​年化收益8357%的房企美元债，无语

有时候真想给东南亚的诈骗团伙指条明路，你说你们何苦靠诈骗20万、30万、50万地挣钱，然后还要放烟花；还说什么风险比贩毒小，利润比贩毒高？

为什么不来抄底中国房地产企业的垃圾债呢？这理论收益率杠杠的，而且绝对合法。

今天写代码的时候，抓了一下中资美元债的情况，按照Mid.价格由低到高排序，真的是震惊掉了眼镜。在中资美元债中，债券价格都已经跌倒个位数的，基本上都是中国的房地产企业发的债。

我看到理论收益率头部的一支，是当代置业2022年12月30日在新加坡证交所发的债，发行规模0.9亿美元，利率7%，一年内到期。债券的面值是100美元，而目前的卖家，出价是2.8美元。

只要你现在花5600美元买上2000份债券，等到这支债券在2023年12月30日到期，短短3个月零7天，那么当代置业就应该兑付这支债券，给你201400美元了，这收益是不是比贩毒和诈骗高多了？

关键是，近30天，这只垃圾债券，还真的有831.8万美元的成交量，不服不行。反正你盯着人家的利息，人家盯着你的本金，非常公平，对吧？

我们用垃圾债的现价由低到高排序，第一名是阳光城集团，100美元的债券，7.5%的利息，还有0.64年到期，100美元的债券目前只值0.5344美元，真的优秀。恒大背了2万亿的债务，恒大的债券至少还值4.5美元。

目前中资美元债中，Mid价格低于恒大的，还有正荣地产，半年内到期的8.35%利息的美元债，100美元现在只值0.5625美元；福建阳光现值0.91美元；禹州集团现值1.3750美元；融信中国2.5美元；华夏幸福2.71美元；原样集团2.77美元；奥园股份3美元，富力地产4.125美元，时代中国4.2375美元；建业地产4.38美元。

佳兆业稍微比恒大好一点，Mid价格4.777美元，佳源国际4.625美元。算是稍微像样点。但是债券现值跌破10%，不到10美元的企业就更多了，融创中国这么惨了，好歹还没跌破10%；而像旭辉、碧桂园、世茂、雅居乐、荣盛房地产、宝龙地产、花样年等房企，在债券市场上，全都跌破了10%。

债券可以理解为承诺了利息的借条，而借条的持有人是可以把借条在市场上卖掉折现的，只要价格低到一定程度，肯定有下家买，这也就形成了债券市场上的价格。

而像中国房地产企业的债券，已经惨到了95%off，打折到5%，才有人愿意接盘的程度，这种时候，正是诈骗团伙挣钱、洗白的大好机会啊。只要成了一单，那就是20倍以上的回报，而且资金周转还特别快，对不对？

出来混，总是要还的

大约是从2017年开始，房企开始大范围在国内外发债；但不是所有房企都能借到低利率的钱。

亿翰智库曾选取50家A股和港股的上市公司（E50）统计后得出，2021年上半年中期E50的融资平均成本为5.96%，具有国企和央企背景的房企平均融资成本为4.84%，民营房企的平均融资成本为6.43%。

比如北京鸿坤伟业、天誉置业、景瑞控股、佳源国际等这些中型房企，在国内的融资成本极高，平均利率都在12%以上，正常的房地产企业的毛利都没有这么高。

2021年的统计数据，有14家房企的平均融资利率在10%以上，23家房企的最高融资利率超过10%。

所以房企除了国内举债之外，也盯上了美元债，前几年美元债发行年限以1—5年为主，利率呢基本上2%-3%，非常便宜。这么便宜的钱，为啥不借？比如腾讯就借到过三年期利率2%的美元债。

所以碧桂园之类的房企为什么要加快周转率？因为他是举债发展的，在债务有效期内，他如果能快速拿地、快速盖楼、快速销售回款，然后就可以拿更多的地，挣更多的钱了。

但我爷爷经常说，有钱常想无钱日。绝大部分房企本来拿着各种国内债、美元债，还美滋滋的用销售回款打造资金池拆东墙补西墙借新还旧，当销售回款都在当地被监管，需要保证交楼的时候，房企哪里还有余钱还利息？

一转眼六年过去，现在美元升值不说，美元债的利息也越来越贵了。美元又在加息周期，各种热钱回流，想继续发债借新还旧，要掏的利息也就越来越多。

根据中国债券信息网的数据显示，2020年的地产美元债违约规模，仅仅是17.55亿美元，而在2019年，这个数据为0，即使是在2018年，地产美元债的违约规模也仅为3亿美元。

可是到了2022年，中资美元债共有576亿美元债务违约，其中98%是房地产。这其中，富力地产还把49亿美元债展期了3-4年，才熬过了2022年。中证鹏元 (Hong Kong) Co.,Ltd[1]

更可怕的是，2023年有1603亿美元的债券面临到期，而且预计有482亿美元的地产债到期。中国房企一边要保交楼，一边要还债，一边房子还卖不出去，怎么还？

没办法。这些疯狂的房企押宝中国的城镇化还没有到顶，中国的房价还有上涨空间的企业，急着借美元债拿地周转的时候，正经过了一段爽得不要不要的日子。

那现在好日子过完了，可不要过苦日子了？开始裸泳呗。你问为什么不能及时止损呢？因为人有两个心，一个是贪心，一个是不甘心。

我找到一篇2014年的神文，《中国企业应警惕“美元债”陷阱-搜狐财经[2]》，当时作者张庭宾就预判，一旦人民币贬值、美元加息、热钱外流，那么美元债会面临巨大的汇率风险。等于你借入美元的时候，美元便宜；而要还美元的时候，美元变贵了，人民币兑美元从6.8涨到了7.2，等于借债利率又涨了5个点以上。

很遗憾，十年过去，他的预测成为了现实。

毕竟，只要你借了美元债，美国资本就有能力狙击你了。比如一旦评级机构（标普、惠誉、穆迪）下调你的评级，那么你想借新债还旧债，就要付出更高的利息，最后挣的钱都拿来交利息了，变成给资本白打工。

“当流动性的音乐停止时，事情将变得复杂；但只要音乐还在播放，你就得站起来跳舞，我们就必须继续跳舞。

惊涛骇浪

今年的世界真的是惊涛骇浪。

瓦格纳的普里戈任确实是死了，特朗普声称自己要去投案。这两件事的最恶劣影响，就是礼崩乐坏。

从此，西方的军阀，没人敢再放下手中的权力，因为放下军权就只能等死；西方的政客，也会在上台后对政敌进行全力追杀。这个性质堪比司马懿高平陵之变。

日本排放核污水，再次证明日本是一个只会鞠躬、从不负责的国家。但是大家也没必要抢购食盐，拒绝一切海鲜。

太平洋的水体体积是710,000,000立方公里，1立方公里水的重量是10亿吨，而小日子今年计划的排放量是7800吨。所以这点放射量如果散到太平洋里，辐射量也是低得不能再低了，十年里少做一次CT，估计也就全省出来了。

但是福岛附近，包括日本海域，这个放射性物质的浓度就高了很多，所以日本进口的水产品，是绝对绝对不能吃的！

其他地方的海鲜，大可以放轻松一点踏踏实实吃。毕竟新冠这种直接要命的，很多人都不怕，没必要怕这么一丢丢的辐射。

国XX安大善人

PS：最近几天在研究AI+债投，发现还是有一些大善人企业。比如债券代码S4148922.QT，是国XX安国际控股有限公司发行的一支美元债，规模3亿美元，期限为152年，到期日为2168年。

重点是，这支16年发行的美元债，利率达到10.37%！可惜只有发行，没有上市交易。这么好的债，谁不想买？每年收10%利息，也就是3000万美元，10年回本，然后还可以收142年！！！这才是值得世代相传的好债券啊！！！可以传5代。

根据东方财富对中资美元债的研报 P20[3]，在金融行业，2016年发行的债券中，利率在10%以上的债券，比例低到你根本都看不见，60%的债券都集中在2%-4%之间，38%的债券在4%-6%之间。

国XX安这样的大型企业，资信应该是超级好的，按理说利率应该很低才合理。不知道什么原因，可能因为国XX安是大善人吧？

反正我不稀罕年化收益8357%的房企垃圾债，但是挺口水国XX安年化10.37%，152年的投资型债券的。

参考资料

[1]

中证鹏元 (Hong Kong) Co.,Ltd: https://www.arx.cfa/~/media/3F78D6BA7ECD4F9DAEF6778F28097DC7.ashx

[2]

中国企业应警惕“美元债”陷阱-搜狐财经: http://business.sohu.com/20140701/n401593537.shtml

[3]

东方财富对中资美元债的研报 P20: http://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP201905101328552948_1.pdf