当主动基金全年“躺平”

主动偏股基金里，居然有人把“主动”做成了“静止”。

据统计，全市场有6只主动偏股基金，在2024年底和2025年底的十大重仓股一模一样，几乎等于十大重仓“躺平”，只是在仓位上挪来挪去。最著名的就是中泰资管姜诚管理的中泰玉衡价值优选A。

还有13只基金今年一季度的持仓和四季度的持仓，十大重仓股也一模一样，基本等于全年持仓都没怎么动。

这类“躺平基金”的结果也挺一致：2025年收益普遍不佳。

6只全年“躺平”的基金，平均收益是5.04%，全部跑输同期沪深300和业绩比较基准。

而13只基金里，也只有1只跑赢同类平均收益；其中11只收益低于12%；还有8只跑输同期业绩比较基准。

而Choice数据显示，25年主动偏股型基金的平均收益高达32%——也就是说，躺平的基金基本都是大幅跑输平均水平。

你买的是主动，结果拿到的是“慢动作ETF”。

很多人买主动偏股基金，本质上是买三样东西：

认知差：基金经理比你更懂行业和公司。信息差：基金经理能更早感知变化。行动差：最关键的，能在变化里做出调整。

结果你发现，有些基金经理把第三条直接删了。

最典型的案例，就是姜诚的两只“经典躺平产品”：中泰星元和中泰玉衡价值优选。最新规模分别超过50亿元和15亿元。这两只基金在2024年底和2025年底的十大重仓股都没有变过。

两者之间的重仓股差别也只差一个：中泰玉衡价值优选重仓了建设银行，中泰星元重仓了招商银行。

姜诚在24年底四季报里提到：“刺激政策陆续出台，我们格外关注其中对个股长期价值有结构性影响的部分，例如化债相关举措，这是政策中最让我们乐观的部分。”

到了25年底四季报，已经关注AI：“人工智能和反内卷可能是两个重要的长期变量，但以我们的能力只能跟踪而无法预判。”注意这句话的后半句：只能跟踪而无法预判。

相当于：世界变了我知道，但我不动，因为我也不知道该怎么动。

过去一年，国际经济环境剧烈变化（利率、地缘、产业链、政策节奏全在变），但持仓依然一成不变。这就会出现一种尴尬局面：

你嘴上在写“长期变量”，仓位上在做“长期休眠”。

中泰星元在2025年的收益是11.51%，同类排名靠后；近3年收益17.08%，同时全部跑输沪深300（近1年 17.66%、近3年 19.59%）。

这意味着什么？

你承担了主动权益的波动，结果连最基础的“市场beta”都没吃到。

而最惨的案例，堪称“躺平的尽头是行业股价雷区”——

格林稳健价值A2025年收益 -13.29%

该基金24年底十大重仓股都是白酒，并且全年都在重仓白酒，这基金的持仓形态，几乎就是一只“白酒ETF”。

白酒在2025年股价大幅下跌，导致基金净值亏损巨大。近3年收益更是亏损 -40.65%，全市场排名垫底。

很多人对白酒的误解是：它是防御。

但如果你把它当成“永远正确的底仓”，那它就会变成：在行情不配合时，最顽固的拖累。

还有一个更“文案躺平”的例子：

建信大安全战略精选。定期报告显示，它在2024年底和2025年底的投资策略和运作分析内容几乎一样。，继续聚焦“大安全”（食品安全、信息安全、经济安全、国土安全、能源安全等）。24年底和25年底对比，基本只是把几个安全的排序调换了。

这就很像学生写作文：“我今年的学习科目和去年差不多，只是把语文数学的顺序换了一下。”

成绩自然也很不好，建信大安全战略在2025年收益 6.51%，同类排名垫底，近3年收益 -0.49%，主题不变、表达不变、持仓不变，最后收益也不变——甚至变差。

这不是“长期主义”，这是“把短期波动当成长期信仰”。

对普通基民来说，这件事真正的重点是：你要分清“长期持有”和“长期不作为”。

很多人一听“换手率低”，就觉得稳，就觉得高级。但换手率低只代表动作少，不代表动作对。

你要警惕两种“假长期”：

把行业偏好当成长期主义：比如把白酒当成永恒底仓，最后买到“白酒ETF但更贵”。

把不动当成风格：市场、政策、产业都在变，基金却像被按了暂停键。

如果一只主动基金：长期持仓几乎不变，长期跑输同类平均（比如同类平均32%，它只有个位数或十来个点），甚至长期跑输业绩比较基准、跑输沪深300。

那它的“长期主义”很可能只是：长期交学费。

主动的价值，不在于预测一切，而在于在变化里做出“更少但更关键”的选择。

我并不认为基金经理必须多次换仓。频繁交易过多更是灾难。

但主动管理的意义至少应该是：

在“化债”“AI”“反内卷”这些变量从纸面走向现实的时候，组合里要体现出一点点变化。

否则，基金经理在季报里写的是时代，你账户里拿着的是过去。

这就很残酷了：

世界在更新，你的净值却在原地加载。

数据来源：Choice，时间截止：2025年12月31日