开盘大涨40%，港股“商业航天第一股”诞生！拓璞数控正式登陆港交所

5月20日，拓璞数控(07688.HK)正式在港交所主板挂牌上市，成为港股“商业航天第一股”，联席保荐人为国泰君安国际及建银国际。

本次IPO，拓璞数控全球发售6533万股H股，发售价定为每股26.39港元，募资总额约17.24亿港元，募资净额约16.064亿港元。招股阶段，香港公开发售获3764.63倍超额认购，国际发售获30.46倍认购。

公司本次引入了13家知名基石投资者，包括RBC、3W Fund Management、博裕资本、高瓴旗下HHLRA、瑞银资产管理（新加坡）、鼎晖投资、信庭基金、富国基金及富国香港、华夏基金、上海闵行金融投资发展有限公司、TT International Asset Management、未来资产证券（香港）以及高盛资产管理（香港），合计认购约1.1亿美元。

今日开盘，拓璞数控(07688.HK)涨40.20%，报37.00港元/股，市值151.43亿港元。

综合 | 招股书  编辑 | Echo

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拓璞数控成立于2007年，由上海交通大学机械与动力工程学院教授王宇晗领衔创办。公司专注于高端五轴数控机床的研发、设计、生产及销售，是国内少数掌握五轴联动核心技术的民营企业之一。

根据灼识咨询报告，2025年，拓璞数控在中国航空航天五轴数控机床市场排名首位，市场份额达10.0%；在中国五轴数控机床市场的所有供应商中排名第五，在国内供应商中排名第二，市场份额达3.9%。

在航空航天领域，五轴数控机床是制造飞机蒙皮、火箭燃料箱、涡轮盘及引擎组件等关键零部件的核心设备，准入门槛极高。拓璞数控的镜像铣技术与搅拌摩擦焊装备已直接应用于长征系列运载火箭贮箱等重大工程制造，产品在技术指标和交付可靠性上均通过了国防军工体系的长期验证。

在产品端，公司拥有航空航天智能制造装备、紧凑型通用市场五轴机床、大尺寸碳纤维复合材料五轴机床三大产品线。

其中，公司是全球首家且唯一一家销售在所有运动部件上全面应用碳纤维复合材料的机床制造商。该类机床采用龙门结构，跨距从3米至最大15米不等，通过将关键运动部件改用碳纤维复合材料，实现了热膨胀系数极低、精度稳定性高等显著优势。2025财年，该产品首次实现销售六台，收入约2440万元，打开了高端机床轻量化材料应用的新方向。

经过近二十年的行业深耕，拓璞数控已建立起覆盖国防军工、商业航天、汽车制造、能源装备等多领域的客户网络。公司主要向航空航天领域国有企业（如航天科技集团、航天科工集团下属单位）以及汽车、能源等通用行业客户提供产品。

据公开资料，拓璞数控的产品已应用于C909/CR929等国产大飞机蒙皮及长征系列运载火箭贮箱等重大工程制造，客户覆盖航天领域的龙头企业。公司同时也是上海“火箭星城”千亿级产业集群项目的关键装备供应商，该项目旨在构建年产150发火箭、500颗卫星的批产能力，拓璞数控的搅拌摩擦焊生产线和五轴加工装备在其中承担了核心加工环节。

随着商业航天产业从“单星定制”向“批量生产”转型，对高端制造装备的需求正在快速放大。过去航天装备以高精度单件小批量为特征，而在商业火箭和卫星批产时代，产线对加工效率、自动化水平和设备稳定性的要求大幅提升，拓璞数控作为上游核心装备制造商，直接受益于这一结构性变化。

财务数据方面，拓璞数控近年营收规模持续扩大，盈利能力逐步改善。

2023年至2025年，公司总营收分别为3.35亿元、5.32亿元和5.78亿元，三年期间整体保持增长态势。2025年全年营收较2024年增长约8.7%，主要得益于航空航天智能制造装备及通用市场五轴机床的持续放量。毛利率水平维持在35%左右，2025年综合毛利率约35.4%。

盈利方面，2023年公司录得净亏损6234万元，2024年扭亏为盈实现净利润约689万元，2025年净利润约160万元，连续两年实现盈利，经营稳定性持续改善。三年经调整亏损额持续收窄。

然而，客户集中度偏高仍是公司当前的主要财务特征之一。2025年上半年，前五大客户营收占比一度达到92.4%。这在很大程度上源于航天领域设备采购高度依赖国防央企的特定供应商准入体系。

与此同时，政府补助在利润平滑上起到了阶段性支撑作用。从现金流维度看，经营性现金净额因研发投入和应收账款周期等因素，仍处于阶段性吃紧状态，是衡量公司后续财务弹性的重要观测变量。

拓璞数控本次引入了阵容豪华的基石投资者，基石阵容覆盖了全球顶级长线资金、国资平台、头部公募基金和专业私募机构等多层次资本类型，合计认购约1.1亿美元，按发售价计算占总发行股份约50%。

其中，上海闵行金融投资发展有限公司是上海闵行区属国资平台，作为基石投资者的深度参与，对拓璞数控未来在上海及长三角地区的产能布局和政企资源对接提供了重要的战略支持。

本次IPO的募资净额约16.064亿港元，其中约61.8%投入研发推进，重点用于新一代碳纤维复合材料机床的迭代升级、AI智能制造软件平台建设及核心部件的自主化提升；约10.3%用于拓展销售及营销网络；约12.1%用于潜在收购及投资（如伺服驱动、扭矩电机等关键元件制造商）；约6.0%用于偿还部分计息银行借款；约9.9%用作营运资金及一般企业用途。研发方向与产能布局同步推进，募资结构清晰指向公司未来数年的增长主轴。

从2007年上海交通大学的一间实验室起步，到2026年成功登陆港股市场，拓璞数控用近二十年的时间，完成了从学术成果到产业落地的完整跨越，在“工业母机”这一关乎国家产业链安全的核心领域实现了多型号批量验证的国产替代突破。

随着国产大飞机批量交付加速、商业航天密集发射常态化，以及人工智能技术与高端制造业持续深度融合，资本市场的加持，将为这家深耕高端五轴机床赛道的“隐形冠军”打开新的成长空间。