新华保险的“三重门”

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

在中国保险业的版图上，新华保险曾是一颗耀眼的明星。十余年前，这家老牌险企保费规模近千亿，在国内寿险公司中一度"坐三望二"，风头无两。

然而，时过境迁，曾经的行业佼佼者如今却陷入了前所未有的困境——业绩持续承压、合规问题频发、高管接连"落马"、消费者投诉如潮。2024年，新华保险在A股五家上市险企中业绩降幅最大；黑猫投诉平台上，针对其销售误导、理赔难的投诉增多。

原董事长万峰获刑、前总裁李全失联、资管总裁张弛疑似失联的"三连震"更是震惊业内。当资本扩张的野心与风险管控的短板形成刺眼对比，当"双增"的财报表象难以掩盖深层次的结构性危机，新华保险究竟怎么了？

这家拥有1.4万亿资产的保险巨头，正站在发展的十字路口，面临着一场关乎生死存亡的大考。

从行业领先到垫底的坠落

新华保险的业绩滑坡，堪称一部"从辉煌到平庸"的坠落史。

2023年，新华保险交出了一份令市场瞠目的成绩单：实现营业收入715.47亿元，同比暴跌66.6%。归属于母公司股东的净利润87.12亿元，同比下降11.3%。

更令人震惊的是，若按模拟可比口径计算，公司2023年归母净利润实际下滑幅度高达43%。这意味着，新会计准则的实施虽然为财报披上了一层"护盾"，但无法掩盖其经营实质的恶化。分季度来看，2023年上半年公司还录得归母净利99.78亿元，下半年却急转直下，归母净利亏损12.66亿元，营收较上半年腰斩52.95%。

进入2024年，情况并未好转。第一季度，新华保险原保费收入572亿元，同比下降11.7%；净利润49.42亿元，同比暴跌28.55%。在A股五家上市险企中，新华保险的保费收入和净利润均处于垫底位置，归母净利跌幅远超中国人寿（-9.3%）、中国平安（-4.3%）和中国太保（+1.1%）。曾经与中国人寿、中国平安并驾齐驱的行业地位，如今已荡然无存。

业绩崩塌的背后，是投资端的全面溃败。2023年，新华保险投资资产买卖价差损益亏损124.96亿元，公允价值变动损益亏损59.35亿元，投资资产减值损失3.07亿元，联营和合营企业权益法确认损益亏损6.39亿元。

四项核心投资指标全线飘红，总投资收益率仅为1.8%，在A股上市险企中"吊车尾"，远低于中国人保的3.3%、中国平安的3.0%和中国太保的2.6%。即便是净投资收益率3.4%，也位列行业末位。

投资能力的低下，暴露出新华保险在资产配置和风险管理上的系统性缺陷。2023年，市场曾传言新华资管持有万科100亿元非标债务面临展期，虽然公司予以否认，但其在地产领域的风险敞口客观存在。在资本市场波动加大的背景下，新华保险权益类资产占比过高的结构性问题被无限放大，一旦行情转向，投资收益和净利润便面临断崖式下跌的风险。

更具讽刺意味的是，2024年新华保险虽然实现净利润262.29亿元、同比激增201%的"高光时刻"，但其他综合收益（OCI）却录得高达307.10亿元的税后亏损，完全抵消了净利润的增长，导致归母股东权益较年初缩水8.4%至962.40亿元。

有效业务价值（VIF）大幅下滑21.1%，偿付能力充足率亦明显下降。这种"盈利与OCI冰火两重天"的怪象，恰恰说明公司盈利质量堪忧，存量业务价值正在加速流失。

罚单、投诉与诉讼的三重围剿

如果说业绩下滑是新华保险的"外伤"，那么合规问题的频发则是其"内伤"，且伤口正在持续恶化。

2024年，新华保险及子公司共收到至少10张监管罚单，合计被罚没金额超过800万元。其中，2024年1月，公司因未按照规定履行客户身份识别义务、未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告等，被中国人民银行北京市分行重罚428.74万元。

2024年6月，宁波分公司因销售误导、给予投保人保险合同以外的利益、未按规定使用经备案保险条款等问题被处以69万元罚款，多名高管因数据不真实、违规给予利益等问题被警告和罚款。2025年2月，西宁中心支公司因承诺给予投保人保险合同约定以外利益、唆使诱导保险代理人进行违背诚信义务活动被青海金融监管局警告并处罚款8.5万元。

罚单频出的背后，是新华保险在内控建设和风险管理方面的系统性缺陷。从销售误导到违规返佣，从数据造假到条款滥用，这些违规行为的广泛存在，说明公司未能建立起有效的合规管理体系，基层工作人员在业绩压力下的违规操作已成为常态。

消费者层面的投诉更是如潮水般涌来。在黑猫投诉平台上，涉及新华保险的投诉量高达681条，投诉原因主要集中在理赔困难、虚假宣传、霸王条款、诱导购买等方面。2025年8月，投诉集中爆发，有用户反映业务员返佣、虚假承诺夸大宣传，承诺的利息、本金和分红未兑现；有用户称母亲购买保险后因脑梗住院，保险公司以各种理由拒绝报销住院费；还有用户投诉称被诱导购买多份终身寿险，销售人员承诺"买三年交三年"，事后却改口要求"交五年"甚至"交十年"，导致普通消费者难以承受动辄二三十万的保费压力。

诉讼风险的高企同样令人担忧。在这些涉诉案件中，人身保险合同纠纷占比近半，反映出新华保险在保险合同签订、履行过程中与投保人、被保险人之间的矛盾频发。作为被告的高占比，说明公司在处理保险业务时可能存在销售误导、理赔争议、合同条款解释不清等问题。大量的涉诉案件不仅消耗公司的人力、财力资源，更对品牌形象造成难以挽回的负面影响。

更具讽刺意味的是，新华保险一边因销售误导被消费者投诉，一边又要应对"代理退保"骗局的困扰。

2025年3月，新华保险湖南分公司披露了一起典型案例：客户李先生通过网络平台联系到自称"专业维权律师"的人员，以"全额退保"为诱饵，诱导其提供身份证、保单、银行卡等敏感信息，并收取高额"代理维权"咨询费，随后冒充客户向监管机构发起不实投诉。

这一案例虽展现了非法代理退保的危害，但也从侧面印证了新华保险在销售端确实存在足以让消费者"想退保"的问题。如果销售过程合规透明、产品讲解清晰到位，又何来如此庞大的"退保需求"和"代理退保"生存空间？

高管动荡，治理结构崩塌

一家企业的根基在于信任，而新华保险的信任根基正在经历前所未有的动摇。这种动摇，首先来自高管层的"地震"。

2023年，新华保险原董事长万峰因受贿罪被判刑，这一重磅炸弹震惊了整个保险行业。万峰在担任新华保险董事长期间，利用职务便利为他人谋取利益，非法收受巨额财物，最终身陷囹圄。然而，万峰的落马只是一个开始。2024年4月，新华保险前总裁李全传出失联消息；紧接着，新华资管总裁张弛也疑似失联。三位核心高管接连"出事"，在保险业内堪称罕见。

高管的频繁动荡，暴露出新华保险在公司治理和内部控制上的深层危机。自2019年万峰离任后，到现任董事长杨玉成，短短几年间新华保险已更换四任掌门。领导层的频繁更迭导致公司战略缺乏连续性，从"做大做强个险"到"银保渠道发力"，从"人力扩张"到"清虚提质"，经营方针的大幅调整让基层无所适从，也让公司发展陷入了"头痛医头、脚痛医脚"的被动局面。

更具警示意义的是，李全、张弛均曾担任新华资管的核心职务，而新华资管作为新华保险的投资中枢，其管理的投资资产高达万亿级别。高管的"失联"是否与投资端的重大失误或违规操作有关？公司在资产配置和风险控制上是否存在更大的"雷"？这些疑问如同达摩克利斯之剑，高悬在新华保险头顶。

高管危机之外，代理人队伍的崩塌同样触目惊心。

2021年，新华保险个险营销人力进行了非常大力度的扩张，但随后便开启了大规模"清虚"模式。2022年，个险营销规模人力从38.6万人锐减至19.7万人，同比减少49.4%；2023年上半年进一步降至17.1万人，同比下降46.23%。虽然公司宣称"主动加快人力清虚，队伍建设向年轻化、专业化、城市化转型"，且月均人均综合产能有所提升，但这种"断崖式"的人力收缩，本质上是前期粗放式扩张的后遗症，也是业绩压力下被迫的"断臂求生"。

代理人队伍的大规模流失，直接冲击了公司的渠道根基。个险渠道曾是新华保险的核心竞争力所在，但如今却成为最大的短板。2024年，新华保险保费增速仅为2.8%，在五大上市险企中垫底，个险渠道的增长乏力是主要原因。虽然银保渠道增长8.1%、团险渠道增长14.5%，但这些渠道的保费质量远低于个险渠道，且过度依赖银保渠道会带来渠道费用高企、客户粘性不足等问题，难以支撑公司的长期价值增长。

当高管接连"落马"、代理人队伍分崩离析、消费者投诉居高不下，新华保险的品牌形象已然千疮百孔。在金融市场竞争激烈的当下，消费者对保险公司的信任度很大程度上影响着业务拓展。频繁陷入诉讼纠纷、高管丑闻、销售误导泥潭的新华保险，正在逐渐失去消费者的信任，而这种信任的重建，远比业绩的恢复更加艰难。

结语

新华保险的困境，绝非一日之寒，而是长期积累的结构性矛盾的集中爆发。

从业绩层面看，投资端的持续低迷和保费增长的乏力，暴露出公司在战略定位和业务转型上的迷茫；从合规层面看，罚单、投诉与诉讼的高企，反映出内控机制形同虚设、合规文化缺失的深层问题；从治理层面看，高管的接连"出事"和代理人队伍的崩塌，则是公司治理结构缺陷和经营策略失误的必然结果。

更令人担忧的是，面对这些危机，新华保险的应对似乎仍停留在"头痛医头"的层面——一边豪掷43亿入股杭州银行、增持海通证券股票，试图通过资本运作寻找新的增长点；另一边却对偿付能力持续下滑、消费者投诉激增、涉诉案件高企等风险信号视而不见。这种"重资本运作、轻风险管控"的发展思路，无异于饮鸩止渴。

在金融监管日益严格、消费者权益保护力度不断加大的当下，新华保险需要深刻反思：资本扩张的边界在哪里？合规经营的底线如何坚守？消费者信任如何重建？如果继续沉迷于资本运作的"虚火"，而忽视主业的"固本培元"，那么这家曾经的保险巨头，很可能会在风险的漩涡中越陷越深。

2025年，新华保险新掌门杨玉成提出了"改善公司业绩、增厚投资收益"的目标，但口号易喊，转身艰难。当市场不再相信故事，当消费者用脚投票，当监管利剑高悬，新华保险需要的不是更多的资本运作，而是一场从内到外的深刻变革——重建合规体系、重塑代理人队伍、重拾消费者信任。否则，这家老牌险企的"三重门"困境，终将演变成难以逾越的生死劫。

保险业的本质是信任，而信任的建立需要数十年，崩塌却只需一瞬间。新华保险，是时候认真想想了。

【天眼查显示】新华人寿保险股份有限公司是一家全国性大型上市保险公司，以全方位寿险为核心业务。公司向养老、健康领域延伸，提供涵盖资产管理、养老保险、健康管理、养老服务等多元化产品及服务，已建立覆盖全国的销售和服务网络，服务约3200万名个人客户和7.8万家机构客户。2025年上半年原保险保费收入超1200亿元，总资产达1.78万亿元，综合投资收益率6.3%，ROE/PB在保险股中位居前列，展现出稳健的经营实力和市场竞争力。公司持续深化'医康养财商税法教乐文'十大领域服务生态建设，为客户提供全生命周期的风险保障和财富规划。投资方面，作为大型保险集团，公司主要布局养老、健康、资产管理等领域，通过多元化投资构建'保险+服务+投资'三端协同的发展模式，强化康养服务生态体系建设。商标方面，除了核心品牌'新华保险'，公司近期还申请注册了'新华尊悦'、'新华怡悦'、'新华嘉悦'等系列商标，强化康养服务品牌矩阵建设。