中国7亿近视眼背后的财富密码：开眼科医院。

本文首发于微信公众号“李大大饼”

问大家个问题：

你的眼睛还好吗？去过眼科医院吗？

眼睛，可以说是进化史上的一个奇迹。

光线穿过角膜和晶状体，将影像落在视网膜上，是人类认知世界最重要的方式，人们以此获取了 90% 的外界信息。

但，这也让眼睛不堪重负。

由于学业、工作负担加重，加之移动互联网的普及，年轻人近视已经不是个新闻了，谁家的小孩没有近视才是新闻。

都说手机是人类的新器官，但对中国海量的近视患者来说：

眼镜才是他们须臾不可离的新器官。

不过，眼镜不仅不美观，还极大地降低了人类的运动能力（ 来自编辑部近视患者对滑雪的怨念 ）。

于是，随着消费水平的提高，去眼科医院做手术摘下眼镜，成了越来越多人的选择。

除了近视问题，人们的一生中，还有可能出现老花眼、白内障、结膜炎、干眼症、青光眼等各种各样的眼疾。

所以，眼科连锁医院开始爆发。

7 月 5 日，眼科医院这个行当迎来一家新的 A 股上市公司 —— 普瑞眼科。

2009 年，爱尔眼科登陆创业板，通过在股市融资，从 19 家连锁医院开到 600 多家，市值从不到 40 亿飙升至最高超过 3000 亿，人称：

眼中茅台。

在带头大哥的榜样作用激励下，眼科医院的小老弟们也纷纷上市，期望做大做强，再创辉煌：

去年6月，朝聚眼科在港交所上市；

今年3月，何氏眼科在创业板上市；

除最新上市的普瑞眼科之外，华厦眼科也在排队等待上市。

二级市场的眼科医院赛道，是越来越热闹了。

那么，眼科医院都怎么赚钱？

先说近视。

一般情况下，5-15 岁时我们的近视度数会快速增加，在 20 多岁时相对稳定，不再加深。

对于 5-15 岁的青少年，眼科医院提供视光服务治疗，有两种主流方式。

一种是普通的近视眼镜，它的原理是在眼睛前放一个凹透镜，改变光线的折射角度，让影像落在视网膜上。一副眼镜单价几百到上千不等。

虽然现在连锁眼镜店开得满大街都是，但很多家长还是更愿意带孩子去眼科医院，觉得更靠谱。

另一种，是角膜塑形镜，俗称 ok 镜，它是采用高分子材料合成的隐形眼镜，能通过对角膜的持续压迫塑形，延缓青少年近视的发展速度。

打个比方，我们知道牙套可以矫正牙齿排列，让它变整齐，ok 镜就相当于给角膜带了个 “ 牙套 ”。

一副 ok 镜的价格约 8000 元，并且一般是年抛，每隔一年左右要重新配。

市场上的 ok 镜良莠不齐，早年出过很多事故，导致争议很大，所以去靠谱的眼科医院配镜，又成为了人们的首选。

《 健康时报 》刊于 2014 年 7 月 21 日

而对于 20 多岁及以上的患者，病情进入稳定期， 工作和生活也有 “ 不方便戴眼镜 ” 的情况，所以眼科医院推荐的治疗方案是屈光手术。

这种手术是通过手术调节角膜和晶状体的厚度，恢复视力。

对于老花眼，与近视类似，治疗方案同样是视光服务（ 配眼镜 ）和屈光手术。

根据手术方式、矫正范围等因素的不同，屈光手术的价格在 1 万- 4 万之间。

对于白内障，治疗手段是把病变的晶状体取出，植入人工晶状体，手术单价平均为 5200 元。

说到这，你会发现，对眼科医院来说，是天下眼疾患者尽入吾彀中。

不管什么年龄、什么病症，总有一款治疗方案适合你。

小的时候戴 ok 镜，成年了做激光手术，年纪大了治白内障。

简直是从摇篮到坟墓的一条龙服务。

一门生意要做大，通常要么是平价走量，如日常消费品；要么是平量走价，如茅台。眼科医院在定价上显然不低，那么在 “ 量 ” 上是什么情况呢？

从数据上看，还有很大的挖掘空间。

一方面，总的患者人数在增多。

国家卫健委公布的 2020 年全国儿童青少年近视调查结果显示，2020 年，我国儿童青少年总体近视率为：

52.7% 。

这个数字，比 2019 年上升了 2.5 个百分点，其中 6 岁儿童为 14.3%，小学生为 35.6%，初中生为 71.1%，高中生的数字更恐怖，为：

80.5% 。

由此，我们可以大概率的预见一件事：近视会越来越低龄化，未来的新生代们，念完高中基本都近视了。

近两年，疫情改变了人们的生活方式，网上上课、网上办公、网上娱乐等需求更是加剧了用眼强度。

假如未来人类真的进入了元宇宙时代，近视患者或许还会进一步增多。

除了近视，老年相关的眼科患者人数也将增大。

根据《 中华人民共和国2021年国民经济和社会发展统计公报 》数据显示：截至 2021 年底，我国 60 岁及以上老年人口数为 2.67 亿人，65 岁及以上人口数为 2.01 亿人。

预计未来，老龄化程度将持续加深，全国老龄办常务副主任王建军曾指出，2050 年中国老年人口将达到：

4.87 亿。

爱尔眼科的统计数据显示，35 岁以上的成年人有 57% 可能会患上老花眼， 55 岁以上的人发病率有：

接近 100% 。

据中华医学会眼科学分会统计，我国 71 岁至 80 岁人群白内障发病率是29%，而 80 岁以上人群白内障发病率则达到：

48% 以上。

所以，近视、老花眼、白内障的患者，在未来都会越来越多。

另一方面，患者中接受治疗的人比例还很低。

视光服务方面，根据爱博医疗的招股书，2015 年我国角膜塑形镜的使用量为64.3 万副，行业渗透率只有 0.5% 左右。

而在发达国家，尤其是生理结构与中国较为类似的东亚地区，塑形镜的平均渗透率都在 5% 以上。

近视手术方面，2021 年中国每千人进行激光近视手术的数量仅为 0.7 例，仅为西欧国家的 54%、美国的 27%。

白内障手术方面，2018 年发达国家的白内障 CSR（ 每百万人白内障手术例数 ）已经普遍达到 10000/年，发展中国家如印度白内障手术率也较高，达到了 5800/年，而我国 CSR 同期仅为 2662/年，约为印度的 1/2，美国的 1/4。

美国诗人艾米莉·狄金森曾说过：“ 我本可以忍受黑暗，假如我没有见过光明。”

随着人们收入水平、健康意识的提高，人们一定会对自己的眼睛有更高的追求，在市场大、市场渗透率较低的背景下，未来眼科医疗服务市场规模将不断提高。

2019 年，我国民营眼科医疗服务市场规模约 401.6 亿元，华西证券预计到2025 年民营眼科专科医疗服务市场将持续增长，达到约 1102.8 亿元，年化复合增速为 20.0%。

说到这里，有人或许会担心，国家为了控制医疗费用，各种药品、医疗器械都在搞集中采购，一折二折大促销，眼科手术的价格会不会也被打下来？

其实，不用闻集采而色变。

眼科医院提供的主要眼科医疗服务中，只有部分白内障手术和综合眼病手术的费用是通过医保支付的，屈光业务和视光业务不在医保支付范畴内，由消费者自负。

而通过医保支付的白内障手术使用的人工晶体属于中低端基础材料，要想用高端材料提高医疗效果，患者还是自费的。

某种程度上说，集采像是赈灾，可以保证人能吃饱，这是基本需要，能得到满足。

如果想吃大鱼大肉，那就是要自己花钱的市场经济了。

眼科龙头爱尔眼科表示医保占比相对较低

眼科医疗这块蛋糕如此大，那么谁能切走更多的一块呢？

眼科医院有公立与民营之分。

公立医院天然能获取患者信任，但公立医院对眼科重视不足。

公立医院中眼科从属于五官科，并非独立科室，2020 年公立医院的眼科门诊量只占总门诊量的 2.1% 。据 HIA《 中国首部公立医院成本报告 》统计，眼科对公立医院的收入和利润贡献较低，属于边缘科室，医院资源难以向眼科倾斜。

这就给民营眼科医院留出了机会。

在民营眼科医院中，爱尔眼科的医院数最多，2020 年共有 645 家，覆盖全国大部分省市。

而普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、希玛眼科等公司的所有医院加起来也就 112 家，不到爱尔眼科的五分之一，放到全国来看就跟撒胡椒面似的，零零散散，没有规模效应，所以财务表现也不如爱尔眼科。

在采购上，随着公司手术规模增长，采购量增长，议价能力会有所提升，采购价格会降低。

比如，做 ICL 晶体植入手术需要用到 ICL 晶体。2020年普瑞眼科采购了 1 万多枚，何氏眼科采购了不到 2000 枚，于是普瑞眼科的采购价就比何氏眼科低了：

36%。

人只有一双眼睛，手术做坏了没有后悔药吃，所以医院的品牌与口碑很重要。

新开的医院不如老的知名医院，需要不断打广告。

一个是等患者上门，一个是找患者上门，所以销售费用率会有高低之分。

2021 年爱尔眼科的销售费用率为 9.65%，而华厦眼科、希玛眼科、何氏眼科、普瑞眼科都在 10% 以上。

结果就是，不管从毛利率还是净利率看，爱尔眼科都是同行里最优秀的。

2021 年度爱尔眼科的毛利率高达 51.29%，其余几家的毛利率在 30%-40% 之间。

净利率也是爱尔眼科胜出一筹，为 16.5%，其次是华厦眼科，14.8%；其余几家低于10% 。

同样，更大的收入规模能够支撑技术研发的支出与医生培养。

2020 年爱尔眼科投入的研发费用高达 1.64 亿元，华厦眼科约 2000 万，何氏眼科只有 160 万元，希玛眼科和普瑞眼科的研发费用则是：0 元。

在医生培养上，爱尔眼科可以与高校进行战略合作，培养专业优秀人才。2013 年与中南大学联合建立了中南大学爱尔眼科学院，之后又先后与湖北科技学院、武汉大学、暨南大学、安徽医科大学和天津大学签署了战略合作协议。

而普瑞眼科的医生不足，需要从外部引进兼职医生进行多点执业。

本就不足的医生中，还包括 31 名退休医生，眼科是比较精密的手术，所以会让人担心 “ 廉颇老矣，尚能饭否。”

总的来说，眼科医院是一个强者恒强的行业。

先入场的，很容易建立支配地位。

但，小老弟们也不是没机会。

爱尔眼科之后一个接一个 IPO 上市的小老弟们，都是想借力股市的资金，快速扩大规模。

比如，普瑞眼科本次上市的募资用途里，有 7420 万元用于新建长春普瑞眼科医院，有 3041 万元用于改建哈尔滨普瑞眼科医院。

另外，“ 口碑 ” 这件事儿，是很玄学的，一家翻车了，另一家马上就会顶上去，消费者对这个很敏感。

比如，去年爱尔眼科还发生过一次比较大的舆情，好在最后处理还算得当，没有造成太深远的影响。

总之，虽然前有巨头，但后来者也是有一定机会的。

对消费者来讲，越来越多的眼科医院上市一起卷，是个好事。

这样，我们可以多一些选择，而且，等各家规模都做起来了的话，相应的诊疗价格也必然也会卷起来。

当然，现阶段的话，还是劝各位好好爱惜自己的眼睛。

因为看病，真挺贵的。

参考资料：

环球老虎财经app：“信徒”普瑞眼科，能成为下一个爱尔眼科吗？

华西证券：眼科业务持续高增长，开启新十年高质量发展新征程

西南证券：优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航

国元证券：眼科黄金，正在冶炼

普瑞眼科招股书与各眼科公司年报