开盘大涨75%，“国产AMOLED显示驱动芯片第一股”云英谷科技正式登陆港交所

5月27日，云英谷科技(03310.HK)正式在港交所主板挂牌上市，联席保荐人为中金公司及中信证券。

招股阶段，公司公开发售部分录得3,559.68倍超额认购，国际发售获7.05倍认购，公司本次全球发售5,285.92万股H股，发售价定为每股20.81港元，募资净额约10.19亿港元。

云英谷科技引入了Digital Vista Growth及SpreadCom Limited两名基石投资者，合计认购约3.89亿港元，合计占发售股份的35.37%（假设超额配股权未获行使）。

今日开盘，云英谷科技(03310.HK)涨75.88%，报36.60港元/股，市值156.57亿港元。

综合 | 招股书  编辑 | Echo

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云英谷科技成立于2012年，由清华大学本科、哈佛博士顾晶创立，是一家专注于AMOLED显示驱动芯片及Micro-OLED显示背板/驱动的Fabless芯片设计公司，是国内最早切入AMOLED驱动芯片赛道的企业之一。

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年销量计，云英谷在中国内地智能手机AMOLED显示驱动芯片市场销量排名第三，市场份额12.4%；同时，公司是中国内地第一大供应商，在全球智能手机AMOLED显示驱动芯片市场中排名第五。

公司是中国内地首家通过品牌公司认证，且唯一一家对品牌公司累计销量超千万颗的AMOLED显示驱动芯片企业，2024年全年销售量已超过5,000万颗。公司全球供货份额由2022年的2.4%提升至2024年的5.7%。

此外，在Micro-OLED显示背板/驱动领域，公司是中国内地最大的独立供应商，2024年市场份额达40.7%，位居全球第二。

公司本次IPO募资净额约10.19亿港元。其中，约47.0%用于AMOLED TDDI芯片的研发及优化，以及拓展应用场景；约33.0%用于Micro-OLED及Micro-LED显示驱动背板的研发及优化；约10.0%用于战略投资或收购；约10.0%用于营运资金及其他一般企业用途。

从募集资金的投向结构来看，公司正将火力集中在两个方向：一是巩固AMOLED TDDI芯片在智能手机领域的市场地位并拓宽应用面，二是抢夺VR/AR时代Micro-OLED的市场先机。这两个方向分别对应公司的“当前现金流基本盘”与“未来利润增长极”。

云英谷科技近年营收持续增长。2023年至2025年，公司总收入由7.20亿元增至11.06亿元，三年CAGR约23.9%。2025年营收同比增长24.2%。2025年，AMOLED显示驱动芯片收入占72.6%，Micro-OLED占26.7%。

毛利从2023年的319.3万元大幅提升至2025年的1.43亿元，毛利率从2023年的0.4%回升至2025年的12.9%。根据2025年产品明细，AMOLED产品毛利率仅为6.4%，而Micro-OLED显示背板/驱动毛利率高达28.6%。随着Micro-OLED在VR/AR设备渗透率加速提升，公司产品结构有望进一步向高毛利品类倾斜。

近三年研发开支分别占各期收入的较高比重，公司持续在AMOLED驱动芯片领域投入大量资源进行技术攻坚和产品迭代，行业本身的长周期、重研发属性决定了前期必然伴随大额亏损。

在供应链端，公司对台积电的依赖度极高，2023年至2025年前五大供应商采购额占总采购比例分别高达97.8%、97.2%、96.4%，连续三年最大供应商均为台积电。这一集中度意味着，一旦台积电产能调配或断供，公司的生产和出货将面临较大不确定性。

云英谷科技的股东结构，几乎汇聚了国产半导体产业链的半壁江山。

创始人顾晶博士通过直接及员工持股平台合计控制上市前约13.03%股权，并拥有约59.97%表决权，对公司经营决策和技术路线保持着绝对主导权。

机构阵容方面，红杉中国通过HSG主体持股6.33%，启明创投合计持股7.39%，两者均为财务资本的头部配置。

更为关键的是产业资本深度绑定，雷军通过小米长江产业基金及天津金米合计持股4.68%，华为旗下哈勃投资持股4.22%，京东方持股4.14%，高通中国持股2.37%。

在创立后的十余年间，云英谷累计完成超过12轮融资，投资方还包括中金资本、祥峰投资、北极光创投等知名机构。高通中国的持股不仅是财务投资，亦为云英谷在全球产业链中争取关键代工厂产能提供了背书。

显示驱动芯片是连接处理器与显示面板的核心桥梁，中国作为全球最大的消费电子市场，在AMOLED面板产能占比已达全球55.0%，预计到2029年将进一步提升至60.8%。然而在驱动芯片国产化率方面，国内自给率仍存在显著缺口，替代空间较大。

云英谷所处的赛道虽非半导体行业最前沿的制程节点，但AMOLED驱动芯片的技术迭代与国产化替代仍处于长周期进程中。

在智能手机向高刷、高分辨率演进趋势下，AMOLED屏幕正加速从旗舰机型向中端机型渗透，带动显示驱动芯片需求量持续攀升。而在高端VR/AR赛道，云英谷已凭借微显示技术构建护城河，Micro-OLED市场份额高达40.7%，随着苹果、Meta等科技巨头加速布局空间计算设备，微显示赛道有望迎来倍量增长。

在华为、小米等产业链巨头的战略持股和国产替代浪潮共同推动下，公司在显示驱动芯片赛道的话语权持续攀升。随着面板国产化率持续提升，云英谷在港股的价值发现之旅也即将开启。