2025年止盈转亏，巨星传奇“盯上”机器人赛道

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

近日，有“周杰伦概念股”之称的巨星传奇发布业绩预告，根据对公司截至2025年12月31日止年度未经审核综合管理账目的初步审阅及董事会现有资料，公司预期录得不超过5200万元的综合亏损，而2024年年度公司录得综合溢利5020万元。

图片来源：公告截图

对于2025年度止盈转亏，巨星传奇董事会主要归因于年内公司业务结构及产品组合出现阶段性调整。

其中，IP内容推出的节奏较去年同期有所减缓，对IP创造及营运分部的业务表现带来阶段性影响；而新消费业务在持续拓展产品类型及销售渠道的过程中，毛利率较去年同期有所下降。

同时，公司基于审慎原则，并结合近期地缘政治局势变化，对部分应收账款计提相应减值准备。该减值主要为会计处理所产生的非现金性质调整，对集团整体现金流状况无重大不利影响。

公开信息显示，2017年，巨星传奇在周杰伦“亲友团”的助力下成立，四位创始人分别为周杰伦母亲叶惠美、经纪人杨峻荣及多年工作伙伴陈中、马心婷。据了解，巨星传奇是一家深度绑定周杰伦IP的公司，也被称为“周杰伦概念股”。

2023年上市后，巨星传奇营收近两年持续增长，巨星传奇2023年上市当年实现营收4.3亿元，同比增长25%。实现净利润4141.1万元，同比下降36.19%。

2024年，巨星传奇实现营收5.84亿元，同比增长35.75%。实现净利润5024万元，同比增长21.3%。

但是，这背后，其毛利率和净利率却双双持续下滑，公司盈利能力承压。2023—2024年，公司毛利率从64.2%下降至56%，净利率从9.6%降至8.6%。

除此以外，IP创造及营运‌和‌新零售是巨星传奇的两大支柱业务，但前者2024年营收增速放缓，且业绩较为依赖“明星+热门综艺”加持，可持续性存疑。而公司新零售业务板块下的核心产品魔胴咖啡自上市以来曾多次面临争议。

2024年，巨星传奇打造并播出了两档热门综艺，即由周杰伦主演的户外真人秀《周游记2》和由庾澄庆主持的音乐脱口秀《乐来乐快乐》。在该两大节目带动下，公司IP创造及营运业务2024年收入大幅攀升至3.14亿元，同比增长65.1%，该业务营收占比也跃升至53.8%，首次超越新零售业务。但是，业务的营收增速相较2023年的82.9%已大幅放缓。

2025年上半年，巨星传奇IP创造及营运分部收入约为1.44亿元，同比下降8.2%。巨星传奇称，因为集团与多渠道网络公司合作的重组，导致了当期明星IP管理业务的收入减少。

图片来源：2025年中报截图

巨星传奇的新零售业务销售产品主要为健康管理产品及护肤产品。其中，旗舰产品魔胴咖啡是一种专为低碳水化合物饮食而设计的高脂肪饮料。该产品自2019年上市以来，在周杰伦明星光环和刘畊宏超级健身教练人设的加持下，销售持续火爆，是新零售业务的主要收入来源。

不过，魔胴咖啡的“软肋”也较为明显。

据悉，魔胴咖啡经销商在推荐该产品时，除宣传“减肥”功效，也会打出“健康”概念。例如：“魔胴低碳饮食是一个大健康产业，不要肤浅地认为我在做减肥行业”“12天体重减8斤，魔胴咖啡是食品级”等。

但在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，功能性食品需要拿到健字号和药字号，这说明产品被国家认可且经过临床验证。“魔胴咖啡只有食字号，并没有健字号和药字号，所以它并不是保健品，也不具备功能性，不能以‘减肥’‘健康’的功效进行宣传，这样做是欺骗消费者。”朱丹蓬分析道。

“趣解商业”注意到，如今在电商平台的详情页中，魔胴咖啡已经不再强调瘦身功效，但评论区部分消费者仍因瘦身功效而选择购买。有消费者评价：“很一般，没有瘦。”商家则在下面进行了回复：“咱们魔胴咖啡主打‘健康饮食’……0蔗糖0脂少负担。”但是，也有消费者在评论区反馈：“口感不错，有瘦身效果，买了好几次，推荐。”

图片来源：电商平台截图

除此以外，魔胴咖啡还曾陷入性价比争议。招股书显示，魔胴咖啡主要由杭州衡美食品代工生产，巨星传奇共从杭州衡美采购魔胴咖啡648000盒（7袋/盒）以及800袋试用品，并为此支付15237000元，以此计算，平均每盒7袋装的魔胴咖啡，采购价仅为23元，如果按照单独一盒386元的购买价格来计算，中间有着接近17倍的利差。

现在，电商平台魔胴咖啡旗舰店显示，“1盒杰伦同款柠檬风味1包*14杯”售价为99元。相较之前，价格似乎进行了下调。不过，尽管如此，仍有消费者认为“有点贵”。

图片来源：电商平台截图

2025年11月，巨星传奇发布公告称，将与宇树科技成立合资公司。巨星传奇全资附属公司星创艺（昆山）文娱有限公司和宇树科技全资附属公司北京灵翌科技有限公司订立合作协议书，双方将共同成立合资公司宇星娱乐科技有限公司（下称“宇星娱乐”），各自持有合资公司50%股份。

图片来源：公告截图

宇星娱乐成立后，将独家销售基于双方IP资源开发的艺人IP机器人及衍生品，合资公司旨在整合巨星传奇的IP资源与宇树科技的机器人技术，打造具有全球影响力的演艺娱乐互动智能机器人产品，为用户提供创新娱乐与科技体验。

巨星传奇表示，成立合资公司不仅为本集团的IP业务注入科技动能，创造契合AI与机器人时代的新型IP衍生品，亦将进一步拓展智能机器人在演唱会、商业表演等场景中的应用与商业价值。此举有助于加速市场化产品落地，强化品牌影响力与商业化能力，并为未来相关产品与服务的规模化运营奠定基础，推动长期业务增长与持续价值创造。

不过，演艺人形机器人的首款产品何时推出以及具体定价，官方尚未公布。而除了定价高外，由于成本控制及技术等问题，高性能的人形机器人常被指在量产方面具有挑战。这项业务何时能为巨星传奇带来可观收益，有待观察。

近来，巨星传奇股价总体下跌，2025年7月9日盘中，巨星传奇一度涨超160%，盘中股价最高触及17港元/股，市值突破百亿大关。截至当天下午收盘，巨星传奇收涨94.38%，股价报12.44港元/股，市值为106.9亿港元。而截至2026年3月9日，股价报6.58港元/股，虽然上涨4.94%，但相较2025年7月9日收盘价，跌幅接近50%；总市值62.62亿港元，较2025年7月9日蒸发超40亿港元。

2025年的业绩预警，让巨星传奇走到了一个关键节点。过去依靠明星光环驱动的增长模式正在退潮，公司需要寻找新的长期增长动力。2026年的业绩表现，将是判断其战略调整是否取得成效的重要依据。