背负“七宗罪”闯入强监管时代，拼多多回吐市值已高达8000多亿

文丨太史詹 编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

今年3月，黄峥正式宣布退休。在此前后，拼多多的股价一路下行，4个多月来已经腰斩，7月8日更是创下年内新低，区间市值蒸发高达8000多亿元。

个中缘由，是拼多多的经营，真的离不开黄峥吗？

当然不是。问题在于，拼多多的第一增长曲线是淘宝的老路，第二增长曲线“多多买菜”前途未卜。

更关键的是，瞄准下沉市场的移动互联网下半场，似乎已经结束了。“唯资本、唯流量”的思路，难以为继了。白牌和“砍一刀”等等问题，或将给拼多多带来无尽的烦恼。

01

淘宝的老路好走吗？

黄峥是程序员出身，擅长的是技术和产品。拼多多作为一个电商平台，现在更应该在运营上发力。君不见两大电商平台阿里和京东，老板都精于商务运营，技术水平却很是一般。所以，创始人退休对拼多多的影响很有限。

如今，拼多多的用户数已经超越淘宝，居中国电商首位。这同时也意味着，未来的用户增长将会很有限。虽然拼多多也早早意识到了这点，早就开始了对存量用户的精耕细作，并尝试着突破市场天花板，持续引入高端品牌，试图撕掉身上的“低廉”标签，但为了用户留存，却不得不同时继续维持着百亿补贴”政策。

《正经社》分析师注意到，“百亿补贴”商家是拼多多的流量担当。但从今年3月起，除生鲜农产品外，拼多多开始对这部分商家抽佣，比例为1%-3%。虽然这个比例只相当于其他平台的一半，但却实实在在地拿掉了过去的零佣金优惠。

“零佣金切入，佣金升级，引入高端品牌。”是的，熟悉的配方，熟悉的味道，拼多多在走淘宝的老路。

这么做也无可厚非。问题是，拼多多该如何把握，才能让自己不至于变成现在的淘宝？因为，一旦你变成了对手，你就失掉了所有。当年，也是因为小厂商假货问题泛滥，商家难以管理，马老师痛定思痛，下决心开启了淘宝走向高端的路径。拼多多的尴尬境地在于，它在走最大竞争对手走过的路，所以一举一动人家也是有预判的。

当然，农产品和买菜业务也是撬动新市场的尝试，也是差异化的最大变数。

02

第二增长曲线会有吗？

拼多多对买菜业务的执着令人毫不意外。

2021年第一季度的财报是黄峥退休后的第一份。这个季度，拼多多实现营业收入221.67亿元，同比去年的65.41亿元增长239%。但与此同时，它的营收成本却以远高于收入增速的487%增长，达到了107.461亿元。成本的剧增，源于对社区团购业务的持续投入。

同一份财报显示，拼多多买菜带来了近20亿元的亏损，而拼多多当季的净亏损也只有18.9亿元。也就是说，如果没有拼多多买菜，拼多多就可以实现盈亏平衡了。

接替黄峥的新任CEO陈磊，给拼多多定的长期目标是“全球最大的农业和日用品平台”，而短期内他设想的第二曲线就是“多多买菜”。

《正经社》分析师发现，“多多买菜”是一个需要长期投入的业务，对于资金的要求不下于“百亿补贴”。更何况，这样一来，拼多多被迫由轻变重，进入一个陌生的战场。虽然它在农产品领域深耕多年，有着深厚的供应链积累，但社区团购市场里还挤进了美团、每日优鲜、叮咚买菜等实力玩家，形势不容乐观。

而且，互联网的“无限游戏”已经不再被鼓励。去年底，社区团购刚刚站上风口，各路人马就被提醒“别只惦记着几捆白菜、几斤水果的流量”。市监总局今年也出了手，对橙心优选、多多买菜、美团优选的不规范经营进行了罚款。

互联网发展多年，边界日益外延，开始触碰纯经济以外的领域了。社区团购如此，在线教育也如此。诚然，互联网巨头在买菜市场的效率一定是高于小摊贩的，而效率过高带来的失业问题却会让整个社会承担。这就是监管出手背后的深层原因。

但这远远不是拼多多最被舆论诟病的问题。

03

白牌和“砍一刀”的反噬

7月8日，市监总局要求拼多多立即整改平台上出现的出售虚假检测报告问题。

在黑猫投诉上，关于拼多多的投诉量超过27万条，最集中的问题就是“假货”。比如，有苹果蓝牙二代耳机为假冒产品，序列号为篡改号码。这种“假货”商家就是虚假检测报告的最大客户。

虽然这种监管要求本身并不会对拼多多的业务构成太大影响，因为本身这种卖报告的业务也不是拼多多的主流，但随着互联网强监管时代的开启，拼多多势必面对越来越多的外部压力。

更何况，这其实只是拼多多白牌商家问题的冰山一角。

《正经社》梳理获悉，早在2018年，创维就曾发布过严正声明，控诉拼多多上大量山寨创维的电器。除此之外，作家郑渊洁也发微博向相关部门举报拼多多，销售盗版的皮皮鲁系列图书。同年8月，国家市监总局约谈黄峥，要求全面整改。

不仅实体和信息两大类产品质量问题频踩红线，在自己最得意的病毒式社交传播方面，拼多多也遭受了监管的强压。

2021年5月10日，上海市消保委约谈拼多多，提出六大问题，涉及“砍价拉新”，要求它摒弃流量思维。当日，其股价大跌超过9%。

7月11日，拼多多系统崩溃，原来是它又开启了“砍一刀”活动。一众网友纷纷“落井下石”，开启吐槽模式，控诉邀请好友“砍一刀”模式对自己朋友圈的污染。

在社交平台上的病毒式传播是拼多多崛起的秘密武器之一，邀请朋友“砍一刀”是它最常用的拉新手段。拼多多当时让巨头腾讯的社交流量在电商领域找到了绝佳的出口，所以它在对其他商家的微信推广诸多限制的同时，对拼多多却是大开绿灯。

7月10日，国家网信办发布《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》，拟要求“掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查”。

拼多多已经在美股上市了，它掌握的用户量是亿级的，是这份基础规定的几百倍。现在的规定是针对拟上市企业，针对已上市企业的规定何时出台？目前还不得而知。

而且，会不会以“反垄断和个人隐私”问题限制拼多多在微信中的推广，这也是未知之数。

“社区团购”、“假货泛滥”、“IP侵权”、“信息滥用”、“数据外泄”、“涉嫌垄断”、“压榨员工”，这七宗罪就是拼多多在互联网强监管时代的最大利空。【《正经社》出品】

责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然

声明：文中观点仅供参考，勿作投资建议。投资有风险，入市需谨慎

喜欢文章的朋友请关注正经社，我们将对上市公司持续进行价值发现与风险警示

转载正经社任一原创文章，均请完整保留文首和文尾的版权信息，否则视为侵权