净利润跌40%，股价却未受太大影响，吉利汽车凭什么？

作者：IWang  来源：财经早餐（Femorning)

吉利汽车母公司吉利控股集团曾经因低于18亿美元的价格收购瑞典沃尔沃轿车在全球引起重大关注，能否成功吞下消化“名牌”并反哺自身也一直被市场关注。

8月21日，吉利汽车披露了2019年中期财务报表，集团于期内收益为475.59亿元，同比减少11%。公司股权持有人应占溢利为40.09亿元，同比减少40%。

市占率仍上升

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吉利汽车中期报告显示，2019年上半年，集团于中国市场的总销量按年减少19%至61.31万部汽车(含领克投资有限公司或领克合营公司，集团拥有50%权益的合营公司所出售的“领克”品牌汽车销量)。

虽然2019年上半年国内销量按年减少，但是于中国自主品牌乘用车的市场占有率依然由2018年上半年的14.8%增加至2019年上半年的15.3%。

从2018年下半年以来，汽车产业景气度渐弱。据中汽协统计数据显示，今年上半年自主品牌乘用车累计销售新车399.8万辆，同比下降21.7%，而去年同期乘用车市场的增速为3.4%。

当大环境汽车销量下降21.7%的时候，吉利汽车销量下滑19%，等于抵住了销售下滑的趋势，只要跑赢别人，就不算输。

其他上市车企也陆续发布了今年上半年的产销快报，在17家上市车企中，今年上半年同比销量下滑的有10家。其中，*ST海马销量大幅下滑65.16%，曙光股份销量同比减少57.77%；长安汽车销量较去年同期下滑了31.65%。

尽管也有7家上市车企上半年销量呈现增长，但总体增幅没有下跌的车企明显。亚星客车、中通客车、东风汽车增幅位于前列，上半年销量分别增加了20%、15.24%和14.64%。这三家车企的产品以商用车和皮卡车为主。

在出口方面，由于吉利汽车在2019年上半年推出更多新产品到海外市场，集团的出口销量按年大幅上升344%至38619部。出口销售占吉利汽车总销量的5.9%，而2019年同期仅为1.1%，亚洲、东欧及中东的发展中国家为最主要的出口市场。

尽管汽车整体产销量下降明显，但是从全国整体的数据来看，新能源汽车的增长依然十分明显。车企也纷纷加剧布局新能源汽车。

2015年，吉利汽车开始施行新能源汽车战略“蓝色吉利行动”，于19年上半年新推出豪华电动轿车“几何”，还为现有主要汽车产品系列添加更多PHEV及MHEV车型。

据中期报告上半年研发成本14.87亿元，而2018年上半年研发成本为8.18亿，同比增长了82%。这多出来的研发成本，应该是用在新能源汽车研发上了。从这点来看，吉利汽车半年度净利润下降也受到研发成本大幅上升的影响。

2019年上半年，吉利汽车一共销售57600部新能源和电气化汽车车型，与2018年同期相比上涨了300%。而其他车企，福田汽车增长了140.79%，江淮汽车增长超过95%，比亚迪增长了94.5%。

也许是因为种种还过得去的数据，尽管净利润下降40%，几乎被称为“爆雷”的业绩，资本市场的反馈却似乎并没有受到太大的影响。

8月21日，吉利汽车公布中期报告后，股价反而由跌转升，盘中一度上涨2%至11.38元/每股，截止收盘，吉利汽车报11.040元/每股，跌0.54%。

我们不一样

中国海外收购汽车行业案例很少，成功的就更不多，2004年上汽收购经营状况岌岌可危的韩国双龙汽车48.92％的股权；次年又通过证券市场交易增持双龙股份至51.33％，成为绝对控股的大股东。然而，最后双龙汽车破产清算，上汽花了5亿美元买了一个教训。

那么，不在吉利汽车合并报表范围的沃尔沃轿车，表现又怎么样呢？

沃尔沃汽车集团公布，2019年上半年公司销量为340826辆，较去年同期的317639辆增长7.3％。

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沃尔沃在中国、美国和欧洲等主要市场销量均取得稳步增长，中国市场的表现更为突出，创历史同期最高销售纪录。

 2018年，沃尔沃汽车在中国的销量为130,593辆，自1927年成立以来全球销量首次突破60万辆销量纪录。营业收入增长21％，达到2527亿瑞典克朗。

2017年，吉利汽车与吉利控股其他子公司，以及沃尔沃共同成立的领克合营公司，领克与沃尔沃汽车共用产品模组架构组合平台。2019年上半年，领克合营公司的总销量达到55877部，同比增长21%。可以看出，吉利汽车在逐渐利用“名牌”沃尔沃来反哺自身。并且，据吉利汽车中期报告，领克有望于2020年以移动互联模式进军欧洲市场。

说到被收购的豪车，就不得不提被印度塔塔汽车收购的捷豹路虎了。

塔塔汽车是印度最大的综合性汽车公司，成立于1945年，年营业额超过20亿美元，占有印度市场59%的份额，2004年在美国纽交所上市。按照塔塔自身的想法，通过收购路虎与捷豹，将获得技术来生产更好的汽车，以满足逐渐壮大的印度中产阶级需要。

然而，塔塔汽车2019年第三财季（2018年10月至12月）交出印度企业史上“最差的一份成绩单”。

塔塔汽车称，因旗下豪华轿车捷豹路虎在华销量萎靡，塔塔汽车单季度净亏损达2700亿卢比（约39亿美元）。塔塔汽车股票一度重挫近30%，最终收跌17.3%。

为降低账面的亏损和损失，捷豹路虎在全球范围内进行了更加严格的成本管控，在未来18个月内实现25亿英镑的成本削减和现金流改善。

前不久捷豹路虎发布的2020财年第一季度（即2019年4至6月）财报：公司今年4至6月营业收入为50.7亿英镑。全球销量约128,615辆。其中英国市场同比增长2.6%，中国市场连续2个月实现环比增长，6月环比增长23.1%。

塔塔汽车从福特汽车手中收购捷豹路虎以来，后者就成为其业务中最重要的一部分，业务占比达到约八成。

中国眼下已经成为捷豹路虎全球最大的单一市场，贡献了超过两成的销量，因此中国市场的表现其实在很大程度上决定了塔塔汽车的利润走向。

但是，显然还是要自身业务过得去，才能从被收购方中吸取更好技术和经验，实现利益1+1>2的利益最大化。