每天收入2.5亿美元，联想靠什么？

2026年2月12日，联想集团发布了2025/26财年第三财季（截至2025年12月31日季度）的业绩报告。这份财报传递出几个明确的信号：联想走出了此前的调整期，增长回归，盈利能力提速，AI的贡献越来越大了。 

本季度，联想的总收入达222亿美元，同比增长18%，为历史单季新高；调整后的净利润同比增长36%，达到5.9亿美元。利润增速高于收入增速，表明联想的盈利能力继续改善。 

过去提起联想，我们脑海里浮现的几乎就是PC。它的利润，也确实高度依赖以PC为主的智能设备业务（IDG）。但这个财季，ISG（主要是服务器、存储）和SSG（服务）的收入加起来，已经占到了集团总收入的三分之一。 

市场更关注联想的AI业务收入（包括AI PC、AI服务器、AI服务等）：本季度，同比实现了72%的增长，占总收入的比例上升到32%。这表明联想的AI已经转化为实际的收入贡献。 

在三大业务集团中，ISG增速最快，收入同比增长31%，收入规模也创下历史新高。尽管该业务仍处于投入期，目前有亏损，但155亿美元的项目储备可以看出全球企业对AI算力需求的增加。 

IDG依然是主要利润来源，PC业务维持全球市场份额25.3%的市场地位。 

SSG保持高利润率，为集团的AI相关投入提供了充足的资金支持。 

联想的AI逻辑很清晰：用IDG的稳定现金流和SSG的高利润，支持ISG在AI基础设施领域的投入，同时通过AI PC抢占终端市场。 

从投入产出看，研发费用占收入比稳定在3%，总经营费用增速（6%）低于收入增速（18%），表明公司在扩大收入的同时，也在控制成本增长。 

全球化布局在本季的表现也值得关注。美洲、欧洲等成熟市场的需求出现恢复，亚太和中国区表现最亮眼。 

从近两个季度的数据看，联想的AI转型已经开始产生收入，但能否持续高增长，并转化为利润，还需要时间验证。 

（策划：金玙璠，制图：李昱慧）