关于我国股市牛市成因及其背后财富转移的一些思考

先丢结论：慢牛的形成主原因是市场资本密度的自然提升，其背后的核心要素是一国gdp增长及财富的积累的速度。快牛则可以根据各国财富分配结构的不同而原因不同。

中国的快牛，背后实质是对居民部门在一个经济周期内积累财富的一次转移（割韭菜）。理由如下：06年之后牛市高点一次比一次低，恰恰和房地产的增长形成负相关，但房地产和股市都是对居民部门的当前财富和未来财富（杠杆）进行转移，因为主导股市的金融机构在政治框架下权力远不如主导房地产的地方政府，在这场博弈中败北，导致了居民财富的转移通道被地方政府垄断（房价暴涨，全民买房），股市的波动则越来越低。

当我们理解股市是转移居民部门的财富后，考虑到当前居民部门已经陷入资产负债表性衰退（不愿意负债且负债空间有限），我们就可以断定，除非出现以下任何一种情况，否则中国无法重新出现快牛市：1、居民部门重新恢复增长，负债率降低，且重新有了加杠杆意愿。2、地方政府放弃通过房地产来转移居民财富。3、作为食肉者的金融行业不再通过股市来转移居民财富（不割韭菜）。4、参与股市的企业部门愿意拿出远超当前的利润注入股市（基本面持续重大利好导致的利润大幅上升，大量回购等）

这里我们就可以明白为何美股保持如此长牛，除了计算方法不同/美元霸权导致的流动性泛滥外，美股满足以上1、2、4三项原因从而推动了长牛。

而上述原因是国内原因，除此之外还有国外原因，比如中东等外国大量金融资本进入国内是否可能推出牛市？结论是不可能，因为从内生性的结构来讲，他们属于高专业程度的金融机构且不会以亏损为目的进行买入，且没有理由认为他们会主动自杀割肉给国内金融机构提供利润，持续的亏损这会导致他们在国内的存在不可持续，这违反了他们进入国内的初衷。所以外资的进入，并未改变居民部门是食物链底端的结构。

根据以上原因估计，在国内经济结构没有大幅度改变（房地产）的情况下，未来中国股市的波动率恐怕会越来越低，即大牛市出现的概率持续下降。A股会陷入没有韭菜割，金融机构形成均势谁也奈何不了谁，到最后大家都躺平，被逼着只能当长线基本面投资者。

且我主观的认为，这种情况就是中央想看到的，即减少金融市场中的投机者比例。