“欧佩克+”产油国加大石油减产力度

经济参考报  2019-12-9  

石油输出国组织欧佩克和非欧佩克主要产油国6日在维也纳举行的部长级会议后宣布，把减产额度从现在的每日120万桶上调至每日170万桶，沙特等国仍将继续自愿实施额外减产。

有分析认为，此次加大减产力度仅限于明年一季度，不及一些欧佩克产油国原本希望的持续六个月或一年时间，加之全球石油需求前景不佳，因此，此次欧佩克提高减产力度对油价利好有限。

减产量增加50万桶/日

据路透社报道，欧佩克以及沙特阿拉伯和俄罗斯等非欧佩克产油国(合称“欧佩克+”)当地时间6日在维也纳达成一致，将从2020年1月1日起将减产量增加50万桶/日。

在实现上述减产目标后，与会的主要产油国减产规模将达到170万桶/日。此外，以沙特阿拉伯为主的数国将追加减产规模，最终使减产规模迈向210万桶/日。欧佩克与非欧佩克伙伴国自2019年1月开始实施为期半年的120万桶/日的减产协议，随后在今年7月初决定把这一减产协议延长至2020年3月底。

欧佩克会后在官方网站公布的减产配额表显示，在每日约50万桶的新增减产规模中，欧佩克国家共计每天再减产37.2万桶，其中沙特阿拉伯最多，每天16.7万桶；非欧佩克产油国共计每天再减产13.1万桶，其中俄罗斯最多，每天7万桶。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼称，产油国将于明年3月初再度开会，决定下一步的行动，并补充称，“深信”它们的合作将会继续。

沙特此前警告称，明年上半年，国际原油市场将面临严重的供应过剩问题，因此，其在减产方面表现积极。与此同时，尼日利亚和伊拉克石油部长均表示要减少原油产量。

哈萨克斯坦7日在官方通告中表示将通过石油日产量额外减少1.7万桶的实际行动支持这一决定。通告指出，根据2018年12月达成的减产协议，哈萨克斯坦石油日产量应为184.3万桶。今年1至11月，哈萨克斯坦超额完成减产额度。

分析认为，“欧佩克+”的石油产量占全球总产量的40%以上。采取减产行动的原因是，预计以全球最大产油国美国为首的一些未参加减产协议的国家明年会增产。

沙特是扩大减产最大推手

作为欧佩克的核心国家，沙特阿拉伯是扩大减产的推动者，因为沙特需要更高的油价来支撑预算收入和国家石油公司沙特阿美的首次公开募股(IPO)。

沙特阿美公司5日晚宣布，公司股票定于本月11日在沙特证券交易所挂牌交易，公司首次公开募股(IPO)最终定价为每股32沙特里亚尔(约合8.53美元)。这意味着沙特阿美此次IPO将募集256亿美元资金，成为全球最大规模IPO。按照这一定价，沙特阿美的市值将达到1.7万亿美元。尽管1.7万亿美元足以使沙特阿美成为全球市值最大的上市公司，但仍低于沙特王室此前的2万亿美元估值。市场人士估计，当石油价格达到每桶70美元时，2万亿美元市值才有可能实现。

有分析人士认为，短期内，为提振沙特阿美的股价和市值，在石油输出国组织(欧佩克)和非欧佩克主要产油国会议上，沙特通过进一步减产来提高油价的目的非常明显。

分析人士认为，随着沙特阿拉伯国家石油公司上市的推进，作为减产协议主要推动方的沙特更有意愿加大减产力度，从而让油价处于其期望区间，而单纯依靠自己主动减产来维持油价越来越吃力。此次减产协议涵盖的附加条件意在首先确保其他减产国履约，并以沙特更进一步自愿减产作为激励。

但也有分析人士指出，如果长时间减产，沙特阿美的经营业绩会受影响，进而影响投资者信心。在国际原油需求增长缓慢，美国等非欧佩克产油国供应增加的背景下，沙特压缩产量的石油政策在提高油价方面恐效果不佳。为提高沙特阿美股价，沙特未来可能会增加自身石油产量，石油市场需为此做好准备。

减产或对油价利好有限

有迹象显示，沙特积极推动提高减产力度的一个重要目的在于提高其他国家的减产执行率，减轻自身额外自愿减产带来的负担，此次提高减产力度对油价带来的利好有限。高盛集团分析师达米安·库尔瓦林表示，2020年第二季度会是什么情况尚未可知，这可能反映出沙特的新立场，即如果其他国家不充分遵守减产协议，沙特可能会不再参与减产。

此前市场广泛预期，减产国或把减产协议延长至2020年年中或年末并同时提高减产力度，然而现实是仅在2020年第一季度把减产力度提高50万桶/日，每天50万桶约占现在世界原油日产量的0.5%。虽然短期可能会刺激国际原油价格走高，但因为机构普遍预测2020年上半年国际市场对原油的需求量将明显下降，因此“欧佩克+”此次额外再减产对市场产生的影响可能很快弱化。

与此同时，市场对全球经济增长和能源需求的担忧挥之不去。国际能源署近期发布的报告将2019年和2020年的石油需求增长数字下调10万桶/日。

在需求前景不佳的态势下，全球石油产量仍在持续增加。美国等非欧佩克成员国的页岩油产量不断上升，巴西和挪威等国预计明年也将加大石油产量，这有可能加剧2020年初的供应过剩现象。

分析认为，在明年协议到期后，若欧佩克成员国不减产或减产幅度缩小，预计下半年供给会有比较明显的增加。所以，在坚挺一段时间之后，下半年油价恐怕还会出现收缩。

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OPEC迎十年最大减产 明年油价或继续承压

国际金融报  2019-12-9

自美国“页岩气革命”爆发以来，国际油价再也没站上过140美元/桶高位。目前已实施近三年的OPEC+原油减产协议将于2020年3月到期，协议能否延长以及减产幅度如何，全球市场再次将目光聚焦OPEC会议。

　　当地时间12月5日，第177届OPEC(石油输出国组织)会议在维也纳如期举行。

　　据路透社12月6日报道，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的产油国已经同意，在现有减产协议的最后3个月增加减产50万桶/日，以限制原油供应，但没有对明年3月以后的行动进行承诺。另外，据俄罗斯能源部长Alexander Novak透露，凝析油也将不再被列为各国石油产出的一部分，此举将降低减产的总体影响。

　　减产总体影响不大

　　近年来，由于美国等非OPEC国家供应回升，原油价格一直受到压制。自2016年达成减产协议后，OPEC产油国以及以俄罗斯为代表的非OPEC产油国(OPEC+)从2017年初开始执行减产协议。此后，该协议经过几度调整和延长期限。今年7月，OPEC+再次将减产协议延长至2020年3月底。

　　当地时间12月5日，两年一度的OPEC大会在奥地利维也纳举行，由于会议一直进行到深夜，所以原定的新闻发布会也被取消。

　　但据俄罗斯能源部长Novak透露，减产措施将持续到2020年一季度(按原计划)，这可能比一些OPEC部长呼吁的减产至2020年6月或12月的时间期限要短得多。

　　Novak还表示，“包括沙特阿拉伯和俄罗斯在内的主要能源部长小组建议，在目前OPEC+的现有每日120万桶减产规模的基础上，再增加50万桶/日至170万桶/日，占全球供应量的1.7%。”这是OPEC十年来的最大减产幅度。

　　事实上，对俄罗斯来说，这一次会议的主要争议焦点在于如何计算产量，因为俄罗斯的产量数据中包括凝析油，而其他产油国不包括。按照Novak的说法，凝析油将不再被列为各国石油产出的一部分，此举将降低减产的总体影响。

　　广发期货发展研究中心原油研究员李承昊告诉《国际金融报》记者，“由于凝析油是天然气而非石油的伴生产品，俄罗斯并不想减少天然气产出，所以才希望在协议框架中额外减少原油产出以换取增量凝析油份额。但从12月5日的讨论结果看，俄罗斯的主要诉求已得到OPEC满足，所以预计最后整个减产协议的落地阻力不会很大。”

　　李承昊表示，“其实12月5日会议的阻力主要来自于安哥拉及伊拉克，因为伊拉克一直未兑现承诺，实际上是在增产。而OPEC实际减产量却大于减产协议中规定的120万桶减产规模，这背后得益于沙特持续的超额减产。也就是说，新协议中额外的减产50万桶/日只是把沙特之前的一些超额减产计入官方协议而已。因此在实际成效上，所谓的170万桶和120万桶的差别不会太大。”

　　明年油价继续承压

　　在标普全球普氏亚洲地区分析业务负责人吴康看来，这次会议对油价的影响将体现在标杆性和基本面两方面。

　　吴康告诉《国际金融报》记者，“从标杆性影响看，如果维持原来的减产协议，市场可能会有些失望，而如果增加50万桶减产规模，市场可能会作出较为正面的反应。由于目前需求正在稳步上升，供给处于不增长状态，所以预计这次会议的结果，到今年年底仍会对油价有一定支撑作用。而从基本面看，真正的影响还要看沙特和俄罗斯的最终实际产量，以及其他成员国的执行力度。”

　　一般来说，美欧炼厂会在一二季度进行装置检修，所以油品消费淡季会与产业中游加工需求转弱相叠加。李承昊认为，明年原油市场将是一个供大于求的格局，而这一特征将在上半年尤其明显，累库将是一个大概率事件。

　　而对于2020上半年的油价，李承昊的看法也较为悲观，“我们预计美油的价格底部大概会在45美元/桶，布伦特原油在50美元/桶。”

　　吴康则补充说，“在明年协议到期后，在OPEC成员不减产或减产幅度缩小的情况下，预计下半年供给会有比较明显的增加。所以在坚挺一段时间之后，下半年油价还会出现收缩。”

　　但李承昊最后指出，在基本面偏弱的情况下，油价的走势还是要取决于市场交易的逻辑。“像今年三四季度油市的基本面并不差，但整个三季度的油价走势疲弱，主要就是因为市场不在交易基本面的逻辑，而是跟着宏观或者贸易问题走。若此交易逻辑得到延续，即使明年油市基本面较差，如果经济数据企稳、经贸磋商继续向好，油价也可能相对坚挺，这将是明年上半年的核心风险之一”。