白酒周期筑底完成，洋河深蹲之后迎来起跳

文源 | 源媒汇

作者 | 王言

眼下，白酒行业正经历存量博弈加剧、消费场景重构、行业政策调整的阵痛期，头部企业也普遍面临增长放缓、渠道承压的挑战。

在行业深度调整的关键节点，洋河股份（下称“洋河”）主动选择“战略深蹲”出清风险，以短期阵痛换取长期健康发展。

从各项数据来看，洋河的调整成效清晰可见。2025年全年，公司实现营业收入192.11亿元，归母净利润22.06亿元。进入2026年一季度，公司实现营收81.86亿元，归母净利润24.47亿元，净利润规模已超过2025年全年水平，营收与净利润同比降幅较2025年全年大幅收窄，且环比实现改善，增长动能持续蓄力。

除核心盈利指标外，新的一年，洋河现金流净额、净利率等多项关键经营指标的回暖，也似乎在证明新的拐点即将到来，这均为公司为后续轻装上阵奠定坚实基础。

01.

主动出清，轻装上阵

面对行业库存高企、价盘混乱、渠道利润萎缩等痛点，洋河2025年并未向行业内传统“压货冲量”的短期增长模式靠拢，而是聚焦渠道健康、价盘稳定、长期活力等目标，全方位推进结构优化。

一直以来，渠道库存高企是白酒行业调整期的重要调账，也是制约企业长期发展的关键瓶颈。

2025年，洋河明确提出了“以稳价盘、促动销、提势能为主导”的策略，对梦之蓝M6+、海之蓝等主导产品实行控量稳价，调控发货节奏；开展酒店赠饮、集瓶盖有礼等组合动销活动，加快终端库存去化。

同时，洋河依托数字化管理系统构建全链路库存监控体系，精准掌握全国各区域、各经销商的库存数据。对库存高于良性水位的区域实施停发限供政策，从源头遏制盲目压货行为。

在控货、去库存的同时，洋河也在“淘汰低效、聚焦优质”的原则上，精简全国渠道队伍。

财报显示，截至2025年末，洋河经销商数量调整至8371家。这一优化布局使得渠道结构更加健康，也让公司得以集中资源扶持高质量、高忠诚度的经销商。

产品力是白酒企业的核心竞争力，2025年洋河坚守高端策略，同时对大众产品进行焕新，持续优化产品矩阵，巩固高端品牌壁垒，夯实大众市场基本盘。

高端产品方面，梦之蓝品牌力持续稳固，2025年梦之蓝在海天梦总销量中的占比较2024年提升3.5个百分点，高端化战略稳步推进。同时，面对行业次高端承压的环境，梦之蓝M6+实施严格配额管理，终端价格企稳回升；M9及手工班坚持稀缺化定位，坚守高端价格带，品牌溢价能力持续提升。

大众单品方面，第七代海之蓝于2025年焕新上市，实现品质与口碑的升级。新品采用“3年基酒+5年调味酒”配方，基酒年份延长、口感绵柔度提升，包装设计更趋年轻化，精准适配大众消费升级需求。

上市后，第七代海之蓝终端价格稳定、动销持续回暖，支撑洋河成功稳住百元价格带统治力，成为公司业绩的重要基本盘。

02.

开年向好信号明显

进入2026年，在过去一年主动调整，渠道动销持续回暖、产品结构持续优化的背景下，洋河的各项指标迎来边际改善。

营收端，一季度公司实现营业收入81.86亿元，同比降幅较2025年全年大幅收窄，收入端压力持续缓解。利润端，单季归母净利润24.47亿元，不仅同比降幅显著收窄，更超过2025年全年22.06亿元的净利润规模，盈利能力持续复苏。

盈利质量实现提升的同时，洋河主业造血能力也得到大幅增强。2026年第一季度，经营活动现金流净额达到19.39亿元，同比由负转正，意味着渠道回款情况显著改善，财务健康成色持续夯实。

各项财务指标的回暖，背后是洋河产品价盘稳定回升，核心产品价格的企稳向好。

数据显示，2026年春节期间，洋河核心产品动销同比显著回暖，第七代海之蓝消费者自点率大幅提升，宴席、礼赠等场景动销旺盛；梦之蓝M6、M9等高端产品在商务场景表现突出，高端产品动销占比提升。

据国信证券测算，第一季度，洋河海之蓝、天之蓝动销表现相对较好，其中七代海之蓝消费者自点率提升、渠道价值链平稳、经销商信心环比修复。

可以看出，2025年洋河业绩下滑，本质上是主动调整的阶段性结果——通过控货去库，挤干渠道库存泡沫，恢复渠道健康生态；通过渠道优化，淘汰低效产能，提升渠道运营效率；通过产品焕新，强化产品力，巩固市场竞争力。

近期，华创证券在研报中分析称，洋河股份2025年深度出清卸下包袱，2026年一季度报表进一步纾压，实际经营表现已有改善（经销商库存约2—3个月，相对良性），下半年报表有望在低基数及“海之蓝”发力下逐步转正。

广发证券则表示，2025年洋河股份深度调整去化包袱，2026年一季度进一步释放经营压力，年度现金分红率100%，以最新收盘价计算股息率具备较好吸引力。

03.

多引擎驱动增长，持续穿越周期

站在2026年的新起点，洋河已完成周期筑底，未来将聚焦产品、渠道、品牌三大核心维度，推动公司重回高质量增长通道。

产品力是洋河长期发展的核心根基，未来公司将坚持“高端升级、大众放量、创新培育”的产品战略，构建全价格带协同发展的产品矩阵，实现高端市场份额提升、大众市场规模扩容、新兴市场突破的目标。

而依托行业领先的产能储能优势，洋河拥有70万吨酿酒产能、百万吨级储酒规模、七万口窖池，原酒储备位居行业第一，为高端产品品质升级提供不可复制的护城河。

渠道一直是企业连接消费者的桥梁。近年来，洋河正在彻底摒弃传统压货模式，聚焦真实消费，同时持续优化经销商考核机制，将返利、补贴与开瓶率、终端动销、价盘稳定等指标深度绑定，引导经销商聚焦终端运营、消费者培育。

而面对消费年轻化、多元化的趋势，洋河也在积极探索年轻化产品，培育新增长曲线，适配消费新需求。

一方面，公司通过新兴营销、跨界联名等，积极参与苏超等赛事活动，推动品牌形象进一步实现年轻化；另一方面，布局低度酒、果味酒等品类，绑定年轻消费场景，提升品牌在年轻群体中的渗透率。

为了推动各项产品、渠道策略的顺利落地，洋河也在不断续推进渠道数字化改革。

目前，公司正在持续完善“五码合一”数字化溯源系统，实现产品从出厂、流通、销售到终端消费者的全链路监控。通过数字化系统实时掌握全国各区域、各经销商的库存数据、价盘走势、动销情况，实现真正的“一域一策”。

而依托数字化数据平台，洋河也能够构建消费者画像体系，精准洞察消费需求、消费偏好，为产品研发、营销推广提供数据支撑，实现从以产品为中心向以消费者为中心的转变。

为了为上述策略提供支撑，洋河还在持续加大研发投入。财报显示，2025年，公司研发费用同比增长38.35%，多项技术成果达行业领先水平。

品牌是白酒企业的核心无形资产，近年来，洋河一直在主动贴近消费者，植入国民生活场景，提升品牌附加值与市场竞争力。

财报显示，2025年，公司切入糖酒会、中国厨师节，持续链接 CBA、全运会、苏超等重磅赛事。跨界融合顶级文化，连续七年相伴央视春晚，冠名《遇鉴文明》，与民族舞剧“红楼梦”“只此青绿”等深度联名，持续为品牌注入深厚的文化认同。

此外，洋河也在强化高端文化赋能，依托梦之蓝手工班、M9等高端产品，绑定高端文化IP、国际赛事，提升品牌国际影响力。

而在消费场景方面，洋河持续深耕商务、婚宴、礼赠三大消费场景，提升品牌渗透率。同时，拓展休闲聚会、自饮小酌等新兴场景，适配消费场景多元化趋势，提升品牌在不同场景下的渗透率，构建全场景覆盖的品牌营销体系。

04.

结语

回望2025年，洋河主动选择战略深蹲，以控货去库、费用兑付、渠道优化、产品焕新为核心，全面推进风险出清与结构优化，短期业绩承压但长期根基争被不断筑牢。进入2026年，一系列向好的信号也充分印证洋河已完成周期筑底，进入蓄力向上的新阶段。

从行业层面看，当前，白酒行业存量竞争加剧、集中度持续提升，资源向头部企业集中。作为行业龙头，洋河拥有完善的品牌矩阵、健康的渠道生态、强大的产品力与深厚的文化底蕴，在行业调整期的竞争优势进一步凸显。

随着各项战略举措的落地见效，洋河有望持续巩固经营向好态势，重塑行业地位，打开长期增长空间，在新周期实现从“深蹲”到“起跳”的跨越式发展，为投资者创造长期价值。

注：文中部分图片来源于Ai生成/网络，如有侵权请告知删除。