跌了就补仓，对不对？

文：蔡垒磊

在投资中，很多人遵循着一种朴素的投资方式，那就是跌了就补仓，涨了就抛。他们觉得这个策略万无一失，因为补仓的结果，是拉低了平均成本，而每一次拉低平均成本后，就不需要涨回原来的价格才能回本——理论上只要一直跌一直补，但凡反弹一点点，或许就能回本甚至赚钱，然后就抛掉，继续下一个循环。

这种方法有点类似于赌场下注里的倍投法，或者叫马丁格尔策略。但这个策略并不是“必胜法”，因为它的重点，在于选中一个“在回弹的时候，一定会弹得很猛”的标的。如果选错了标的，那么你的补仓就是错的——你补的次数越多，错得就越多。

补仓能不能摊低平均成本？或许我们不应该这样看，因为所谓的“摊低平均成本”，其实已经是两个动作了：1.你以一个新的成本买入了某个标的；2.你把新的成本和旧的合在一起，计算了一个平均成本。这里只有第一个动作是影响到你的盈亏的，而第二个动作，只是计算视角的转换，就算你不转换，也不会影响结果，因此我们只需要关注第一个动作即可。

如果在你补仓之后，标的继续下跌，从“回本所需的上涨百分比”的角度，哪怕接着跌，你补了也比不补离回本更近，是不是这样？因此你觉得补肯定是对的。可是我们刚刚说了，第二个动作是我们不需要关注的，它并不真实影响你的盈亏，而继续下跌的时候，你的第一笔钱不管你在后续补不补，都会继续亏损不是吗？因此我们只需要看你后续补仓的那笔钱。你会发现只要继续下跌，它也是在亏钱的，所以哪怕回本所需的上涨百分比是缩小了，但你的资金，是因为这次补仓，而实实在在地亏得更多了——第一笔钱的亏损有自己的轨迹，不受是否有第二笔买入的影响，但你平白增加了第二笔钱的亏损。

因此“补仓摊平成本”的视角，是错误的。正确的判断方式应该是“我以现在的价格，以现在对标的的看法，去做一个独立的买卖操作，愿意就做，不愿意就不做”，而不是“只要我现在的价格比之前的成本价要低，我就要买”。

我知道很多人对标的的看法，其实是非常受网络上的舆论，身边人，以及当前是连续在涨，还是连续在跌的影响的——这样是不对的。因为你要赚的是“市场错了”的钱，如果你的看法总是跟着“当下市场的看法”跑，那市场对你来说，就总是对的。既然市场总是对的，你又如何跟市场反向交易？如果市场和你之间不是反向交易的关系，你的利润又来自哪里？

所以你买入一种标的，不能是因为它好（好的标的不一定会涨），而应该是你察觉到“市场错了”——要么是它好，但市场认为它不好，或者市场的资金对它没有长期的耐心；要么是市场虽然也认为它好，但你认为它远远不止市场认为的那么点好。

当价格继续下跌的时候，你对标的价值的看法，必须是不变的，这个时候，价格下跌才意味着它偏离“应有的价值”的幅度越来越大了——这才应该是你在当下买入的理由，而不是你上次买高了还是买低了，或者你要摊低成本，让它看起来能离回本更近。

这就是我说的“投资要走正道”，你在错误的道里，不管研究出多少牛逼的策略，都是屎上雕花，你投资10年20年，水平都不会有任何的增长；而只要走对了路，搞对了概念，那么你并不需要特别聪明，成功就已经是早晚的事了。

（完）

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我是蔡垒磊，感谢你的阅读。

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