“绕地球66圈”的香飘飘，去年少卖1.68亿杯

因受冲泡业务“拖累”，香飘飘交出了一份净利润创13年来新低的财报，那个昔年动辄“绕地球N圈”的香飘飘，如今却不好卖了？

01，一年少卖约1.7亿杯？

4月29日晚，香飘飘披露的财报显示，2025年公司实现营业总收入29.26亿元，同比下降11.00%；归母净利润9524.16万元，同比下降62.38%；扣非净利润7112.41万元，同比下降67.32%。

营收和利润皆呈双位数下滑，还是香飘飘上市以来的头一遭，尤其是净利润，更创造了自2012年以来的历史新低，冲泡业务是公司核心业务，2025年该板块营收18.81亿元，同比大跌17.2%，毛利率减少0.60个百分点，客观上拖了公司整体业绩的后腿。

针对2025年度业绩下降，香飘飘也在稍早前的业绩预告中进行了解释：

主要系传统冲泡产品销售下滑影响，公司传统冲泡产品销售旺季集中于春节前，销售窗口期包含当年第四季度部分时段及来年第一季度部分时段。

受2025年春节时点提前及2026年春节时点延后的共同影响，2025年第一季度、第四季度销售窗口期均有所缩短，致使销量出现同比下滑。

那冲泡产品销量具体下滑了多少？香飘飘官方并未给出精确的数据，但媒体通过财报显示的标箱量，进行了一轮换算，还是得出了可量化的杯数量。

据国际金融报，香飘飘2025年共卖出2718.73万标箱冲泡奶茶，以1标箱/30杯的规格计算，约卖出8.16亿杯，与2024年的3278.54万标箱（9.84亿杯）相比，去年少卖近1.7亿杯。

值得一提的是，笔者点进香飘飘官网，首页动画醒目展示着辉煌战绩：2025年累计卖出200亿杯，杯子连起来可绕地球66圈。

如果以前述媒体2025年的换算销量“8.16亿”杯来计算，香飘飘达成这一成就 ，需要至少24.5年。

结合“香飘飘2005年正式8月正式创立，并于同年推出杯装冲泡奶茶”的公开信息，不难得出，过去20年，香飘飘年平均销量为10亿杯/年。

由是，观测周期内的2024年（9.84亿杯）、2025年（约8.16杯）已低于平均值，需引起重视。

据渤海证券研报，2014-2023年，我国冲泡热饮的零售规模从1095.28亿元增长至1601.40亿元，年复合增长率为4.31%；但冲泡奶茶的零售规模却持续下滑至72.06亿，年复合增长率约为-2.01%，整个市场基本处于萎缩状态。

传统冲泡奶茶进入存量博弈阶段已成行业共识，叠加现制茶饮需求持续增长和消费健康化趋势等多重挑战，香飘飘想复刻往昔的高增长，并不现实。

时过境迁，摆在香飘飘面前的课题，已经变为如何在尽量守住传统支住业务城池的前提下，加速创造第二增长极。

02，“第二增长曲线”稳了？

5月6日，在投资者互动平台，香飘飘直言，冲泡产品为公司当前主要利润来源，即饮业务作为公司打造的“第二成长曲线”，目前处于发展阶段，未来盈利能力有望随销售规模扩大逐步提升。

从财报数据来看，2025年，公司冲泡类产品营收下滑之际，即饮类确实逆势增长了3.27%，并且毛利率亦增加了0.15个百分点 ，其中Meco果茶销量表现较为亮眼，期内创收8.83亿元，同比大涨13.16%。

2026年一季报，公司营业收入为8.78亿元，同比上升51.4%；归母净利润自去年同期亏损1877万元成功扭亏，实现归母净利润9339万元；扣非归母净利润自去年同期亏损2532万元成功扭亏，实现扣非归母净利润8842万元。

单看去年即饮产品线的明星单品表现和今年创历史新高的一季报 ，香飘飘的“第二增长曲线”的达成，确实有现实的抓手！

以2025年数据为例 ，即饮业务板块，除了营收占比高达约88%的Meco果茶之外，兰芳园等产品线仍需努力。

以2026年一季度最新数据为例，该季传统冲泡业务大力创收5.65亿元，而即饮业务中的王牌大单品Meco果茶创收2.73亿元，销额占前者48%。

整体来看，从对公司营收、利润的贡献度上 ，即饮业务板块仍有一定的提升空间，这恰恰成了香飘飘未来的想象力。

据悉，香飘飘已经开足了马力，围绕“年轻化、差异化、健康化”定位，Meco果茶持续深耕，定制化拓展零食量贩、会员店等渠道，并积极培育果茶礼品市场，力求推动业务持续健康增长。

并且，公司强调将继续坚持“健康化”“养生日常化”路线，推出更多产品创新。

除了推出满足消费者对低GI产品需求的“原叶现泡”轻乳茶产品之外，香飘飘还基于“药食同源”理念，与浙江中医药大学合作推出“古方五红暖乳茶”、“古方八舒晚安茶”等“补气益血”、“安神助眠”的功能性产品，满足消费者对养生功能的多样化需求。

此外公司去年经营活动产生的现金流净额为3.51亿元，同比大增32.28%，理财产品投资收益虽同比下滑，但仍然创收了903万元，职工薪酬和广告投入减少也让销售费用同比下探8.3%，反映了公司降本增效策略取得了一定成效。

据远川研究所援引香飘飘财报数据统计，从2020年至2025年，香飘飘的研发费用已经实现了6年连增，对研发投入的持续加码，也让香飘飘的技术护城河越筑越深。

通过天眼查大数据交叉验证，香飘飘食品股份有限公司共对外投资了31家企业，参与招投标项目33次；知识产权方面有商标信息984条，专利信息155条；此外企业还拥有行政许可26个。

……

下一个5年、10年，香飘飘还要绕地球多少圈？

拭目以待！

参考资料：

封面图源AIGC

冲泡业务“拖后腿”，香飘飘净利大降六成-深圳商报

一年少卖1.7亿杯！香飘飘净利创13年来新低-国际金融报

香飘飘：即饮业务作为“第二成长曲线”，目前处于发展阶段-财经网

香飘飘：公司将继续坚持“健康化”“养生日常化”路线，推出更多产品创新-证券日报网