消化一下：炮打华尔街，到底割了谁的韭菜？

大家好，我是在观网陪您看股市的谷智轩。2021年刚过两个月，当我们以为，世界金融秩序终于即将稳定的时候。没想到啊，美国游戏驿站（GameStop）股价大战这个事，炒得沸沸扬扬，但我们一开始没有跟，为什么呢？我们组北朱，老金融民工了。凭借敏锐的嗅觉，他直接大胆地放出暴论，说这事儿没那么快结束，北京时间周二前后会是个重要时间节点，不如让子弹飞一会儿。果然，先是干了20年做空的机构——香橼研究，上周五发表声明，说以后不做空了，改去研究“个人投资的做多机会”。后面果然在美国时间周一，GameStop暴跌百分之34。

为什么我们能预判？，先放结论，因为股票走势有三大因素，情绪、市场上的钱和企业基本面。买股票，实质还是投资企业。朝阳行业，时间买对了，躺着都会涨，夕阳企业，就算情绪一时哄抬了股价，最终也会“无可奈何花落去”，大多数散户，还是那个“接盘侠”，而我们切记不能当“国际韭菜”。这次“做空大战”，不少营销号说是“散户炮打华尔街”，但有人买到房，有人跌爆。本期《消化一下》，我就和大家聊聊，金融市场的血雨腥风。

开讲前，我得先照顾一部分朋友，简单科普一下金融常识。什么是做空做多？我们投资股票，认为它要涨，这叫看多，要跌呢，就是看空，那么相应的操作，就是做多做空，干事儿的人就是多头空头。

那朋友们就要问了，我该如何当一个空头呢？去找证券公司，也就是券商，去融资融券。做多操作对应融资，找券商借钱买股票，涨了以后卖掉，就赚了。而做空是反的，你得先找券商借股票，比如“消化一下”100块一股，你要了一手，也就是100股，然后卖掉，一万块到手，下期节目一键三连太少，跌到80了，你就花8000块，买回100股还给券商，这就是融券“做空”。一通操作，屏幕前的你，赚了2000块。但反过来说，上期点击不错，“消化一下”涨到120了，嘿，你还倒赔2000，这就是做空失败。当然我们没有算手续费，美股也没有一手100股的说法，不过想到大家都在太平洋这边，咱们就拿身边的事儿来说法。

美国证券市场成立时间非常早，发展至今，相比于A股更加成熟，散户交易占比极少，常年不到百分之十，金融机构无论是分量、还是话语权，都很大。过去这些年，美国人超六成存款不到1000美元，三分之一0储蓄，手上没钱，也就不会开户炒股。然而去年疫情大爆发，悄然改变了一切。美国政府用大风“刮来”两轮钱，第一次1200美元，第二次600美元。插一句，如果这个馅饼砸在你头上，你会怎么做呢，请打在公屏上。

不得不说，美国金融和公民距离感没那么大，不少美国人为了跑赢通胀，索性用这笔钱跳进资本市场投资。比如这次事件中，大众券商“罗宾汉”（Robinhood）的所作所为不断被冲击，但人家交易无手续费，所以2020年一季度，新开300万个资金账户，目前总用户不少于1300万；罗宾汉的同行，美国最大在线券商CharlesSchwab，去年二季度也新增66.1万个账户。散户交易量比例，自然而然涨到2成，高峰时能到2.5成，“大人，时代变了”，美股都成散户市了。

散户多了会怎么样呢？前些年A股上蹿下跳，这就是答案。股票走势，要看三个因素：短期看情绪，说难听点儿就是投机，中期看流动性，也就是这个多不多，长期呢还是得看企业基本面。我们可以认为，这三者关系对应战术、战役和战略。

这次美国散户胜利，其实就是情绪的胜利，发泄对华尔街的不满。故事发生在1月初，游戏零售商GameStop开始上涨，原因很简单，董事会来了个厉害的新股东，大家感觉虽说实体店没客人，可我们还能再续个命。于是1月最初10天，GameStop，股票代码GME，价格从不到20美元涨到40美元。散户靠追新闻热点“赌博”，但机构不一样。专业机构能赢，靠的是投研能力和操作能力。GameStop是个传统的线下游戏零售商，生意好不好，我和我们组员Fred都非常了解。我一个不玩游戏的，之前家门口就有一家，门可罗雀。Fred是个资深游戏爱好者，在美国屡屡光顾这家店，用他的话说，这店就是个渣渣，没有未来。

所以呢，GameStop过去是支垃圾股，2019年股价只有3美元左右，当时买才是真“信仰”，受疫情影响，GameStop净销售额更是同比下降3成。所以从战略角度出发，没营收，那GameStop的短期暴涨，就不符合市场规律，香橼看空它其实是很合理、很合逻辑的，这个40美元股价必然无法长期维持。所以1月19号，香橼发文了，说GameStop只值20美元。

但故事到这，出现反转了。GameStop是一代美国人的“童年回忆”，相当于我们的童年小卖铺，成立于1984年。当时互联网聊胜于无，游戏产业却已经很成熟了，买游戏去哪？左转GameStop，人人都去，这地方就成了回忆的一部分。所以在美国老“骨灰”们看来，机构做空GameStop，就好比互联网资本去卖菜，要消灭菜市场大爷大妈，这就引起众怒了。于是跑到社交媒体发泄，也就是美国贴吧Reddit。

其中最有行动力的人群，汇集到WSB这个板块。全称wallstreetbets，华尔街赌注，风格和名字一样，都是老铁们“我博华尔街，单车变摩托”。这群人群情激奋，加上疯狂的投资风格，一下带动了GameStop股价上涨。香橼本来19号开始做空，结果到了25号，GameStop股价又翻了近一倍。

这还没完，新一波“情绪”入场了。资深二次元、“反向黄旭东”，特斯拉雷电教父马斯克下场，1月26号下午，他把WSB的帖子转发到推特上，力挺GameStop。直接好家伙，世界第二富都给你背书了，GameStop就等着破圈吧，“好风凭借力，送我上青云”。到了27号，股价暴涨到347美元，两天涨了百分之333，三键三连看得人想喊666。这股狂热，还连带拉高了美国最大电影院 AMC的股票，万达直呼谢谢啊。还记得做空为什么赔钱吗？对冲基金巨头Melvin Capital就“爆炸了”，最终以6倍价格重新买入股票，还给券商。

看到这儿，你是不是也觉得心潮澎湃、跃跃欲试？太平洋这头和那头，机构和散户力量居然颠倒了，看不懂看不懂，是不是要刷“韭菜反割镰刀”了？很遗憾，其实一轮狂欢，赚钱最多的还是“大散户”和机构，消息破圈，既能引来更多韭菜，也有其他金融机构，既然做空赔钱，那我也做多呗，“悄悄地进村，打枪的不要”。国内就有基金经理分析，美国散户力量不足，背后还是大量机构资本。美国民主党进步派代表，长期从事消费者金融保护的伊丽莎白·沃伦也说，散户背后，应该有资本站台。

之后的故事我们都知道了，宣扬自由的美国富人批判带头人，作为中立的券商下台拔网线，散户暴怒，两党激进派发力，最终结果就是，散户不是小胜而是大胜。如果这是部电影故事，那现在应该结局了，资本空头被消灭，散户们和背后的多头资本，取得最终胜利，皆大欢喜。但是做空做多不是玄学，最后还是要看你对市场的研究，有人做多，就有人做空。表面看，是散户机构世纪大战，实际上却是大资本看韭菜互博，散户输了2000块倾家荡产，大资本亏了200亿也只是沧海一粟。

股往金来没有结局，GameStop炒得再高，改变不了公司基本面，互联网销售，持续挤压实体游戏店。券商掀桌子不玩，这叫违反市场自由，拿散户哄抬垃圾股价格，是不是“反市场”呢？这里问大家一个问题，什么是金融、什么是融资？广义上说就是资金的融通。企业卖出股份，从市场上拿钱，购买企业股票，实际上是一种融资的手段，为企业发展输血。但是你说GameStop的未来，在什么地方呢？除了美国老宅男的记忆中，我想不出其他什么地方了。现在转型成Steam这样的游戏平台，好像也来不及。在这样的底层逻辑下，GameStop暴跌百分之34，一地鸡毛。这其实就是个击鼓传花的把戏，接了最后一棒的韭菜，钱包已经被安排得妥妥的了。

可能大家也有极少数炒美股的，会说我不在乎GameStop能不能活，能赚到钱就行。确实，短期来看，很多人赚到了钱，毕竟这些其实就是空头赔的钱。但是你怎么知道你进去的时机处在什么位置，是不是在高位接了盘？承受了市场风险，获得了应有回报，这是资本市场最基本的规律。但是这时候不要炒作情绪，让普通人带着投机的心进去捞一笔。还记得我开头说到呢，不要试图用革命叙事去解释世界上发生的事情。这次事件与其说是散户嘎了机构韭菜，倒不如说是散户自己感动了自己。机构都有仓位配置，香橼亏了这么多钱也没见它倒了。有不少人拿香橼之前做空失败的案例来说事儿，但正是由于这些做空机构的存在，才抬高了美股上市企业造假的成本，然而中国的股票市场，由于属于后发梯队，市面上优秀的券源较少，缺乏良好的做空机制，所以前些年啊，才会出现那么多损害投资者的事情，还好从那以后都往好的方向发展了。人在河边走哪有不湿鞋，操作失败很正常，没人能百分百胜利，空头对于市场的稳定发展起到非常积极的作用，否则股市只能成为单边市场。

但是这次事件中的散户，其实不是第一次搞事情。“大风刮来两拨钱”，不少人没拿去吃饭付房租，毅然决然跳进资本市场。古今中外，散户好像都差不多，喜欢便宜股票，看的就是一个性价比。去年5月，美国最大租车公司Hertz，因疫情申请破产，6年前股价106美元，一路跌到0.6美元，结果10万散户蜂拥而至，一个月涨回五块五，现在又不到2美元了。都破产了，居然又在纽交所发了10亿美元新股，这操作骚啊。很可惜，这家公司欠了190亿美元，多10亿也不够。

散户的心态就是，我也不要求你涨回100块，但只要涨回一块二，我的回报率就是百分百。但有没有想过万一这是“老鼠仓”呢？英文是“Front Running”，直译过来就是“超前交易”，拿GME举例的话，一种可能的情况是，某些人或机构会在股价只有3美元的时候，大肆购入股票建仓，通过各种方式炒高股价，过去用自有资金，现在用网红也能达到类似效果，从而借力打力，300美元一抛，就是100倍的利润，3倍利润资本家就可以冒杀头的风险，那100倍呢？

有些年纪比较大的朋友，应该听说过早期荐股大V“带头大哥777”，自称股票预测准确率高达9成，自诩“散户的保护神”。先是带着散户指哪打哪，最后因偷税漏税、非法经营证券业务等罪名，被带走判了三年。这些带头大V，往往说是同进退，但是谁能保证，他们绝不出卖“队友”呢？如果GME这类事件放到今天的中国，就是哄抬股价、操纵市场。这种行为在新《证券法》当中，属于信息型操纵，诱导投资者进行证券交易，得负行政责任。这些不义之财没收后，还有高额罚款，情形再严重点得坐牢。

从最长远来看，人类在发展，社会在进步，经济会增长。但有的人是“股民”，有的人却是“赌民”，试图“梭哈”，毕其功于一役。这次部分美国散户胜利了，可下次呢？在国内，上次想让市场接受情怀的“逆行者”，还是罗老师。

所以啊，就要谈到金融机构怎么赚钱。机构之所以是机构，第一点就是手上钱多。而资本的富集，还会带动投资研究能力的发展。空头机构研究完GameStop，三看两看长期看，这就是个垃圾企业嘛，肯定选择做空。但过早地暴露了自己仓位，也就是投资比例，而且说话难听。“研报”激怒了老宅男，宅男们一团结，疯狂买股票，不少空头机构战术层面就吃了大亏，200亿美元没了。但其实，同样有金融机构做多，潜伏在散户里面，出大钱推高股价，把散户推到前面当靶子。做多的大鱼，要实力有实力，要操作有操作，你做空怎么顶？你顶不住！

而美国金融机构，绝大多数奉行价值投资策略，花时间、精力、钞票，去找出可能有未来、但现在估值相对较低的企业，做时间的朋友。毕竟优质公司和资产，大多配得上高价格、高评级。“垃圾股”企业不自我改革，就会被市场淘汰。所以大多数时候，占大部分交易额的金融机构，都在维持金融市场的稳定。如果所有股票都和GameStop一样坐过山车，散户破坏了金融市场稳定，那才真的会对国家财富造成极大破坏，这话可能会得罪一些人，但你想想啊，你交的社保基金也有部分在股市里呢！

又要到节目尾声啦，这期没观点，只有我们的忠告：股市有风险，入市需谨慎。有些朋友刚进市场没经验，就喜欢看别人“推荐”。但一定要注意，万一“大V”惦记的，其实是你的钱呢？

这次美股大战，不少散户被“美国大V”号召，“自带干粮战空头”，但我们并不知道那些做多的机构，啥时候进来，啥时候出去，大V们尝到甜头，抽身离开，还成功让空头背了锅。最后散户拿着高位接盘的股票，食之无味，弃之可惜。

这就应了那句股市老话，“追涨杀跌”是散户永动机，理论上是涨时买，跌时卖，可实操统统反过来。我们知道大家都想赚钱，我也一样。就和比特币一样，这次也有不少人红了眼，杀入美股。但还是那句话，股市有风险，入市需谨慎！国际韭菜，能不当就不当。

好了，以上就是本期的全部内容。你的一键三连，相当于对我这档节目的做多。虽然赚不到钱，但对于我们来说，就是保持更新的最大激励。我是谷智轩，我们下期再见。