长期主义是个什么鬼

网游的祖师爷陈天桥曾说过:“游戏分两种,一种是在游戏过程中获得乐趣,另一种是在游戏之外获得乐趣,这种游戏的过程中往往是痛苦的。”

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如果投资股票也是一种游戏的话,我认为也可以这么区分。

有的玩法可以产生很多乐趣,比如短线、追涨、日内T+0,但是往往大部分人会损失金钱,另外一些玩法,枯燥而无趣,只是机械式的定投ETF或者很少交易,却往往会赢利。

最近随着高瓴资本创始人张磊的新书《价值》出炉,关于长期主义的讨论突然又多了起来。

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张磊,70后,其高度超越了绝大部分的同龄人。高瓴资本的创始人,新型价值投资者,丰富和发展了价值投资理论,人大校友,耶鲁高材生,师从史文森,超越史文森,投资界认为他是华人里最接近巴菲特的人之一。

张磊的导师史文森提倡构建一个耶鲁式“懒人投资组合”

多元化的资产配置、股票为核心、专家打理、低频交易、长期持有、注意成本。

史文森把投资从市场交易重新定义为资产配置,核心就是:不要交易,要配置。

张磊最大的成就,是促成了“腾讯系”的整合,以对抗阿里系,他也从中收获满满。

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张磊说服腾讯放弃易迅,与京东联手,并扶持拼多多,从此阿里独霸电商的梦想破灭,看来他才是马云最恨的人。

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张磊导师史文森的投资策略,倒是和我现在的投资风格不谋而合,倒不是因为我有多聪明,只是这个策略很适合我,因为我是个懒人。

一个纯粹的懒人,是要将自己的能量消耗降到极限。

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熟悉我的人都知道,如果能坐着,我绝对不会站着;能躺着,我就绝对不会坐着;能不上班,就尽量不出门;能不看盘,就尽量不看盘。

如果在二级市场,你每分钟都盯着分钟线,心情随着兴奋沮丧情绪波动,你的能量消耗累积起来是个天文数字,这完全是在浪费生命的能量。

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能量必须用在最关键的时刻,当我需要做出高质量决策的时候,我会使出浑身解数,去搜集分析信息,做很复杂的计算。做完决策,我就又可以休息了。

从这方面讲,短线高手更像是及时行乐,每时每刻都要在市场上寻求即时回报和满足,而长线投资者更多的是延迟满足。比如巴菲特的反射弧可以超级长,你给他讲个笑话,他可能会在十年后才会笑出声来,而这时你早就忘记这件事了。

除此以外,我认为但凡这些投资人写书,大多是自吹自擂,树立自己的江湖地位,忽悠LP给钱,真正让他们成功的核心东西,他们根本不会写在书里。

这倒不是我对张磊有成见,不相信的话你可以去买本但斌的书比较一下。

我认为张磊真正成功的主要原因是:

1、融资能力,管理LP的能力超强,这跟其耶鲁背景有关;

2、深度绑定腾讯,把自己融合到腾讯战略中,协助其攻城略地;

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张磊是顶级优秀的VC,但是在二级市场交易层面,我反倒觉得高瓴资本做的并不漂亮,在近几年有明显的败笔:

1、2010年,高瓴近3亿美金投资京东,2014年京东上市之后,高瓴开始有节奏地减持,一直到2018年Q2基本清仓,可是京东此后迎来了长坡上涨;

2、高瓴曾持有蔚来汽车12%的股份,但是在2019年末在最低价时,高瓴资本清仓所有股份。过去半年,蔚来汽车涨了超过20倍。

3、2019年Q2,高瓴买入特斯拉,又在年底清仓,特斯拉股价今年涨了近10倍。

4、2018年,高瓴买入苹果,买入价40美元左右,然后在年底以60美元左右清仓,目前苹果股价翻了两倍都不止。

原因很简单,高瓴是关系型选手,而不是交易型选手,张磊可以在与互联网巨头的交往中获取更多战略性信息,比散户的先知度要高很多,但是真正在二级市场中,并没有形成很成熟的交易套路,对公司也没有真正长期的信仰。

相反,巴菲特在苹果上有始有终,他对自己投资的公司的信念要绵长很多,与之相比,张磊基本上是个事件投机者。

我也是个事件投机者,这只是一个适合自己的策略风格,没有什么贬义。

事件投机者关注的是未来一年内,将会发生的重大事件,会对公司基本面产生什么变化影响,评估并交易,影响结束后,交易即结束,周而复始。

比如我上半年,关注过疫情、美国放水、华为禁令、中芯国际回归、中概股回港等事件,那么下半年的重点,可能是美国大选、十四五规划、蚂蚁吉利IPO、中印局势、欧美经济复苏等事件,所有事件都有其套利逻辑,只不过要提前穿透分析,并非易事。

无论是散户还是机构,无论是一级市场还是二级市场,光明正大地赚钱都是本事,没必要披上长期主义的外衣。

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