金龙鱼为何逆市做空大豆期货？巨亏隐藏了什么？

金龙鱼的估值高不高？

当然高。你不能因为它是行业龙头就给它这么高的估值。所谓估值，简答讲就是用10元、20元、100元买目前价值只有1元的东西。

别奇怪，绝大多数股票的价格都是这样的。你嫌贵？

这是股票的原理。真要是便宜了，1元钱的只卖0.8元，那就是垃圾了。比如这两年不少退市的股票，在退市前就是几毛钱。

为什么贵了才正常？

打个比方：村里有个姑娘貌若天仙，无人能及。不管谁娶她，聘礼是不是应该比别的姑娘都要高？

如果有人以比别人都低的聘礼娶了她呢？特殊情况除外，比如男的极其优秀，人家姑娘就是看上他的才华了。这种可能性咱们不谈，今天只谈世俗习惯。如果她的聘礼比别的姑娘还要低很多很多，那么按照世俗习惯，这姑娘一定是有问题了。

股市的原理，就是大家争相入股一家未来大有前途的公司。因为大有前途，所以大家争相出高价。如果出原价，那岂不是说明这家公司没有未来？

所以正常的公司，股价一定高于目前价值。高多少是合理的？没有标准答案。每个行业也不一样。但是像金龙鱼目前的估值，就是不合理的。市盈率已经高达70倍左右。

高的原因，是它的业绩不行。业绩只要大增，市盈率立即就降低下来了。而它去年业绩不好的一大原因，是去年第四季度在期货套保上巨亏。

这件事情很多人看不懂，或者没有细究。实际上这是值得关注的一个信息。

去年大豆价格扶摇直上。既然金龙鱼说它在大豆期货上巨亏了，那么说明它做的是“空单”，也就是在期货上做空大豆。

金龙鱼公司是不是不专业？几乎所有人都知道中国大豆严重依赖进口，去年大豆价格大涨是大家都能预期到的，它为什么还要做空大豆呢？

这就是套保，它参与期货交易的目的不是为了赚钱。就算全公司都看清了大豆上涨的趋势，他们依然会在期货上做空大豆。这是套保的纪律。

有不少公司都有专门的期货部门，它们常年都是做一个方向，不管行情如何变化。唯一的变化是开仓的数量，这是根据本公司业务量而变动的。

为什么即使看到大豆价格上涨趋势，还要做空它呢？

最近我在网上看到有个小老板抱怨，他去年建了一个冷库，冻了一批猪肉。现在欲哭无泪，因为市场价已经比他当初采购的价格还要低了，他至少要亏200万元。

这个例子用在金龙鱼上也是一样的。去年大豆价格飞涨，但是再高的价格，金龙鱼也得买，这么大的企业不可能随随便便停产的。

但问题是，高价采购大豆后，万一后面价格大跌呢？为了避免这种风险，它只能通过期货市场做空大豆。如果大豆真的大跌了，那么墙内损失墙外补，它在原料采购上的损失可以通过期货盈利获得补偿。

虽然亏了几十亿，但就算再来一次，它还会这么干！

万一价格没跌呢？那么期货的损失可以在现货上得到弥补。

这就是金龙鱼此前公开表示“期货亏损会在后续销售环节转回”的原因。因为原料进口到产品销售有一个时间差，所以去年四季度的期货损失，在今年一二季度的产品销售中会得到弥补。

但是能否做到期货亏了多少钱，现货就赚回多少钱？这是不一定的。核心在于其期货部门对开仓数量的把握。不可能做到损失和盈利完全一样。

所以当你理解了这些问题之后，就很容易建立一个观察点：如果今年二季度大豆期货价格出现下跌，那么对金龙鱼是好事还是坏事？

一季度大豆期货总体是横盘的，所以一季度期货业务对金龙鱼业绩不会有明显影响。不过一季度是传统粮油销售旺季，因为中间有一个春节。

只要有心，学习的途径无所不在。发现现实问题、理解现实问题，这同样是一种学习的方法。