石头科技“去小米化”，“扫地茅”跌落神坛

曾经以“扫地机器人第一股”高调上市的石头科技，在成立之初就先后吸引了高榕资本、启明创投的融资。在2020年高调上市后，其股价便一飞冲天，一度飙升至1494.99元/股，市值逼近千亿元，被冠以“扫地茅”之称，风光无限。

但自登上“顶端”后，曾被誉为“扫地茅”石头科技的股价便不断下跌。时至今日，石头科技的股价已经跌破发行价，市值不足300亿元，相较刚刚叩开资本市场大门之时还稍逊一筹。在与小米集团切割之后，石头科技正面临着资本撤离、合伙人减持和增收不增利的状态，“扫地茅”已然跌落神坛。

上半年增收不增利，净利6.17亿 同比降5.4%

从创业到上市，石头科技曾在3年间将净利润增长了近20倍，被戏称为“疯狂的石头”。然后在最新公布的半年报中，石头科技却出现了2017年以来的首次利润负增长。

8月29日晚间，石头科技公布了2022年半年度的业绩报告。报告期内，公司实现营业收入29.2亿元，同比增长24.49%；实现归母净利润6.17亿元，同比下滑5.40%，而去年同期，石头科技录得的净利润较上年同期增长了41.57%，2021年的净利润增速则创下近五年新低。

分季度来看，在2022年第二季度，石头科技实现净利润2.74亿元，同比下滑了18.66%，创下了公司自上市以来的最大季度降幅纪录。而在二季度经济不好时，石头科技逆势加大了营销费用，这或许也是导致净利润下滑的原因之一。

销售成本与营销费用猛烈增长

而在“去小米化”逐渐加深的作用下，石头科技的销售成本与营销费用猛烈增长。2019至——2021年间，石头科技的销售费用分别为3.54亿元、5.59亿元和9.38亿元。同比增速远超同期的营收增速。而在今年上半年，石头科技的销售费用增长了91.22%！猛增至5.01亿元，成为净利主要背负。销售费用分类来看，石头科技上半年的广告及市场推广费用高达3.11亿元，同比增加了1.92亿元，增幅为161.88%，而同期的营收增速仅为24.49%。在高额的销售费用之外，石头科技的研发费用三年间分别为1.93亿元、2.63亿元和4.41亿元，占比明显不足销售费用。

一方面，截至2022上半年末，公司存货账面价值为9.06亿元，较上年末的5.96亿元增长了3.1亿元，增长率为52％。其中，库存商品账面价值7.78亿元，半年内增加3.25亿元，增长率高达71.74％。另一方面，石头科技的应收账款也增长迅猛，同比激增77.1%至2.32亿元，公司称是因为销量增长，应收账款余额增加所致。

“去小米化”：雷军和石头科技渐行渐远

在石头科技的发展过程中，小米生态链可谓功不可没。

2014年，昌敬开始了自己的创业之旅，他邀约了3名合伙人共同出资20万元，创办了智能扫地机器人项目——石头科技。在成立之初，石头科技就受到了雷军的青睐，获得了小米数百万美元的投资，成为小米生态链的一员。

在小米强大的品牌、渠道、供应链的支持下，石头科技迅速发展壮大。但小米生态链的企业也有一定弊端，由于代工业务毛利率较低，石头科技在站稳脚跟后，便踏上了“去小米化”之路。

2017年9月，石头科技推出首款自有品牌“石头智能扫地机器人”，此后又推出了“小瓦智能扫地机器人”，踏上了“去小米化”之路。在2020年上市之后，切割速度更是加快，2019——2021年间，石头科技自有品牌收入占比分别为65.71%、90.72%和98.80%。

而在资本层面，石头科技也与小米、雷军渐行渐远。在石头科技上市的时候，雷军旗下的顺为资本和金米投资合计持有石头科技共24.7%的股权，是石头科技的第二和第三大股东。上市后，天津金米和顺为资本的持股比例逐渐降低，在受限股解禁流通后，其仍在不断减持。

今年三月，雷军系顺为资本一大批持股获得解禁，两个月后便开始加入减持大军。今年第二季度，雷军的顺为资本在二季度减持公司8.41万股，报告期末持股比例降至8.74%。

与此同时，包括顺为资本在内，石头科技的十大股东中，有五大股东在二季度纷纷实施减持。据不完全统计，石头科技从2021年2月23日至2022年9月20日期间发布的股东和董监高减持股份的相关公告达25份。

随着合伙人频频套现离场，石头科技的市值也持续缩水，股价更是一落千丈。截至2022年9月26日，石头科技收报264.99/股，市值仅剩下248亿元，股价较最高价的1494.99元/股已经跌去近八成。

当下，国内扫地机器人市场已经由“蓝海”进入“红海”，越来越多的玩家想要来分一羹，除了科沃斯、石头科技这些位居头部的企业之外，快速成长并受到资本加持的竞争者已有不少。而在石头科技的系列困境之下，博弈尚未结束，董事长昌敬却又沉迷到了造车中，石头科技该何去何从？