证监会又查处多起涉嫌操纵市场案件 两亿股民为何总被庄家“割韭菜”

2月5日晚，证监会发文称，近期股市持续波动，部分不法分子非法牟利，损害投资者合法权益，我会加大交易行为监管力度，丰富线索筛查手段，统筹安排专项核查，加强“穿透式”交易监控，运用多维技术手段收集市场情报，会同公安部开展联合研判，发现多起涉嫌操纵市场恶意做空案件。

近期，股市可谓愁云惨淡，2月6日A股三大指数集体低开，上证指数跌0.8%，创业板指下1.13%。股市连续暴跌，用一句老话叫做“乱市必有妖”，证监会发布的最新消息，似乎也证明了这一点。

从证监会曝光的内容来看，某违法团伙控制100余个证券账户操纵某股票，利用连续拉抬、对倒交易等手法影响股价，其后又伺机清仓式砸盘出货，导致个股价格盘中闪崩、连续跌停，累计卖出27亿元，非法获利约1.3亿元。

某投资机构实控人通过打压股价、低位吸筹、连续拉抬等手法操纵20余只股票价格，导致个股价格快速波动，甚至日内出现“天地板”等极端行情，从中交易非法获利1.4亿元。

某违法分子利用资金优势，动用数亿元在期货交易所众多期货产品频繁虚假报单，制造交易假象，诱骗其他投资者，并借机卖出获利4000余万元。

对此，证监会会同公安机关迅速开展收网行动，严肃依法追责。显然，一批人又要锒铛入狱了。

老实说，从曝光的手法来看，与以往的“做庄”并没有太多差别。太阳底下没有新鲜事，庄家的手法多年不变，但仍拦不住上钩的散户。

打不死的庄家

在中国资本市场的历史长河中，曾经坐庄暴富、最终被抓的大小庄家数不胜数。徐翔，这位曾经掌控上海泽熙投资管理有限公司，并以“宁波涨停板敢死队总舵主”之称震动业界的大鳄，在2015年的寒冬之际，因其涉嫌操纵股价、破坏市场公平秩序的行为而被捕。虽然徐翔已经出狱，但徐翔与妻子应莹的离婚案因涉及巨额资产切割，至今仍是“悬案”。

 紧随其后的李卫卫案，更令人感慨“庄家不死”。2023年11月，证监会的一则行政处罚决定书显示，华北第一操盘手李卫卫等人，操纵“金一文化”亏损2.4亿元。上述行为被证监会认定为操纵市场违法行为。李卫卫被罚款50万元。作为所谓的“华北第一操盘手”，李卫卫第4次被证监会行政处罚了。此前的三次分别是：操纵“凤形股份”亏3.04亿元，于2023年7月被证监会处罚。操纵“汇金通”盈利2000万元，于2022年12月底被证监会处罚。操纵“大连电瓷”亏5.5亿元，于2018年7月被证监会处罚。

再溯及前尘，吕梁，这个被誉为中国股市第一代“超级庄家”的人物，以其深不见底的操作手段和错综复杂的资本运作，一度在股市翻云覆雨，然而，当市场环境改变，个人行为触发了一系列无法挽回的后果时，终致大厦将倾，他不得不面对自己一手编织的金融泡沫破裂，最终选择了主动投案自首。

不信“基本面”而信“消息面”

为何操纵股价现象能够屡屡得逞？各路庄家如同生命力顽强的“小强”，尽管监管层铁腕出击，却依然能在市场的缝隙中时隐时现，屡禁不止。这一现象不仅挑战了市场公平性原则，更侵蚀着广大股民的切身利益，其背后折射出的是复杂交织的经济学原理和市场监管的深层次问题。这涉及到经济学中信息不对称、羊群效应及市场微观结构等核心原理。

首先，操纵股价之所以能够以相对较小的资金撬动整个市场，关键在于信息不对称与羊群效应的作用。操纵者往往借助内幕消息或精心设计的信息释放策略，引发市场的恐慌或贪婪情绪，进而诱导大量不明真相的中小投资者跟风买卖。

2017年，周某堃、雷某平等人开通并控制多个证券账户，从事全国中小企业股份转让系统（下称“新三板”）股票承销业务，通过协议转让的交易方式直接以约定好的低价从相关企业原始股东、代理商处大笔受让“湖南XX”等8只新三板挂牌股票，再利用涉案证券账户组进行自买自卖，频繁虚假交易，控制并恶意拉升8只新三板股票价格。将股价拉升到高价位后，周某堃等人即依托公司名下直销和渠道团队运用营销“话术”，编造上述股票即将通过IPO审核、短期内转入主板上市等虚假利好信息以招揽客户，诱导投资者高价接盘其所持有的股票，非法获利1.4亿余元。2021年9月，江西省宜春市中级人民法院判处周某堃等8人犯操纵证券市场罪。

我们必须明白，股市的核心是信心经济，投资者的买卖决策往往建立在对未来预期的判断之上。尤其是国内很多散户，看不懂财报，也做不到通过K线图来分析市场，直白简单的“利好消息”最对胃口。换言之，他们不信“基本面”，而信“消息面”。

有一张网图，或许概括了这一特性。瑞幸咖啡&康美药业远隔重洋的一场对话，瑞幸咖啡哭着说，我造假22个亿! 康美药业笑了，我造假300个亿!瑞幸咖啡叫苦：我被罚112亿,美元!康美药业又笑了，我被罚60万,人民币!瑞幸咖啡说，我被勒令退市!复盘暴跌93%！康美药业说，我好好的,复盘两个涨停！

这张图虽然带着调侃的味道，但也能从中看出，中美上市企业虚报业绩所带来的后果差异明显。除了处罚力度外，ST康美之所以仍被某些股民追捧，不就是之前有消息称，康美还能很快“摘帽”么？还有股民以此下注么?

庄家正是抓住这一人性弱点，精心炮制出一个个极具诱惑力的利好消息，如企业业绩大幅提升、重大资产重组、战略合作等，旨在激发市场无限遐想，引导投资者形成积极乐观的情绪共识。

一旦这样的利好消息在市场上传播开来，就如同火种引燃干柴，瞬间点燃市场热情。投资者蜂拥而至，争相购入相关股票，股价随之水涨船高。在此过程中，庄家凭借其资金优势，早已在消息公布前悄然布局，坐享股价飙升带来的丰厚收益。

部分散户赌徒心理盛行    是韭菜也是帮凶

另一方面，羊群效应也助纣为虐。在股市中，散户行为易受他人行为影响，一旦有明显的上涨或下跌趋势，便可能出现群体性的买入或卖出行为，这就给了操纵者以小博大的机会。操纵者只需适时地抛出诱饵，就可能诱发大规模的跟风交易，从而达到操纵股价的目的。

当然，这与很多散户的投资心态有关。炒短线而不是长期投资的人，最喜欢盯着股价曲线的短期变化。

这种心态下，很多散户对于被热炒的个股基本面究竟好还是坏，根本就不关注。对于庄家释放的利好消息，也懒得去验证。哪怕他们也明白，这些利好消息根本经不起推敲，但只要庄家抬价、有人跟风，自己就要赌一把，赌的是比庄家跑得快、比其他股民跑得快。

因此，这些散户既是韭菜，也是帮凶。跑得比庄家快、其他股民快，就是帮凶，跑得慢了，就成为接盘的韭菜。

占了四分之三的小盘股   是庄家最喜欢的“下酒菜”

此外，市场微观结构特性亦不容忽视。尤其在流动性相对较弱的小盘股市场，少量大额交易就可能引起股价剧烈波动。操纵者通过连续拉抬、对倒交易等方式，可以轻易制造成交量活跃的假象，进一步迷惑并诱导其他投资者。

小盘股的流通市值相对较小，这意味着庄家只需投入较少的资金就能取得较大的控盘比例，从而更容易对其股价产生显著影响。小盘股的流动性相对较差，信息不对称的问题更为突出。庄家可以通过有限的资金量制造成交量假象，使得市场误判该股的供求关系，进而诱发价格波动。同时，由于关注度较低，庄家发布虚假利好消息或是恶意炒作时，往往能更容易误导投资者，尤其是在缺乏充分信息验证的小盘股市场，这一点尤为明显。

中国A股小盘股居多。从市值来看，企查查数据显示，将流通市值在50亿元以下的划分为小盘股，50-200亿元的为中盘股，200亿元以上的为大盘股。整体上来看，上交所中小盘股占比较大，共计76%。

深圳商报2013年11月曾报道，百圆裤业和泰亚股份尽管基本面乏善可陈,两家公司前三季度净利润分别下降24%和亏损360万元,但今年走势却相当强劲,百圆裤业年内至今暴涨124%,泰亚股份年内大涨近五成。

记者查询资料发现,两家个股有以下几个共同点:第一是流通盘均较小,在4000万股左右;第二是在上涨的过程中每天的换手率均不高;第三,前十大流通股东持股不多,筹码却高度集中,百圆裤业三季度末人均持股1.49万股,泰亚股份人均持股1.04万股。此外，百圆裤业和泰亚股份最近两个季度的前十大流通股东均有交叉持股的现象。华鼎兴业结构化信托计划、北京三能环宇科技有限公司、徐建立、包瑞俊、安若玮等重复出现在两只个股前十大流通股东名单中,有媒体因此质疑阳光私募华鼎兴业涉嫌联合多个自然人和法人账户操纵上述个股。

可见，当前股市的三大特征：信息不对成制造“利好”消息陷阱、股民羊群效应盛行、小盘股过多易被操纵，让庄家成为股市中的“打不死的小强”，根源在于人性的弱点与市场机制的缺陷相结合。因此，针对此类违法违规行为，除了一方面强化法规执行，严厉打击市场操纵者，更要完善信息披露制度，优化市场结构，提升投资者教育水平，以期从根本上铲除操纵股价的土壤，维护股市公平、公正、公开的市场环境，确保广大投资者的合法权益不受侵犯。