央行买黄金了，你跟不跟？

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作者：叁里河编辑部

世界黄金协会预测，伴随2019年全球经济增长疲软，黄金这种贵金属将成为明显的避险资产。

时隔26个月，央行再次增持黄金，还增持的不少，央行公布的最新数据显示，去年12月央行购入了32万盎司黄金，大概10吨重。这是自2016年以来，央行首次大规模增持黄金，买完之后，中国成为全球第六大黄金持有国。

大买黄金的不止中国央行。根据世界黄金协会的报告，全球多个央行、尤其是新兴国家央行去年增持黄金的势头迅猛，包括俄罗斯、土耳其、哈萨克斯坦、印度、印尼、泰国和菲律宾等，都相继进入黄金市场，俄罗斯光在去年上半年，就买了106吨黄金，堪称黄金大买家。

除此之外，匈牙利央行也在2018年出现32年来首次增持黄金，并且增加规模高达10倍，从3.1吨增加到31.5吨。还有波兰，也大量增加黄金储备至35年来最高水平。

新兴国家大买黄金，一个显见的原因是为了对冲货币贬值的压力。

上半年增持38吨黄金的土耳其，去年本国货币大跌40%；本世纪以来首次进入黄金市场的印度、阿根廷，也同样有货币贬值的忧虑，卢比去年一度被评为“亚洲表现最差货币”，贬值超过15%，路透年底做的调查预测明年还要继续贬；阿根廷比索也在2018年跌至历史最低水平，该国央行还曾寻求国际货币基金组织救助。当然，像去年陷入极端通胀的委内瑞拉，一定少不了买黄金，这也属于他们不多的选择之一了。

中国央行买黄金，自然也跟去年人民币的贬值压力有关，去年一整年，在央妈的努力下，人民币最终贬值5%，跟其他新兴国家相比，幸运的多，不过中美贸易摩擦和经济下行压力，都显示2019年人民币仍然存在贬值压力。

但新兴国家增持黄金，主要还是跟金融危机后美元国际货币的地位正在发生变化有关。

近半个世纪以来，美国通过石油—美元—美债这一闭环，在全球获取了巨大的财富。作为最大宗的贸易商品，一直以来石油进出口都以美元计价和结算，任何想要进行石油交易的国家都不得不把美元作为储备货币。而美国通过印美元购买全世界的商品，形成国际收支赤字和美债输出的同时，也转嫁了每年接近1万亿美元赤字的风险。

2008年金融危机后，美联储为化解自身经济下行压力，无限放大了量化宽松的印钞机功能，美元实际含金量由于资产价格不断膨胀被稀释。尽管美联储在2015年底紧急启动紧缩周期，想要重新修复美元在数轮QE后损失的价值，但从结果来看，目前只完成了一半。

当初制定紧缩政策的目标时，美国希望将基准隔夜拆借利率恢复到“正常”水平，尽管已经历了8次加息，但是这一指标目前仍只是2006年水平的一半左右，远低于上世纪50年代至2007年的平均水平。而最近美联储在各种关于美国经济预期不乐观的“刮躁”声中，已经对2019年的加息预期调整了口气。

更糟的是，关于美国即将进入“衰退”的警告，可能并不是吓唬人。

《财富中文网》通过观察美国经济增长与财政赤字之间的关系，认为美国未来经济增长已难以弥补债务和赤字的增加。根据过去的经验，经济增长和财政赤字之间有一种自我纠正的互动机制，比如当经济复苏或增长加快时，劳动力规模的扩大和企业收益上涨会提高政府收入，进而缩小政府预算缺口。

但现在这个趋势正在出现反转，美国经济和赤字水平现在出现同步上涨。国会预算办公室预计2019年美国的GDP增长率将在2.4%左右。然而同时，国会预算办公室也预测道，到2020年，美国的财政赤字将跃升46%，达到9700亿美元，提高至GDP的4.6%。

这意味着美国的债务问题将成为经济增长的拖累，这也是最近一年来，伴随各国央行增持黄金的同时，还有大量减持美债的举动。英格兰银行（英国中央银行）前总裁默文·金曾公开表示，“新兴国家不愿自身资产价值被他国左右，当然会选择购买黄金”。

除此之外，大买黄金还跟国际地缘政治不确定性加剧有关，桥水基金的Dalio在2017年时就曾表示，由于地缘政治风险的上升，每个投资者都应该考虑配置5%至10%的黄金资产作为对冲。

俄罗斯最近几年成为第一大黄金储备国，与此关系密切，2014年初，俄罗斯吞并克里米亚后，以美国为首的西方国家对俄罗斯进行了严厉的制裁，自后俄罗斯的黄金储备量增加了近80%。

对中国来说，增持黄金的动力很明显来自当前中美贸易摩擦，以及之后中美贸易谈判的不确定性。

现在的问题是，央行买黄金了，普通投资人要不要跟？世界黄金协会预测，伴随2019年全球经济增长疲软，黄金这种贵金属将成为明显的避险资产，因为随着金融市场波动，投资者可供选择的防御性资产将减少。美元和股市中的机会变少，将会推高黄金市场来一波小牛市。

最近一段时间，现货黄金价格的变化，似乎支持了这种说法。整个2018年，黄金市场成为少见的表现不错的资产，扭转了过去连续5年下跌态势。

不过，黄金从来都不是一个高收益投资品种。

从历史上看，年化5%就是不错的回报了。对各国央行来说，在世界经济可能出现巨大变化的时候，对投资组合做出调整，增加黄金的份额是理所当然的选择，但对普通人来说，就需要考虑，到底是赌经济继续繁荣，寻求其他高收益投资品种，还是赌经济疲软，安心用“避险”了。

毕竟黄金是一种波动率较小的投资品种，一旦被套牢，想解套也不容易。上一波跟着华尔街买黄金的中国大妈们可都还没解套呢。