CPU超级周期，拦不住了

4月下旬，云成本优化平台Cast AI发布的一份报告揭示了算力基础设施领域的显著矛盾：企业因“错失恐惧症（FOMO）”而大量采购的AI GPU中，有高达95%的容量处于闲置状态。

与此同时，供应链的另一端却呈现出截然不同的景象。PC和服务器制造商发现，他们订购的英特尔和AMD服务器CPU，交货期已经从两周延长至六个月甚至更长。在供需失衡的背景下，英特尔和AMD在一年内连续三次上调CPU价格，累计涨幅接近30%。

一边是昂贵的GPU利用率不足，另一边是基础的CPU供应紧张。这种反差表明，过去两年以GPU为核心的算力叙事正在发生转变。

一场由Agentic AI引发的算力结构调整已经开始。在最近一个月内，Arm打破35年惯例亲自下场销售CPU，英伟达将Vera CPU作为独立产品推向市场，AMD与英特尔股价双双创下阶段性新高，前苹果首席CPU架构师也带着红杉资本的投资重返通用CPU赛道。

种种迹象表明，CPU在数据中心的角色正在被重新定义。它正在夺回定价权，并开启一个属于自己的“超级周期”。

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Agentic AI的算力瓶颈

要理解当前的CPU短缺，需要关注AI工作负载底层逻辑的变化。

在传统的大语言模型训练与推理阶段，数据中心的算力分配呈现出“重GPU、轻CPU”的特征。由于AI模型需要大规模并行矩阵乘法，GPU凭借其高度并行的架构优势承担了核心计算任务，而CPU则主要负责压缩内存数据并将其路由至GPU。TrendForce的分析指出，在这一阶段，人工智能数据中心内CPU与GPU的配置比例通常在1:4至1:8之间。

然而，随着Agentic AI的兴起，这种算力分配模式面临挑战。与静态的LLM不同，智能体人工智能需要与环境进行动态交互，包括规划任务、调用外部工具、做出决策并代表用户执行操作。管理这些复杂流程的协调层——例如调度子任务、在不同子智能体之间传递数据，以及评估请求是否完成——完全依赖于CPU的串行逻辑处理能力。

半导体分析机构SemiAnalysis的首席分析师Dylan Patel在4月中旬发布的研究指出，在Agentic AI工作负载中，CPU侧的处理占据了总延迟的50%到90%。这意味着，当CPU在满负荷处理Python解释、网络爬虫或数据库搜索等工具调用时，GPU只能处于闲置的等待状态。

为了缓解这一系统瓶颈，算力基础设施的配置比例必须进行调整。Arm公司估算，传统AI数据中心每吉瓦电力大约需要3000万个CPU核心，而在AI Agent时代，这一需求将飙升至每吉瓦1.2亿个CPU核心，实现了四倍的增长。TrendForce预测，未来的CPU与GPU比例将向1:1至1:2的区间转移。

需求端的激增直接影响了供应链。根据报道，全球CPU短缺问题正在加剧，行业消息人士将其描述为“比内存短缺更具急性特征”。在产能分配中，超大规模云服务商凭借庞大的资金体量获得了大部分高端CPU产能，导致留给传统OEM厂商的份额相应减少。

在卖方市场下，定价权向芯片设计厂商转移。据产业链信息，英特尔计划在2026年5月进行年内的第三次提价，服务器CPU累计涨幅相较于2025年将达到约30%，而AMD的提价幅度也达到了15%。宏观市场数据同样印证了这一趋势：IDC发布的2025年第四季度数据显示，全球服务器销售额同比增长52.4%，达到1253亿美元。其中，x86架构服务器的销售额达到698亿美元，同比增长16.9%；而非x86服务器（主要为Arm架构）销售额达到555亿美元，同比增长高达2.5倍。

这表明，在AI算力投资的带动下，通用计算底座的价值正在被重新评估。

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x86双雄：估值修复与先进工艺

在CPU需求重估的背景下，传统x86架构的两大巨头——AMD与英特尔，正迎来一波显著的估值修复。

截至2026年4月下旬，AMD的股价自3月份的低点反弹了约37%，市值突破4500亿美元，跻身美股前20大公司之列。这一资本市场表现的背后，是其在数据中心市场份额的持续扩张。根据Mercury Research的数据，2025年第四季度，AMD在服务器CPU市场的收入份额达到了创纪录的41.3%，出货量份额也攀升至28.8%。Mercury Research总裁Dean McCarron评论称，这是AMD自2006年第二季度以来在数据中心CPU市场上单季度最快的份额增长。

华尔街机构对AMD的中长期前景给出了积极评价。Bernstein近期将AMD的目标价从235美元上调至265美元，并预测其EPYC处理器收入在2026年将实现50%的增长。

在产品端，AMD的执行力依然稳健。除了目前在售的Zen 5架构"Turin"处理器外，基于Zen 6架构的"Venice"工程样片已经曝光。据TrendForce披露，Venice将采用台积电的2纳米（N2）工艺，结合CoWoS-L和SoIC先进封装技术，最高可提供256核心512线程的算力，预计于2026年下半年正式推出。AMD明确将Venice定位为"2026至2027年AI基础设施超级周期的决定性服务器CPU平台"。

与此同时，英特尔的股价在2026年也迎来了复苏，年初至今涨幅约78%，创下多年来的新高。4月中旬，英特尔宣布以142亿美元回购Apollo手中爱尔兰工厂一半股权的消息，引发了被称为"Intel $100 Billion April Rally"的市值增长。汇丰银行近期将英特尔的评级上调至"买入"，并将目标价提升至95美元，理由是服务器CPU的强劲需求尚未完全反映在股价中。

然而，英特尔的真正考验在于其制造工艺的落地。为了保持技术竞争力，英特尔计划在2026年推出两款基于其最先进的英特尔 18A工艺的产品：代号为Clearwater Forest的Xeon 6+处理器，以及代号为Diamond Rapids的Xeon 7处理器。尽管纸面参数强大，但也有分析指出，由于18A工艺的良率问题，这两款产品的大规模量产可能会推迟到2027年。在先进工艺产能紧缺的当下，制造环节的执行力将直接决定英特尔能否在这一轮CPU复苏周期中保持市场地位。

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Arm阵营：从授权到自营

在x86双雄争夺先进工艺红利的同时，Arm架构正在数据中心领域经历一场深刻的变革。

3月24日，Arm公司改变了其35年来纯粹的IP授权商业模式，首次推出并销售自主设计的成品芯片——Arm AGI CPU。这款专为"智能体AI基础设施"设计的处理器，基于台积电3纳米工艺和Neoverse V3核心，最高可提供136个核心，热设计功耗（TDP）控制在300瓦。Arm AGI CPU的首批客户包括Meta（作为主导合作伙伴）、OpenAI、Cerebras、Cloudflare、F5、Positron、Rebellions、SAP和SK Telecom。

Arm的这一举动并非孤立事件。同月，英伟达也宣布将其基于Arm架构的Vera CPU作为独立产品销售，以满足客户对更灵活的CPU与GPU配置比例的需求。Vera CPU采用了定制的Olympus架构，拥有88核心176线程，并配备了高达1.8TB/s的NVLink-C2C互连带宽，专门针对AI智能体时代的内存共享进行了优化。Vera CPU的早期合作伙伴涵盖了阿里巴巴、字节跳动、Oracle、CoreWeave、Crusoe等企业。

GPU公司与IP授权公司在同一个月内同时进军CPU市场，反映了人工智能数据中心对CPU需求的认知正在发生结构性转变。Arm生态在数据中心的角色已经从"低功耗替代品"跃升为"AI算力核心"。

市场数据印证了Arm架构的增长势头。Counterpoint Research在2026年4月初发布了一份预测报告：到2029年，基于Arm架构的CPU有望占据定制AI ASIC服务器主机CPU市场90%的份额，而x86和RISC-V架构合计仅占约10%（2025年Arm的这一占比约为25%）。

Counterpoint指出，这一结构性转变的主要驱动力在于超大规模云服务商的战略调整。从AWS的Graviton系列、微软的Cobalt系列，到谷歌的Axion处理器，全球顶尖的CSP都在积极部署自研的Arm架构CPU，并将其与自家的AI加速器深度绑定，以实现成本和能效的优化。同时，由软银支持的Ampere也将在2026年推出AmpereOne MX，核心数提升至256个。

然而，Arm亲自下场销售芯片也带来了一个商业模式上的挑战：它将不可避免地与自己的顶级授权客户在同一个数据中心机架上展开竞争。这种从"卖图纸"到"卖成衣"的转变，虽然能够捕获更高的产业链价值，但也考验着Arm在生态系统中的平衡能力。

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新势力与新架构

在x86与Arm竞争的同时，一股由初创公司和开源架构组成的新势力正在崛起，进一步加速了算力底座的多元化进程。

2026年4月中旬，一家名为Nuvacore的初创公司获得了红杉资本的种子轮融资。这家公司的创始团队由前苹果首席CPU架构师、Nuvia联合创始人Gerard Williams领衔，汇聚了来自高通和苹果的芯片设计专家。Nuvacore致力于从零开始，专门为数据中心AI和智能体计算的持续高负载环境，打造一款在性能和面积效率上实现突破的通用CPU核心。尽管其指令集架构尚未公开，但业界普遍猜测其极有可能采用Arm架构，以迎合超大规模厂商的生态偏好。

与此同时，开源的RISC-V架构也在向高性能服务器领域发展。2026年4月9日，RISC-V芯片设计企业SiFive宣布完成4亿美元的G轮融资，公司估值达到36.5亿美元。值得注意的是，英伟达也参与了本轮投资。SiFive明确表示，这笔资金将主要用于加速其数据中心处理器的研发，推动RISC-V架构在高性能计算领域的应用。Nvidia对SiFive的投资，与其自身销售Arm CPU的策略并行存在，体现出超大规模厂商在指令集层面的多元化布局。

在中国市场，架构多元化的趋势同样显著。2026年3月底，阿里巴巴达摩院发布了基于RISC-V架构的玄铁C950处理器，被业界视为RISC-V生态中的重要进展。在更广泛的商业采购市场，国产CPU的渗透率正在提升。2026年4月，中国移动公布了总计6.29万台的PC服务器集中采购项目，其中ARM架构的服务器采购量占比高达65.01%，创下新高；x86架构的占比则为33.09%。这一数据背后，是国产CPU生态的逐步成熟，落地应用正加速向市场驱动转变。

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结语

回顾近期CPU领域的连环异动，这并非简单的周期性供需波动，而是一场由AI算力需求倒逼的深层产业重构。

在这场重构中，算力价值正在发生实质性转移。智能体AI的崛起让流程编排与逻辑控制重新成为核心瓶颈，CPU借此摆脱了边缘化的命运，重新夺回了数据中心的定价权。与此同时，长久以来由x86架构主导的市场格局正在被打破。Arm的强势崛起与RISC-V的加速入局，共同催生了一个多元化的算力底座生态。更深远的变化发生商业模式层面，随着Arm亲自下场造芯以及云厂商全面转向自研，传统的线性产业链正在瓦解，取而代之的是高度垂直整合的竞争格局。

对于中国半导体产业而言，这场全球性的架构多元化浪潮无疑拓宽了国产CPU的商业化路径。然而，在市场热情高涨之际，产业界仍需直面现实的物理约束。先进工艺的良率爬坡、先进封装的产能瓶颈，以及内存供应链的持续紧张，都将成为制约CPU产能释放的硬性门槛。

当GPU不再是唯一的焦点，CPU的重新崛起才刚刚拉开序幕。这一轮由智能体AI驱动的CPU需求爆发，将深刻影响未来数年的半导体产业走向。