股事：一剑封喉！打贸易战，为什么不抛美债？

人民币兑美元昨晚离岸破了6.95，在岸破了6.93，可谓“跌势如虹”。股事今年元旦预测的人民币破7已经近在咫尺，之前股事有篇文章说管理层为了应对贸易战而一定幅度主动贬值人民币，这个判断得到了证实，但是这个“一定幅度”已经到位，具体体现在央行提高远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%，也就是上摸6.9的位置，说明央妈的心理点位是6.9-7。而之后数日休整之后，人民币又开始贬值，箭头直指7的整数大关。

6.9之后的下跌已经不是管理层意愿了，更多是基本面的原因。这主要体现在贸易战、美联储加息缩表、房地产见顶等诸多因素，尤其是经济下行避免失速而最近货币有所放松，财政政策更积极的影响，是人民币汇率持续贬值的主因。

7这个关口更大的作用在心理上，心理关口的意义更多，一旦破7，向下的想象空间将是巨大的，向下的空间也被彻底打开，所以，人民币破7也具有着一定的标志性意义。

而一种货币的爆扁、断崖式下跌，就如土耳其等国那样，意味着“焦点时刻”的来临、意味着绷不住了，意味着没有子弹可以护盘了、意味着外慧础备吃紧了。

去年底，股事做出了美元指数将在2018年结束下跌走势、转为出现幅度上涨行情，人民币对美元在2018年年内有可能破7的判断。如今这个判断基本接近于实现，除了贸易战对汇率的影响外，我们要注意一个新的动向，就是特朗普突然又搞起了“神逆转”。

特朗普周四在推特上吹嘘投资者正在将资金转向美元：“金钱正以罕见方式涌入我们珍爱的美元。企业盈利比以往任何时候都要高，通货膨胀率低，商业乐观情绪高于以往任何时候。我们在保护我们的工人，这是几十年来的第一次！”。

特朗普这一明显的赞誉美元坚挺的言论与他的另一条推文形成鲜明对比：7月20日，他指责欧盟等贸易伙伴故意操纵汇率以便为他们的出口商获得优势，美元走强正在夺走美国的“竞争优势”。

白宫首席经济顾问库德洛也表示：“美元“稳如磐石””。美国的信心在贸易战中不断上升,美国经济增长抵消了国际贸易冲突带来的所有不利影响

市场前不久还在担心特朗普会破例干预美联储加息，打压美元，现在特朗普突然变脸力挺强势美元，这是否意味着大棋局的节奏变化呢？

股事做昨天文章中提到：“另外需要注意的是，如果经济因内外因素影响而出现经济失速可能的预期下，尤其是贸易战和房地产泡沫快速破灭，以及通胀的快速上升，中美是否在贸易战上出现妥协或暗中默契呢？而这直接影响着中短期慧律走势”。

今天就有媒体报道：“应美方邀请，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美，与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商”。

我们知道，近几年美国屡次通过各种场合、以各种借口向中国施压要求人民币强势和中国更大力度的全方位对外开放。

人民币慧律我们说了多次，股事也在几年前多次呼吁贬值人民币。对外开放、尤其是国家垄断行业、涉及国家安全的金融系统、国计民生、稀缺资源、军工航空航天等，我们应该保持应有的控制。

很简单，看看美国如何对待中资的，就什么都明白了。还是股事常说的那句话：“对手最希望我们做的，正是我们最不该做的；对手不愿意看到的，正是我们最应该去做的”。

今日人民币有开始大幅反弹。如果中美贸易上达成妥协，那么妥协更多的一方是谁呢？是谁有在哪些方面做出了巨大的让步呢？估计有些内容不一定都公开的？

我们看看最近刚公布的2018版外商投资准入负面清单，这个外商准入管理办法无论从力度和范围上绝对都是一个大事件，可是，很反常，媒体报道的十分低调。

这个清单正式向全球资本开放了中国22个过去有严格准入门槛和准入限制的产业领域。甚至包括了农业、稀土、武器军火、铁路运输、金融、测绘等关系到国家安全或经济命脉的核心产业：

1、取消小麦、玉米之外农作物新品种选育和种子生产须由中方控股的限制。（种子安全、粮食安全）

2、取消特殊和稀缺煤类勘查、开采须由中方控股的限制。

3、取消石墨勘查、开采的外资准入限制。

4、取消稀土冶炼、分离限于合资、合作的限制，取消钨冶炼的外资准入限制。（稀土作为工业、国防、航空航天、军工等领域不可或缺的资源，被称为“工业维生素”，其重要性和稀缺性毋庸多言，是国家安全的重要内容，前几年中国和日本因钓鱼岛争端，中国打的就是稀土牌，向日本禁售稀土。本已多年低价超卖的稀土资源不多了，现在又取消准入，对外开放，开放稀土意味着什么？）

5、2018年取消专用车、新能源汽车整车制造外资股比限制，2020年取消商用车外资股比限制，2022年取消乘用车外资股比限制以及合资企业不超过两家的限制。

6、取消船舶（含分段）设计、制造与修理须由中方控股的限制。（中国船舶设计制造水平是世界领先的，也是国资的一个优势领域。）

7、取消干线、支线飞机设计、制造与维修，3吨级及以上直升机设计与制造，地面、水面效应航行器制造及无人机、浮空器设计与制造须由中方控股的限制。（集全国之力大飞机等航空领域刚刚取得骄人的进展）

8、取消通用飞机设计、制造与维修限于合资、合作的限制。（集全国之力使得大飞机等航空领域刚刚取得骄人的进展，如果是波音会不会允许中方控股？）

9、武器弹药制造不列入负面清单。（......）

10、取消电网的建设、经营须由中方控股的限制。（水前几年早就在一些城市开放了，现在轮到电网了，水电是绝对的国计民生）

11、取消铁路干线路网的建设、经营须由中方控股的限制。（最大的一块国有资产......）

12、取消铁路旅客运输公司须由中方控股的限制。（运输领域最大的市场，也是国家运输安全的基础）

13、取消国际海上运输公司限于合资、合作的限制。

最近对外开放的宣传力度很大，8月12日人民日报发表署名文章《改革开放天地宽》。

《华尔街日报》称，这次中美贸易谈判将于8月22日至23日举行。特朗普针对这次谈判施压中国拿出更好的交换条件，他称：中国还没有拿出美国可以接受的方案，所以美国不会定下任何协议，除非得到对美国公平的条件。

现在的开放是对外开放十数万亿美元级别的巨大市场，将来面对的是天量的外资和“外资”，而这些开放的领域绝大部分都是国资几十年在近于垄断背景下积累下的.....

大棋局按部就班的推进中。

随着贸易战的全面开打，股事一开始就认为，但从贸易上打贸易战，中美贸易战从一开始就胜负已分，因为完全不对等，双方贸易差距太大。

但是，不是中国没有可以应对的手段和筹码，就如前面所说，“对手最担心的正是我们最应该去做的”。

美国2015年底降息，2016年上海G20会议我们承诺人民币不搞竞争性贬值，其实美国一直在施压人民币保持强势。所以，我们主动贬值人民币是前几年最佳策略。如今贸易战如火如荼，现在贬值人民币已经失去了最佳时机，因为适度贬值，也就是小幅度贬值美国不怕，对出口影响不大。如果像股事2-3年前曾经呼吁的人民币一次性大幅度贬值到位，按目前泡沫的积累程度，恐怕人民币爆扁，泡沫也难保。

所以，最近人民币快速贬职了10%，在逼近7的关口时，管理层开始保慧律了。

那么美国还怕什么呢？

美国的软肋就是债务泡沫和美股泡沫。

美国目前有近21万亿美债，目前还在快速积累中，特朗普政府要加大财政投入刺激经济，刚刚特朗普又签署了7160亿美元的国防开支。美股同样已经风声鹤唳，涨了近十年的美股缘何能够保持岌岌可危的高位而没发生股灾？

其中一个原因是美国长期国债的相对低收益率压低了美股定价的无风险利率。2017年9月底，美联储公布了将资产负债表规模削减1.05万亿美元（约23%）的计划。这个计划中，2017年每月需要削减200亿美元，2018年每月削减350亿美元，2019年每月削减500亿美元。

然而，截至2018年7月底，其资产负债表应该已经减少了2200亿美元，但实际上只减少了1740亿美元——美联储比计划少削减了460亿美元。美联储现在抛售的几乎都是1到5年内到期的债券，其只出售了2.2%较长期美国国债，没有出售足够多的10年期或更长期限的美国国债。说明美联储有意减少抛售美国长期国债。这么做等于是人为压低了为美股定价的无风险利率，从而支撑了美股的估值和价格。

从这点上看，美联储是担心美国长期国债遭受大规模抛售的，如果美国长期国债被大规模抛售，抛售量远大于流入美国资金、买入美债的速度，美国十年期国债收益率将大幅度走高，美债泡沫和美股泡沫都将面临考验，美股股灾就可能被引爆。这将打乱美联储加息缩表的计划，打乱特朗普的经济振兴计划、重建国际贸易秩序的企图，美国对华贸易战也就失去了底气。

最近我们看到几个现象，俄罗斯在清仓美债，美债的最坚定持有者日本也在减持了。TIC报告显示，6月日本持有美债规模保持全球第二位，但6月环比减持184亿美元，降至1.03万亿美元，为六年新低。俄罗斯1月曾持有美债1267亿美元，到5月不再是主要持有者时，今年前五个月的减持比例至少为967亿美元或76.3%。此前俄罗斯曾位列美债前十大持有国名单。

那么中国呢？

美国财政部8月15日公布的国际资本流动报告（TIC）显示，6月中国（内地）所持美国国债规模环比减少44亿美元，降至1.18万亿美元，仍稳坐美债最大海外持有地区席位。3月时，中国（内地）的美债持仓曾创五个月新高，4月有所回落，5月重新增持美债12亿美元，持仓规模曾创今年仅次于3月的年内第二高。

这说明中国自贸易战开打以来并没有像俄罗斯那样有任何大规模抛售美债的举动，也没有有序的抛售举动，甚至是还时不时的增持美债。美债美股是美国目前的最大软肋，抛售美债可以直接重击美债美股，可以直接扰乱美国遏制中国的大棋局步骤，可以阻挠美联储的加息缩表计划，也就是对资本回流美国的趋势造成干扰。

美债被大规模抛售是美国无法承受的，中国如果以此为手段阻击美国对华贸易战，必然会取得较为有利的结果。目前中美还没有开始全面对抗，目前也仅仅是在常规的经济贸易金融方面的对抗，如果将来大棋局发展到全面对抗阶段，军事对抗和美国联合他国借口对华发起制裁，那时，恐怕连抛售美债的机会都没了，那时需要担心的是美国直接冻结中国在美国的资产，这里包括各种美国债券。俄罗斯最近清仓美债也许就是出于这个考虑。俄罗斯清仓美债，大量储备黄金，极力去美元化。那么我们成天高喊着人民币国际化，并以此为由一直保持人民币强势，使得资本高位套现出逃。并且给出口贸易造成了不利的影响，我们既然要人民币国际化为什么不抛售美债买入黄金去美元化呢？既然要去美元化，有为什么持有大量的美元资产呢？明知道美债在中美世纪大对决中有可能成为美国手中的把柄，为什么不趁现在贸易战极为别动的情况下、中美还没有撕破脸前，以大量抛售美债为手段打赢贸易战呢？

6月海外投资者净买入美国资产（即国际资本净流入）1145亿美元，5月前值由流入699亿美元修正为流入692亿美元。海外投资者净买入美国国债93亿美元，持有总额6.21万亿美元。

由此看出源源不断流入美国的资金支撑这美股美债泡沫。而我们似乎在次贷危机痛失逆转趋势、完成结构调整的千载良机，在前三年错失大幅度贬值人民币的最后机会，目前我们又在错失稍纵即逝的抛售美债应对贸易战的不是机会的机会。那些认为抛售美债中国外础将受损的砖家，岂不知“两权相衡取其轻”的道理，美债遭遇抛售，谁最害怕，谁的损失无法承受？我们所说的抛售美债，其实更多是一种威慑手段，如果中国作为最大的美债持有国，真的去像俄罗斯那样清仓美债是不可能的，美国必然会直接为违约，那么，美元信誉就荡然无存了，美国的最根本利益——美元霸权就不保了。我们只需要在美国贸易战的“极限施压”下，做出一些大规模抛售的动作给美国施压，就足以在贸易战上取得相对的主动。道理很简单，可是......

可是，我们又去谈判了。