市值缩水超1300亿！多元化发展不顺，片仔癀该如何突围？

曾经遭到大家“哄抢”的片仔癀，如今增速开始放缓。

4月15日，片仔癀对外披露了2022年的财务报告。根据财报数据显示，2022年片仔癀实现营收为86.94亿，同比增长8.38%；实现净利润为24.72亿，同比仅小幅增长1.66%；拉长周期来看，片仔癀2022年的营收和净利润增速都创出了自2015年以来的新低，而且从财报中也能看到，伴随着“热度”的过去，片仔癀的市场需求也在逐步下滑。

面对片仔癀交出的这份成绩单，其背后的一众投资者选择直接“用脚”来投票。

在业绩披露后的第一个交易日，片仔癀股价表现低迷，早上开盘后其便一直在低位震荡，最终在上证指数大涨1.42%的情况下，其收盘仍逆势下跌2.67%；而回看最近几年的股价走势，片仔癀的表现也并不理想，和2021年的最高点490.57元/股相比，如今片仔癀的股价接近腰斩，市值更是蒸发超过了1300亿。

无论是从业绩还是股价来看，作为市场中曾经备受追捧的中药龙头，如今的片仔癀却已经跌下了神坛；而面对已经出现的业绩增长瓶颈以及跌跌不休的股价，片仔癀又将走向何方？

涨价“后遗症”显现

回看近两年片仔癀的价格走势，用一句话形容便是“如今的片仔癀有多惨，一年多之前就有多火。”

时间回到2021年6月24日，片仔癀突然冲上了微博热搜的第四名，引发众人讨论；至于为何会被推上了热搜，原来是片仔癀突然就“买不着”了——线下买需要提前排队而且每人限购2粒，线上买则需要拼手速看运气。

随着“一粒难求”的情况出现，片仔癀的价格也开始水涨船高。据媒体报道，当时3g*1粒/盒的片仔癀，官方售价为590元/盒，但在经过黄牛的大肆炒作之后，其价格最高被炒到了1600元/盒，最终售价直接翻了超过2倍。

然而，这样虚高的价格透支了片仔癀的未来，仅过去了几个月，片仔癀的价格便回落到了600元/粒左右，二手回收的价格更是只有450元/粒，而且直到一年多以后的2023年，片仔癀的价格依旧维持在低位，需求也十分的平淡。

当然，片仔癀之所以无人问津，除了2021年被黄牛大肆炒作之外，此前连续多次的涨价也是原因之一。

根据官方介绍显示，片仔癀是国家一级中药保护品种，其原材料包括麝香、牛黄、蛇胆、三七等材料，正是因为药材金贵，再加上又是国家“唯二”的绝密配方药品，所以片仔癀的售价极其昂贵；不过，相对于不菲的价格，片仔癀的疗效就显得普通得多，据介绍其主要功能为“清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛”，几块的西药也能起到同样的效果。

近十几年来，片仔癀一直被大家视为“药中茅台”，而其也跟茅台一样几乎保持着“一年一涨价”的策略。

根据媒体统计的数据显示，从2005年开始到2021年结束，片仔癀的零售价格一共上涨了15次，涨价次数堪比贵州茅台；而其官方售价则从2005年最低的130元/粒，涨到了现如今的590元/粒，涨幅高达353.84%。

不过，受制于其药品的属性，片仔癀终究不能像贵州茅台那样涨到上千元，近两年片仔癀已经没有进行提价，而且跟茅台截然不同的是，由于麝香、天然牛黄等材料都极为稀缺，片仔癀并不能像茅台一样扩张产能，所以涨价一直是片仔癀业绩提升最为重要的驱动力，而不再涨价后，片仔癀的业绩很快就开始出现了“触顶”的迹象。

根据其在4月15日披露的财报数据显示，2022年片仔癀实现营收为86.94亿，同比增长8.38%；实现净利润为24.72亿，同比仅小幅增长1.66%，而这样的营收和净利润增速均创出了自2015年以来的新低，表现十分不理想。

很显然，目前片仔癀已经遭到了此前过度涨价的“反噬”，再加上前两年的大肆炒作透支了未来的需求，片仔癀短期内提价并没有太大的提价可能，而这也意味着其业绩瓶颈在短期内也难以被打破。

“多元化”发展不顺

除了自身的“大单品”片仔癀面临重重问题之外，多元化发展不顺也是片仔癀面临的一大棘手问题。

时间回到2014年，当时正面临增长瓶颈的片仔癀，效仿云南白药提出了“一核两翼”的策略：在夯实医药制造业的基础上，加强化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼，并同时拓展医药流通业为补充，以求寻找新的增长曲线。

刚开始时，片仔癀的多元化业务还算发展顺利，特别是作为重点的化妆品业务，从2016年至2020年一直维持着稳定的增长速度；不过到了2021年，片仔癀的化妆品业务逐渐乏力，而到了2022年，其化妆品业务更是开始下滑。

具体数据方面，根据财报显示，2022年片仔癀的“化妆品+其他”业务实现营收仅为8.029亿，占收入的比例为9.24%，而2021年“化妆品、日化业”的营收为8.414亿，占收入的比例为10.49%。从数据对比中不难看出，无论是看具体的营收金额还是看占营收的比例，2022年片仔癀的化妆品业务都出现了十分明显的“倒退”迹象、

而且，从毛利率来看，2022年片仔癀的化妆品业务毛利率出现了明显的下滑。根据财报显示，2022年片仔癀化妆品业务的毛利率为60.6%，而在2021年片仔癀化妆品、日化业的毛利率为67.01%，2022年直接下滑了6.5%。

此前，片仔癀对于旗下的化妆品业务可谓是“信心满满”，在2022年的半年报中，片仔癀甚至提到了“子公司片仔癀化妆品已逐步开展上市前的业务整合工作”，然而随着业务逐渐萎靡，能否顺利上市还存在巨大的不确定性。

除了化妆品业务之外，片仔癀还有发展其他新产品的打算。在2020年7月，片仔癀投资并购了拥有安宫牛黄丸生产资格的龙晖药业，取得了其51%的股权；到了2021年，片仔癀直接将经营战略调整为“多核驱动，双向发展”，即做优片仔癀，做大安宫牛黄丸，做强片仔癀化妆品；向内挖掘潜力，向外推进外延并购。

不过，虽然声势浩大，但片仔癀的安宫牛黄丸业务发展并不顺利。根据财报显示，2022年片仔癀的心脑血管用药为1.655亿元，占营收的比例仅为1.9%，而且在医药制造、肝病用药、心脑血管用药三项主要业务中，前两项的毛利率分别为78.7%和80.9%，而以安宫牛黄丸为主的心脑血管用药毛利率仅为47.15%，毛利率相较于前面两项而言差了一个水平，换而言之，片仔癀的心脑血管用药业务在市场上的竞争力十分有限。

一边是逐渐萎靡的化妆品业务，一边则是营收占比还很低的安宫牛黄丸业务，不难看出，在“一核两翼”策略推出的第9年，片仔癀的多元化转型再次遭遇到了严重的危机；再加上“大单品”片仔癀也面临着重重问题，面对三重压力，可以预见短期内片仔癀压力并不会小。