，国内酒业市场一反过往节后价格回落的惯例，在进入5月后出现集中涨价潮。近日包括茅台、五粮液、汾酒、洋河等在内的高端白酒价格普遍调涨，53度飞天茅台终端叫价直逼2400元/瓶，接近2012年时的历史高点。

53度飞天茅台价格的上涨并不是个例。

进入5月后，五粮液、国窖1573、梦之蓝、青花郎、古井贡古20等高端、次高端白酒产品密集宣布停货或涨价计划，使正处淡季的白酒市场热度再起。

对此，中欧瑞博董事长吴伟志认为这波白酒提价主要是受到茅台的拉动和溢出效应造成的。过去茅台卖1500元左右的时候，五粮液这些酒价格在900元左右比较合适，现在茅台零售价已经卖到一瓶2000元了，五粮液等涨价也属正常。高档酒存在一定的比价关系，不涨价难以证明自身的品牌地位。

不少零售端都表示今年对于从经销商那边拿货茅台较困难，可能与茅台自身清理经销商渠道有关，囤酒现象还是比较明显的，消费者囤、商家也囤，茅台的溢价就不难理解，物以稀为贵嘛。

除了消费升级、茅台挺价拉动外，有分析人士也就本轮提价潮对表达了不同观点。

“这轮提价一个比较重要的因素是，近年来白酒，乃至整个食品饮料行业的实际销量都是低增长甚至零增长状态，因此白酒企业需要靠提价来弥补销量不振，以价补量。”某券商分析师认为，相比之下，基础消费品不敢提价，是因为产品面向的是大众消费人群，怕市场接受力不行。

白酒涨价之下，各大券商对茅台、五粮液等白酒股也一路看好。就在茅台股东大会前一天，中金公司发布研报称，预计到2028年，每瓶茅台酒出厂价将涨至4000元，未来10年营收和利润有望增加10倍以上。

中金认为，东部地区各类宴席市场开始以600元以上茅台、五粮液等高端酒主导市场，从江浙沪逐步向全国蔓延的趋势下，大众高端消费将以茅台和五粮液绝对主导，其他品牌也面临较大的发展机遇。

“飞天”股价

实际上，对于茅台股价，各大行在也一直在上调的路上越走越远。

同样的，也是中金公司在5月8日曾上调茅台目标价25%至1250元。此外，包括摩根士丹利、高盛在内的大行也纷纷上调贵州茅台目标价，部分目标价已超过1000元/股。

茅台自上市以来，股价可以说是一路飙升，最高曾经达到990元/股。早前由于对集团设立营销公司“抢夺”股份公司利益的恐慌，市场回调以及某些不确定因素，茅台股价一度下跌。在股东大会召开之后，5月29日收盘拉升2.69%，收于911.91元/股，再次站上900大关。

茅台股价连续上涨也确实有着较强的业绩支撑，2018年，茅台酒和系列酒实现销售6.22万吨，实现营收736.39亿，同比增长26.49%，实现净利润352.04亿，同比增长30%。

早在3月28日，贵州茅台发布公告显示，拟定了对公司全体股东每10股派发现金红利145.39元（含税）。拿出162亿来分红，真是“壕无人性”。

在股东大会上，李保芳表示“贵州茅台去年取得了不错的业绩，有了一份漂亮的报表。这次提交会议的分红方案，应该说已经尽了最大的诚意，而且又一次创下了茅台上市以来的新高。”

看茅台公司一季度业绩，也是大幅超预期。集团官网披露的数据显示，集团一季度实现销售收入257亿元，同比增长21%，完成年度计划的26%；实现净利润110亿元，同比增长31%，完成年度计划的24%。茅台冲刺“千亿之年”，看来是没什么大问题了。

与此同时，茅台的股价也在向千元大关冲刺中。一直以来，茅台都被冠以“股价王”的称号，不少机构对于茅台的目标价都已经提升至超过1000元/股，而在4月30日，茅台股价也曾一度达到了990元/股的价格，逼近千元大关。对于中小投资者来说，一手茅台股价过高给投资组合配置增加了不小的难度。

自2002年上市以来，贵州茅台一共实施过8次送转方案。其中送、转股均推行了4次，每次送股和转增股本的比例都不大，送股一直维持在10送1的比例，转增股除了在2006年推行过10转10以外，其余年份再无大比例转增。

这不禁让人想到全世界在反对拆股方面独树一帜的公司——伯克希尔·哈撒韦，在1964年巴菲特成为伯克希尔公司的控股股东之初，公司股价仅为16美元/股。而截止2019年5月28日美股收盘，伯克希尔·哈撒韦股价收于301050.00美元/股。

巴菲特不进行股份拆分，也不分红，希望通过高股价构筑高门槛，吸引机构投资者成为战略投资者，形成长期稳定的投资群体。

对于茅台来说，股价越高，投机资金越不会参与，股价就不太容易被高估，相应的泡沫也就越少。价值投资者肯定会站在反对拆股的立场上，而趋势投资者也一定会站在支持拆股的立场上。

当茅台股价真的“飞升”1000元大关后，投资者该何去何从？亲爱的财友，你怎么看？