海尔智家新起点：Q4业绩超预期，战略杠杆被撬动!

3月30日晚，海尔智家披露2020年度业绩。财报显示，公司2020年实现营收2097亿元，同比增长4.46%；实现归母净利润88.77亿元，同比增长8.17%，业绩超市场预期。

其中，第四季度业绩尤为亮眼，四季度单季度净利润达到33.04亿元，归母净利润25.76亿元、扣非归母净利润23.65亿元，均创出历年同期新高，经营活动现金流量增速强劲近80%。

受疫情影响，2020年家电市场消费需求萎缩，国内白色家电、厨房家电全年零售额市场规模实现人民币4487亿元，较同期下降11.9%。在此背景下，海尔智家的国内业务和海外业务实现了高质量发展，这份成绩来之不易。

自12月23日，海尔智家（600690.SH）正式通过新发行H股吸收合并海尔电器（01169.HK）全部股份，实现智家业务板块的整体上市后。其就开始撬动公司战略杠杆，迎来发展的“黄金期”。

战略杠杆理论是管理学大师M·莱里提出的理论思想，它的定义是，战略杠杆=机动性×利润回报。其机动性程度取决于产业结构及企业的竞争地位，地位改变之后取得的收益取决于整个产业利润分配的方式。

显然，对于企业而言，战略杠杆的意义在于，可以通过改变竞争地位及产业结构，从而创造新的机遇，而亮眼的业绩则是最好的回应。

01 数字化转型提速，费用率大幅优化

第四季度，海尔通过四个重构和六个上平台推进数字化转型，全方面的提升了运营效率，使得费用率大幅优化。全年销售及管理费用率合计下降0.98个百分点，下半年下降2.8个百分点，其中Q3优化1.5个百分点，Q4延续Q3优化趋势，费率同比大幅优化3.8PCT。

报告期内，公司研发投入同比增长9.47%，并取得了多项成果。在智慧家庭专利上，公司超过2000多件，全球第一；在标准上，中国80%的国际标准提案来自全球海尔智家；在国家科技进步奖上，公司占据行业的2/3；在全球工业设计大奖上，公司超300项，全球第一。

在整体上市后，海尔智家将拥有H股业务的全部股份，意味着其将获得洗衣机业务、水家电业务、经销商渠道和线上渠道的全部利润，从45.9%到100%，股权的提升将成为海尔智家利润提升最直接的驱动因素。最后在于费用方面，随着股东利益的统一，各项冗余的费用有望得到优化，这将直接带来归属净利润的提升。

02 卡萨帝高端第一后实现行业引领 ，海外创牌全面收获

一直以来，海尔智家都是白电“品质”的代名词，美国《财富》杂志公布了“2020 年全球最受赞赏公司”榜单，海尔智家再次上榜，是唯一入选的美国本土外的家电家居领域企业。权威市场调查机构欧睿国际数据显示，全球大型家用电器品牌零售量调研显示，海尔第十一次蝉联全球第一。

尤其在冰箱和洗衣机两个细分赛道，海尔智家的领先优势十分明显。2019年海尔冰箱和洗衣机线下市场份额分别是第二名的3.1与2.1倍，线上市场份额分别是第二名的2.2倍。此外，家用空调、热水器、厨电的市场零售额份额均持续提升。

根据中怡康资料，2020年卡萨帝品牌在中国高端大家电市场中占据绝对领先地位，其在高端市场的冰箱、洗衣机、空调等细分品类的零售额份额排名第一。

其中，就线下零售额而言，卡萨帝品牌洗衣机及冰箱在中国万元以上市场的份额达到76.7%、37.1%，空调在中国一万五千元以上市场的份额达到46.9%。2020年，卡萨帝收入87亿元，其中Q4收入增长35%。

根据浙商证券测算，目前高端产品在国内家电市场渗透率仅2%左右，对比海外发达市场10%以上的高端品牌渗透率，未来国内高端家电市场仍有很大增长空间，作为国内高端家电市场的龙头品牌，卡萨帝发展前景值得期待。

2020年海外家电行业受疫情影响尤为深重，面对线下销售渠道受阻、供应链保障挑战。

通过不断优化资源配置与平台共享、发挥全球战略协同优势，实现“海尔、卡萨帝、Leader、GE Appliances、Fisher&Paykel、AQUA、Candy”七大世界级品牌布局与全球化运营。

2019 年公司海外收入占比 47%，且近 100%为自主品牌收入，业务已覆盖亚、欧、美、澳、非等五大洲，向全球亿万用户群体提供智慧成套解决方案。

根据Euromonitor的数据，海尔已连续12年稳居世界大家电份额第一。随着全球化布局的深入，已占据海尔智家营收“半壁江山”的海外创牌业务已全面进入收获期，2020年海尔智家的海外业务收入破千亿，经营利润增幅26.97%，海外经营利润率提升0.6 PCT，创历史新高。

03 三翼鸟智慧场景定义未来，生态全突袭

根据专业机构预测，2025年全球智能家居市场规模将有望突破1353亿美元，如何用场景化营销引导用户需求成为拓展家电品牌发展空间的关键。

近年来，随着物联网、大数据、云计算、人工智能等技术的落地和应用，家电行业也发生了深刻变革，用户需求呈现出从单一家电产品向全流程智慧场景解决方案的趋势。

截至目前，海尔智家的场景化展示体验触点在国内1000余家，海外800家的基础上还将持续加快全球落地步伐。

2020年，海尔智家在场景化营销和物联网生态创新方面实现突破，公司发布了三翼鸟场景品牌，为消费者提供阳台、厨房、客厅、浴室、卧室等智慧家庭全场景解决方案，开辟出从卖产品到卖场景的新赛道。

同时，在生态品牌打造方面，公司积极推进食联网、衣联网建设。如海尔食联网基于智能硬件平台与美食生态联盟资源，通过物联网技术、厨艺&菜品标准化、烹饪程序数字化，提供全流程健康饮食体验，春节期间推出“年夜饭”套餐，零售1.5万套、12万道菜品。公司2020年度生态收入同比增长116%。

有专家表示，2020年海尔智家业绩超预期，主要缘于其坚持全球创牌、高端品牌、智慧家庭等前瞻性战略布局，并依托全球资源布局的协同效应，克服了外部环境带来的不利影响，实现业务持续发展。

海尔智家在战略层面的主动探索已经获得成效。全球创牌、高端品牌、场景品牌、生态品牌是近年来海尔智家的探索之路，目前海尔已经在这条路上越走越远。

随着海尔智家步入场景生态新赛道，其潜在价值将进一步被激活。无论是内在的战略布局，还是外部的市场机遇，海尔智家正步入一个全新的发展阶段，加速智慧家庭战略在全球落地。

在网球中，人们将最优击打区间称为“甜区”。在海尔智家撬动战略杠杆后，即使微小的提升经过战略杠杆的放大，都能获得巨大的效果。由此可见，海尔智家属于投资者的股价“甜区”或许已经出现。

海尔Q4季度的亮眼财报，既解答了此前外界的质疑，又描绘了可期的未来。