算计！美国想让中概股披露什么信息？彭博详述投资者损失万亿美元的一周

加美财经综述:

美国证券交易委员会（SEC）周五发布声明，为应对监管收紧，要求在美国上市的中国公司加强对投资者的风险披露。据多家媒体报道，目前该机构已经停止了中国相关公司的首次公开募股的处理。

中国企业在美上市前须披露更多信息，分析称这可能只是个开始

美国证券交易委员会主席盖瑞·詹斯勒（Gary Gensler）在声明中说，他已经要求美国证券交易委员会的工作人员，在签署中国公司出售股票的注册声明之前，要求其提供更多信息披露。

申请在美国上市的公司必须首先向美国证券交易委员会提交一份注册声明，该声明中披露的内容需要得到美国证券交易委员会的批准，此后公司才能被允许进行首次公开募股。

詹斯勒在周五的《关于与中国近期情况相关的投资者保护声明》中说：“我相信这种披露对知情的投资决策至关重要，这是美国证券交易委员会保护美国资本市场投资者的核心任务。”

在声明中，詹斯勒对中国公司在美国上市时通常使用的可变利益实体（VIE）提出了特别关注。他认为，美国投资者可能不知道他们实际上是在购买与中国公司签订协议的空壳公司的股票，而不是购买运营公司本身的直接股份。

詹斯勒说，公司还应该披露的内容包括：运营公司或发行人是否被中国政府批准在美国交易所出售股票；公司可能因未遵守美国会计审计规定而被退市的风险，以及详细的财务信息，以便投资者能够了解VIE和发行人之间的财务关系。

中国监管风暴，包括加强对寻求国外上市的公司的数据安全审查，以及发布“双减”政策，禁止私营课外培训公司盈利等，均引发了市场震动，相关公司股票大幅下跌。在滴滴本月上市股价暴跌后，国会也给美国证券交易委员会施加了巨大压力，要求加强对中国公司的审查。

据悉，美国立法者已敦促美国证券交易委员会对滴滴进行调查，以查明该公司是否知道监管部门正在考虑的措施，以及是否没有向美国投资者披露这些风险。

根据Refinitiv的数据，今年以来，中国在美国上市公司的募资额已经达到了创纪录的128亿美元，因为各家公司为了利用美国股市每天不断走高而争相进入该市场。

路透社评论员Gina Chon称，长期以来，美国投资者和监管机构都对中国公司在美国上市的主要风险避而不谈。但现在，这种情况终于改变了。Chon认为，这次证交会出手，要求中国企业披露更多信息，可能只是一个开始。

Chon还认为，现在这些措施可能不会让国会满意。他写道：“立法者希望美国证券交易委员会可以调查滴滴出行，并将滴滴在美国交易所除名。”她表示，证交会有很多选择，可以更严厉地打击滴滴。

美国证交会想让在美上市的中国企业披露哪些信息？

以下是美国证券交易委员会主席盖瑞·詹斯勒所说的三类风险的概要。所有寻求在SEC注册上市的中国运营公司，无论是直接注册还是通过壳公司，都必须在该机构批准股票在美国交易所上市之前，披露其业务情况。

离岸结构

在中国的许多行业，本地企业不允许外资持有，也不能直接在海外交易所上市。因此，许多总部位于中国的运营公司通过一个离岸实体在海外筹集资金，然后该实体与总部位于中国的运营公司签订合同。这种结构给投资者带来了额外的法律风险。

SEC说，中国发行人必须披露，美国投资者购买的是一家空壳公司的股票，而不是一家与关联运营公司保持服务协议的中国运营公司的股票。

监管部门审查

美国证券交易委员会将要求中国公司披露，他们面临的监管部门“未来行动的不确定性，这些行动可能会严重影响运营公司的财务业绩”，以及某些合同安排的可执行性。他们还必须披露壳公司及其投资者是否受到这些风险的影响。

此外，如果一家运营公司及其发行人可能已获得中国有关部门批准（或不被批准）在美国交易所上市，监管机构也将要求披露相关信息。申请上市企业必须说明此类批准可能被否决或取消的风险。

其他风险

申请上市的公司还必须告诉投资者，去年美国颁布的《外国公司问责法案》可能导致公司退市。该法案要求美国公众公司会计监督委员会审查发行人三年内的会计师事务所，如果无法检查公司将面临退市。

SEC说，对于那些在中国有大量业务的公司，这些公司还将接受有针对性的额外审查。

监管风暴让美国投资者一周损失万亿美元

在经历了一周的市场剧烈波动和与客户的紧张沟通后，一些投资者认为要慎重进入中国公司，也有人认为现在的估值降至了几十年来的最低水平，正是买入的好机会。几乎所有人都认为，监管的冲击还会进一步发展。

7月23日，星期五

下午2点，香港

消息在私下传开了，中国私人教育行业大部分将转为非盈利性质。

新东方教育在一小时内损失了一半的价值，投资分析公司Tellimer的研究分析师尼尔古南·蒂鲁切尔，认为以下行业将成为下一个整改目标：房地产、游戏和医疗保健。

中国住房部向房地产公司发出警告，称政府将“显著改善”房地产市场的秩序，并打击违规行为。负债累累的开发商恒大集团，由于投资者们担心它正处于违约的边缘，市场价已跌至盘中最低点。

下午4点10分，香港

恒生指数收盘下跌1.5%。目前还没有出现大范围蔓延的迹象。

早晨5:30， 美国德州奥斯汀

卖空者Blue Orca 资本公司的创始人索伦·安达尔，看到了他手机上的头条新闻。他的第一个想法是：“系好安全带”， 在美国上市的新东方和好未来教育集团的股票，在盘前交易中暴跌超过40%。不到6个月前，它们还是华尔街上涨幅最高的一些股票。

下午4点，纽约

纳斯达克金龙中国指数以8.5%的跌幅收盘，此前这个指数最高跌幅达10.3%。金龙中国指数的98个成员中，所有成员都在下跌，只有两个除外，一些投资者都在猜测，对课辅导行业的打击，是否会使在纽约上市的大多数大型中国公司所使用的脆弱的可变权益实体（VIE）结构，发生范围更广的变化。

注：可变权益实体是美国财务会计标准委员会制定的一个术语。投资人如果拥有对某一实体的控制股权，且这一控制股权并非借由多数投票而获得，那么这样的实体就被称为可变权益实体。这个术语概念的重要性在于，如果某个公司是一个VIE的主要受益人，那么这家公司在提交报表的时候必须将VIE整合进报表中。

7月24日，星期六

北京时间上午10:09

腾讯被监管部门要求放弃其音乐流媒体的专有版权，腾讯股价自2月以来损失三分之一的价值。

下午7点22分，北京

政府终于确认了全面私人辅导行业的改革，称这个行业已经“被资本严重控制”。

建银国际证券有限公司驻香港的研究主管克利夫·赵正在周末加班加点，撰写研究报告。他说：“这就像去年3月的疫情爆发时一样忙，这些事件没有先例。”

晚上8点30分，芝加哥

Kingsview投资管理公司帮助管理40亿美元投资组合的经理保罗·诺尔特说：“这太疯狂了。”

他密切关注亚洲市场对周末新闻的反应，自从2019年卖出腾讯和阿里巴巴后，诺尔特没有再直接拥有过中国股票，但他开始担心自己持有的全球交易所交易基金的风险。在明晟（MSCI）新兴市场指数中，大陆和香港股票的权重在10年内翻了一番，达到约35%。

7月26日，星期一

上午9点20分，香港

开盘依旧很难看，阿尔文·张的客户开始紧张了。当客户问他市场是否触底时，这位总部位于香港的信诚证券副董事只能说“谁也不知道”。

北京时间上午10点54分

科技行业股票的抛售最为疯狂，并且开始蔓延开来。对于在北京从事教育咨询业务的27岁的爱丽丝·王来说，这场溃败尤其令人痛苦。她说：“我们处于受冲击的第一线，这对我来说是个双重打击。”

下午3点49分，北京

中国为网络食品平台发布新的指导方针，要求他们必须确保配送员的福利。中国将“共同富裕”作为经济议程的基石。

因涉嫌垄断行为而被调查的食品配送巨头美团，股价跌幅高达15%。

汇丰控股有限公司亚太股票策略主管范德林德说：“周五和周一的股票下跌，再次把我带回了1990年代末亚洲金融危机期间我在印度尼西亚的日子，有些时候，你唯一能说的就是，我的上帝！”

7月27日，星期二

上午8点，香港

全球负债最多的开发商恒大决定不派特别股息，这让股票投资者感到失望。标普全球评级公司在前一天晚上将它的信用评级下调了两个等级，这是一个月内全球评级公司对恒大的第三次下调评级。

下午2点45分，香港

腾讯声明中说，已停止接受微信新用户，因为这款社交媒体平台正在进行“安全技术升级”。腾讯表示，新的注册将在8月初左右恢复。投资者因为这一消息更加疯狂地抛售股票，腾讯的股票是亚洲投资者最广泛持有的股票之一，已经下跌了9%。

下午2点55分，上海

传言美国基金正在抛售。由于投资者涌入避险资产，美国国债的价格反弹。信诚经纪的阿尔文·张认为这种猜测并不可信，但它显示了市场情绪已经变得非常脆弱。

瑞联全球（Rayliant Global） 咨询公司的创始人兼首席投资官杰森·许说：“市场在说，我不知道发生了什么，所以我先卖掉，然后再来搞清楚情况。”

在深圳的君茂资本（JM Capital）公司，基金经理庄家鹏（音译）打了三个小时的电话，说服一位投资者不要清空他所持有的中国股票。他后来说：“当出现大幅下跌时，客户被吓坏了，这是人的本能反应。”

下午4点，纽约

金龙中国指数在三个交易日内已经下跌了19%。华泰证券美国公司机构证券部总经理帕特里克·斯普林格，自周五以来一直在忙着接听客户的电话。一些人在猜测，明晟（MSCI）公司及其同行是否会重新调整他们的策略，近年来这些公司一直在提高中国在基准指数中的权重。

其他人感到紧张，中国政府正致力于解决教育、医疗和住房这“三座大山”。斯普林格说：“投资者认为，中国政府在过去几天试图改善收入不平等的方式，对未来的资本不利。”

7月28日，星期三

上午9点45分，上海

沪深300指数再次开盘下跌，但一些基金正在大量抢购大银行和券商的股票。关于宏观调控力量即将到来的声音越来越大。中国媒体的一系列文章也给股市上涨提供助力，媒体称股市的溃败是过度的。

下午6点，北京

中国的证券监管机构提振市场，银行家得到了这样的信息：教育政策是有针对性的，并不打算伤害到其他行业的公司。

晚上11点01分，北京

新华社对这一观点进行了补充，称最近针对互联网平台和课外辅导的政策，旨在保护网络数据安全和社会福利，而不是“彻底遏制”这些行业。新华社说，证券监管机构对寻求国外上市的公司持支持态度。

7月29日，星期四

上午9:30 上海

五天来的首次上扬的开盘给了多头一些喘息的空间，但市场混乱的情况依然存在。

高盛集团的主要经纪业务部门发布的一份报告显示，专注于为中国基本面选择的对冲基金客户，将迎来有史以来最糟糕的一个月。

下午5点31分，香港

经过了相对平静的一天，恒生指数上涨了3.3%，《华尔街日报》关于滴滴出行的一篇报道注入了一波新的震动。华尔街日报称，滴滴出行正在考虑私有化，并对这家公司6月底在美国上市以来的损失进行补偿。

滴滴出行在华尔街日报报道后飙升超过40%，但在这家公司明确表示有关私有化的猜测不属实后，失去了大部分涨幅。

7月30日，星期五

上午9:30，香港

在法院冻结恒大在岸上市子公司的资产后，这家公司再次成为焦点。越来越多的债权人公开了他们与这家开发商的纠纷，这进一步加剧了投资者对恒大财务健康状况的担忧。恒大公司的股价暴跌超过9%，达到2017年1月以来的最低水平，其中一支离岸债券一美元面值跌至39美分。

北京时间下午4点45分

中国要求国内最大的科技公司就数据安全问题做出承诺，并保证加强对海外股票上市的监督，并批评了打车公司的反竞争行为。

投资分析公司Tellimer的蒂鲁切尔说：“胆小的人，不适合在中国投资。”