人人租闯关港股，互联网租赁行业的“孤勇者”

2026年初，广州研趣科技向港交所递交招股书，此动作也被外界视为其旗下“人人租”平台正式迈出上市的关键一步。冲刺港股，不仅是对其深耕租赁赛道10年的阶段性肯定，也让这家“中国最大的线上租用消费服务平台”，迎来了资本市场最严格的审视。

在招股书中，按照该平台2024年总交易额计算，人人租以大约75亿元的交易规模，占据了国内高达27.5%的市场份额，居全国首位，可见其在业内的地位。此外，平台还入选了2025年“向光奖”科技向善榜单，一度在业内获得广泛赞誉。

但比较割裂的是，其在黑猫投诉平台上的相关投诉量已超过1.8万条。且2025年4月份，央视《财经调查》栏目也曾对其涉及到的高息租赁变相高利贷、隐私侵犯与远程锁机、商家管控缺失等一系列问题进行了曝光。

一边是行业领军者的荣誉，一边是合规争议，这种割裂也揭示了人人租目前的复杂处境，即：人人租作为循环经济的重要推动者，目前也需要面临在高速增长与合规建设之间，寻求平衡的挑战。

PART 01

轻资产模式与流量红利

说到人人租的崛起之路，本质上就是靠着国内信用体系普及背景下，将数字化租赁模式赋于实践的结果。

从2017年开始，人人租就成为首批接入支付宝芝麻信用的租赁平台之一，在随后的几年内，人人租通过打造“信用免押”、“近场即时”、“生态闭环”、“大数据运用”、“创新全链路服务”等优势，精准避开了传统租赁行业“重资产、高违约”的痛点，迅速做大了规模。

这种模式，造就了人人租极强的盈利能力。在其递交的招股书中显示，从2023年到2025年这三年中的前三个季度，人人租的毛利率分别为80.5%、82.4%和82.9%，连续三年都稳居80%以上。更重要的是，其中的增值服务毛利率在2024年和2025年的前三季度，还一度高达91.7%。如此的盈利能力，不仅超过了部分国际奢侈品集团，也被业界称为直追“贵州茅台”的存在。

如此亮眼的盈利表现，人人租到底靠的是什么呢？

究其根本，人人租作为一家租赁平台，它并不直接持有大量易贬值的硬件资产，而是主要为商家和用户提供连接双边的平台，并通过SaaS工具和AI风控引擎进行交易撮合。而它的核心收入来源，是向商家收取固定年费和交易佣金。

根据其招股书中的数据显示，只要入驻人人租平台的商家，首年需交9800元至19800元的年费，后续年度的年费为6800元至19800元。而商家除了需要缴纳免费之外，平台还会从商户的每一笔交易中收取5%~20%的佣金。

这种“收租”模式，让人人租平台在财务报表上呈现出极强的抗周期属性，这也是很多互联网平台的典型特征。

PART 02

绝对领先的市场地位

人人租在租赁行业中的领先地位，并不是喊出来的，而是它能够拿出来最硬核的“成绩单”。

就如文章开篇所讲，人人租在2024年高达75亿元的交易总额，占了国内整个线上租用消费市场27.5%的份额，这一规模甚至超过了行业第2名到第5名的总和。

这种地位，显然也是得益于人人租拥有持续的平台生态构建能力。截止到2025年三季度末，人人租的入驻商家已超2万家，更有着超6000万注册用户，其中付费用户达到170万名，日均交易订单超1.3万笔。

在如今的人人租平台上，交易品早已从最初的数码3C，发展到如今涵盖摄影航拍、医疗器械、企业办公等领域用品，平台已成功将过去的租赁模式复制到多元化场景。

这里有必要提一下，根据美团旅行的一份数据显示，在2025年的国庆假期旅游消费中，便携相机、运动相机、无人机、长焦镜头等热门品类的租赁订单，同比激增了348%。这串数据就说明了，租赁这一赛道仍具有极大的增长空间。

而人人租，正是精准抓住了Z时代消费群体的生活需求，并乘着互联网消费高速发展的风口，成为了该赛道的头部玩家，铸就了它在互联网租赁行业中绝对的领先地位。

PART 03

营收与流量结构的问题

不过，如果将目光聚焦在公司的财务报表上时，有几个现象也比较值得关注。

首先是在销售费用和流量结构方面。公司2023年、2024年和2025年这三年的前三季度，分别呈现的销售及营销开支为9751万元、1.66亿元、1.51亿元，占总收入比例分别为33.2%、39.4%、42.5%。

虽然公司的毛利率连续三年稳居80%以上，但其销售及营销开支占比在2025年达到42%这一数字，这就意味着公司每营收100元，就要付出42元用于营销获客等方面。

更需要重视的是，2024年公司的营收同比涨幅为43.2%，但销售及营销开支却同比增长了70%，营销投入的扩张速度明显跑赢了营收增长。这意味着公司营收增长对流量投放的依赖度较高，同时用户获取成本也呈现上升趋势，

对此，公司这边也坦诚，表示人人租平台的业务高度依赖支付宝小程序、微信小程序等第三方分销平台，一旦这些平台调整流量分配算法，或者直接提高佣金比例甚至关闭入口，那么人人租平台的获客体系或将面临巨大冲击。

当然，公司现在也通过中央数据平台运用大数据分析用户画像，加强在抖音等多渠道进行精准投放，显示出公司正在采取措施以降低对中心化流量入口的高度依赖。

 其次是合规体系建设和用户权益保护方面，也是不容得忽视的地方。之前面对央视《财经调查》栏目曝光其涉及到的高息租赁变相高利贷、隐私侵犯与远程锁机、商家管控缺失等问题，人人租马上积极响应，并很快发布整改报告，明确会全面下架商家自检自发的商品，所有二手手机在出租前均需送至平台仓库进行严格检测，并由平台集中管理。且表示会持续优化租赁价格体系。

在合规方面，业界较为关注的还有人人租平台涉及大量的资金流，这其中包括租金、押金、买断费等在内的费用，已经形成了庞大的资金沉淀。虽然说平台以是"信用免押"为卖点，但平台依然涉及对用户押金的收取、管理和退还等环节，在外界看来这就是一种典型的类金融资金运作模式，但平台自身却未持有相关金融牌照。

但值得肯定的是，平台在2026年2月份进一步升级了用户服务体系，更是还推出了“悬赏令”，鼓励用户举报租机贷等违规行为。这说明了面对用户投诉和官媒曝光，平台已经深知问题所在，并不断改进中。

这些动作，一定程度上也表明了平台在冲刺港股IPO的关键窗口期，正在试图用快速整改、服务升级等措施修补信任裂缝，并回应监管和资本市场的关切。

PART 04

从“口号”到“口碑”，平台还需持续努力

人人租这一平台，它聚焦于“租-用-还-租”的循环租用模式，正努力打造闭环式循环消费模式，为闲置物品高效流转提供监实支撑，这也与我国的循环经济发展战略高度契合。

截止目前，在相关的投诉平台上，仍有用户反映在租用过程中依然存在费用透明度、设备质量等问题，也意味着平台在用户体验改进方面仍需持续努力。再从平台推出的“敢租敢赔”、“小判官”等纠纷处理机制也可以看出，人人租正试图通过服务承诺来打造信任壁垒。当然了，一些问题频现，也不单是平台的责任，更需要平台、商家与用户三方共同努力改变。

眼下，公司所面临的挑战已不再是单纯的规模扩张，而是需要思考如何从一个“流量驱动”的平台，转型升级成利用“信任驱动”、“合规驱动”的可持续商业体。

对于公司的管理层来说，也急需思考如何在保持业绩高速增长的同时，持续修补那些被高增长掩盖的合规细节与信任缝隙。这一点的重要性，可能不比敲钟那一刻的荣耀低，也更能支撑一家企业走得更远。