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印度经济走向结构性崩溃

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11月8日,印度正值非货币化三周年,这是人类历史上遏制黑钱的最大规模货币实验。印度总理纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)宣布500和1000卢比的纸币将不再是法定货币,这令印度和世界其他地区感到惊讶。一夜之间,当时流通的总货币中有超过86%(2060亿美元)受到了影响。政府采取这种大胆举措的主要原因是要铲除腐败。但是现金仅占该国所有非法持有资产的约6%。

公告的突然性和印刷机的限制阻止了用新纸币立即替代已贬值的货币。用作法定货币的货币总量在一夜之间下降了75%。这震惊了经济,引发了流动性危机。它也严重打击了消费,直接影响了生产,并且随着多米诺骨牌效应,就业,增长以及税收减少。取消货币化后,2015-16财年的GDP增长率为8.01%,2016-17财年的GDP增长率降至7.11%。通过这种货币活动,印度以其国内消费拉动型经济承担了有史以来最大的风险。

在印度人有机会从这次冲击中恢复过来之前,政府于2017年7月1日实施了其历史上最复杂的税制改革,即商品及服务税(GST)。旧的许可证制度(精心设计的许可证制度,法规以及设立公司的繁文tape节)以复杂的税率机制的形式重新命名。

消费税存在多个问题,例如多种税率,附加费以及要求提交月度纳税申报表的问题。它对没有发票的销售,滥用退税和操纵税收抵免施加了刑事处罚。在印度这样一个拥有庞大非正式部门的大国中,高消费税率和复杂的合规需求使开展业务非常困难。

根据AITUC(全印度工会代表大会)的一项调查,截至2018年9月,印度的6300万家小企业中有五分之一为经济贡献了32%,雇佣了1.11亿人,自GST以来利润下降了20%推出并不得不解雇数十万工人。根据拉弗曲线,提高税率总是会导致税收减少。这主要是由于没收的税率减慢了货币流通速度。

经过这两次重大的灾难性改革,印度的经济在每个季度都出现了与GDP增长有关的动荡,财政赤字显着增长,各个部门都面临危机。

经济方面如此糟糕的表现背后的根本原因是政府政策本身。为了消除腐败,政府对非正规经济发动了战争。但是经济的很大一部分,特别是在农村地区,是非正式的,因此这成为对经济本身的战争。因此,政府最终杀死了经济。印度在今年5月失去了成为全球增长最快的经济体的桂冠。

减速是周期性的还是结构性的?

经济学家之间当前的争论是当前的放缓是周期性的还是结构性的。政府可能认为这本质上是周期性的。但这忽略了周期性放缓是衰退的事实。经济衰退是连续两个季度的缓慢增长,但印度经济已经放缓了一段时间,尽管今年已经连续降息,财政赤字达到了2019年度预算的102%,但经济尚未显示任何积极的迹象。

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根据惠誉国际评级(Fitch Ratings),印度经济在7月至9月季度增长了4.7%,为六年来最低。很明显,当前的放缓本质上是萧条性而非衰退性。萧条是持续的低于趋势的增长期,没有崩溃或恢复趋势的迹象。例如,如果一个国家的趋势增长率为5-6%,而当前的增长率为3-4%,则2个百分点的差距就是令人沮丧的增长率。抑郁症是持久性和结构性的,需要数十年才能解决。结构问题不能用周期性解决方案解决。

以创造价值为基础的经济

印度迫切需要启动第二轮改革(自1990年起),以应对经济面临的结构性挑战,例如需求放缓,储蓄率低,复杂的劳动法和土地改革。放宽资本管制是吸引外国投资的最好方法之一。除此之外,印度需要在资本市场上采取大胆举措,更多地关注连接占消费需求80%的印度农村。

它应该更多地侧重于研究和产品开发,而不是更传统的侧重于制造和组装。印度需要朝着价值链的上游发展,并从最初成为许多不同行业的服务提供者,向跨行业乃至本地和全球经济许多部分的创新者发展。

印度需要关注三个关键因素:竞争,放松管制和市场准入。在未来几十年中,应制定长期战略以实现可持续增长,以应对人工智能(AI)和自动化带来的威胁。为此,基于创新和知识产权创造的经济对于可持续增长至关重要。未来,拥有大量知识产权活动和强大创新精神的国家将在世界GDP中占很大比重。

我们印第安人已经错过了获得人口红利的机会,但是我们需要有效地利用人力资源。这是一场与时间的赛跑,如果现任政府继续优先考虑解决政治议程(从五年的经验来看),而忽略了经济困境,那么印度经济更有可能在少数时间内走向结构性崩溃。

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