白酒寒冬下业绩“腰斩”，珍酒李渡换帅开直播自救

《星岛》见习记者 陈奇杰 深圳报道

有着“港股白酒第一股”之称的珍酒李渡（06979.HK），也未能逃出这一轮白酒行业的寒冬。

日前，珍酒李渡发布2025年盈利预警公告，该公司预计报告期内实现营收35.5亿元（单位为人民币，下同）至37亿元，同比下降47.7%至49.8%；归母净利润预计为5.2亿元至5.8亿元，同比下降56.1%至60.6%。

两项核心指标“腰斩”，珍酒李渡对此解释称，由于市场需求减弱导致白酒消费，特别是在商务及社交宴请以及送礼场合的消费有所下降，该减少部分亦由于2025年下半年公司采取举措进一步减少渠道库存所致。

珍酒李渡并非行业业绩遇冷的孤例，作为参考，酒鬼酒（000799.SZ）、水井坊(600779.SH)、口子窖（603589.SH）等多家此前已发布2025年业绩预告的白酒上市公司，净利润均出现大幅度下滑。

对珍酒李渡而言，其压力在2024年已显露端倪。2022年至2024年，珍酒李渡营收增速分别为14.79%、20.06%、0.52%，归母净利润增速分别为-0.23%、125.96%、-43.12%。

面对困局，自去年以来，珍酒李渡已在通过换帅、去库存、开直播、拓展新市场等方式自救。

换帅

2025年10月，汤向阳接替颜涛成为珍酒李渡首席执行官，全面负责珍酒李渡集团整体管理，以及该集团核心子公司珍酒与李渡的业务运营与发展。颜涛则继续担任珍酒李渡执行董事兼董事会副主席。

汤向阳在业内被称为“汤司令”。珍酒李渡表示，汤向阳具有中国酒业大国工匠和高级酿酒师等身份，在白酒酿造、市场管理、品牌打造和战略领导等方面具有丰富经验。

目前，珍酒李渡旗下拥有珍酒、李渡、湘窖、开口笑四个白酒品牌，其中珍酒是绝对的营收主力，李渡则被公司定义为第二增长引擎。

2014年，出身酿酒科班的汤向阳临危受命出任李渡总经理，之后一举扭转了李渡连亏5年的局面。2023年4月，汤向阳出任珍酒李渡集团副总裁。

据珍酒李渡财报，2022年至2024年，汤向阳带领的李渡业务业绩持续上涨，分别录得8.86亿元、11.09亿元和13.12亿元年收入。2025年上半年，李渡业务收入为6.11亿元，同比下跌9.4%，在白酒遇冷中保持了一定韧性，下跌幅度远低于作为集团核心板块珍酒的同比下跌44.8%。

▲珍酒李渡旗下品牌收入，来源：2025中期报告

开直播、调渠道

在2025年业绩预告中，珍酒李渡表示，去年下半年，公司开始主动采取控货、去库存等措施，优化渠道生态，缓解行业普遍存在的库存高企压力。珍酒李渡认为，这一举措虽然短期内拖累了当期营收与利润表现，但有利于长期发展。

按照计划，珍酒李渡将进一步把资源投放于市场开发及消费者培育，从而加速渠道周转，巩固在核心地区市场的竞争地位。珍酒李渡称，将继续加快以次高端及以下价位产品深化县乡市场的渗透率，并扩大在生日及婚宴等社交场合的占有率。

《星岛》注意到，为了进一步增加市场知名度，自去年7月以来，珍酒李渡董事长吴向东持续运营其个人IP微信视频号，目前已有86条原创内容，多条短视频点赞量超过1万，最高点赞量10万+。

春节前，吴向东还领衔珍酒李渡集团开启了第七次大型直播，这场超4小时的直播，全网点赞量1808万，观看数达到745万人。

▲吴向东在直播，来源：官微

在渠道模式上，2025年6月和9月，珍酒李渡分别推出了万商联盟模式和联盟商权益支付计划两个重要项目。珍酒李渡表示，2026年将继续以此作为关键战略优先事项大力推进，预期将于同年带来可观的收入贡献。

《星岛》了解到，万商联盟是珍酒为单品“大珍”推出的渠道新模式，实行“不压货、分批提货”策略，要求联盟商分三次提完100件货，通过提货节奏管控确保经销商库存始终处于良性区间。珍酒还推出“兜底”政策，即便仅余一瓶酒，经销商也可退回企业，从根本上降低渠道库存风险。

此外，珍酒李渡通过“全控价”（即统一价格管控）和“持续分红机制”深度绑定联盟商利益，并承诺长期返利以杜绝串货行为。具体在执行层面，设置了明确的联盟商准入门槛——需支付货款及保证金，以获取“大珍”系列产品的销售资格，同时获赠一定数量的珍酒李渡股票。

近日，颜涛在接受媒体采访时透露，“万商联盟”模式下，渠道利润分配更清晰，且与股权收益等长期利益进行绑定。珍酒李渡推出这一模式后，已经签约联盟商超4000家，“大珍·珍酒”实现回款超9亿元。

截至3月11日收盘，珍酒李渡报9.36港元/股，下跌0.21%，总市值317.17亿港元。