IPO视角看能源与机器人融合趋势：科大智能如何乘势而上？

科大智能，这家已在A股上市十余年的自动化公司递表港股似乎并不算重磅消息。其营收规模不算巨大，利润率也并不耀眼，却选择在港股再走一遍IPO流程。

在过去二十年里，科大智能的核心标签始终是“配电自动化设备商”；而今天，它试图把自己放进数字能源×智能机器人×AI驱动的新型基础设施提供者，这个更大的叙事中。

那么，这家从智能配用电起家、如今横跨数字能源与工业机器人的双轮驱动者，能否借力资本东风穿越周期？其技术护城河与增长逻辑，又能否在万亿级市场中真正突围？

技术同根，数字能源、智能机器人双业务协同之道

科大智能自2002年成立起就聚焦电力系统配用电自动化技术，2011年登陆深交所创业板后持续深化这一根基业务。至今，其主要围绕数字能源与智能机器人应用两大业务方向展开布局。

这一业务矩阵看似跨界，实则源于工业级智能控制技术这同一技术根系，并在应用场景上形成了独特的协同效应。

具体来看，数字能源业务涵盖智能配电设备及储能系统与解决方案。在这一领域超过二十年的深耕，使科大智能在电力系统，尤其是配用电侧构筑了深厚壁垒。

其核心优势在于对电网安全、稳定、可靠运行的深刻理解，并成功将之产品化。根据招股书及弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，科大智能在多个关键细分市场占据领先地位，馈线终端单元（FTU）市场第一、一二次融合断路器市场第二、配电终端单元（DTU）市场第三。

这些产品是构建智能配电网的“神经末梢”与“核心关节”，其高市场份额意味着科大智能已深度嵌入国家电网、南方电网等核心客户的供应链体系，业务具备极强的客户粘性与准入门槛。

也因此，在收入层面，该业务是其营收的核心来源，产品已覆盖全国31个省级区域电网应用，是国内最早进入配电自动化领域的企业之一。

面对以新能源为主体的新型电力系统转型，科大智能的战略从“智能配用电”很自然地延伸至“源网荷储一体化”。依托AI技术和智能控制模块，实现能源端与负载端的高效协同调度，这在当前以新能源为主体的新型电力系统构建中具备战略意义。

值得注意的是，科大智近年来还更前瞻性探索AIDC的供配电系统与量子加密技术在电网的应用。例如为AIDC提供供配电系统适配方案，这表明其试图在边缘能源调度与智能制造之间形成更紧密的技术通路。

智能机器人业务是科大智能基于其在自动化、精密控制领域的技术积累，向更广阔工业场景的溢出。其独特之处在于，它并非通用机器人玩家，而是聚焦于对可靠性、定制化要求极高的电网、锂电新能源、汽车、轨道交通等领域，为电网企业及大型工业客户提供工业机械手、堆垛机、巡检机器人等产品及整体解决方案。

这一业务架构既保留了深厚的行业基础技术积累，也回应了能源系统数字化升级与制造业智能转型两大长期趋势。

2020年至2024年，其工业机械手累计收入位居国内第一，锂电行业堆垛机累计收入同样位居第一。这证明，科大智能凭借在严苛电力环境中打磨出的高可靠性产品与解决方案能力，成功切入高端制造环节。

两大业务在底层技术上共享算法、传感与控制系统know-how；在市场上，服务于电网及大型工业客户的共通性降低了客户开拓成本；在战略上，共同响应了国家关于“数字经济与实体经济深度融合”、“加快发展战略性新兴产业”的号召。这种基于核心能力的有限多元化，构成了科大智能差异化的生存逻辑。

四年67%增长目标下，赴港加速冲刺

从更直观的业绩基本面来看，科大智能“扭亏为盈、结构优化”的财务轨迹也非常清晰。

根据招股书披露的数据，科大智能营收规模在过去两年有所波动，从2023年的30.25亿元调整至2024年的26.87亿元。这或许反映了宏观经济环境影响及公司主动进行业务结构调整。不过，2025前三季度营收已重回增长轨道，显示增长动能可能正在恢复。

这背后，其战略聚焦的成效明显。自2024年起，科大智能明确进一步聚焦于以数字能源业务为发展核心，该业务收入占比已高达76.73%。高毛利率的数字能源业务占比提升，直接带动了整体毛利水平。营收波动下，2023年、2024年及2025年前九个月，其毛利分别为6.28亿、6.4亿和4.57亿元，整体十分稳定且具备韧性。

与经营质量改善同步的是其盈利拐点的显现。2023年录得净亏损1.71亿元，但在2024年成功实现净利润6157万元，同比大幅扭亏。2025年前九个月，净利润进一步提升至7348万元。

更值得关注的是经调整净利润指标：2025年前九个月达到8642万元，进一步证实了其主营业务的盈利能力正在修复和释放。

这一系列的财务数据已说明，在经历了短期利润压力后，科大智能营运效率及成本控制能力已有明显改善，尤其在数字能源板块的贡献稳健之下，整体业绩曲线逐步修复。

更重要的是，该公司对未来表现出较强信心，其2025年股权激励计划设定了以2024年为基数，2025-2028年营收增长率分别不低于10%、26.50%、45.48%、67.30%的考核目标。

这一颇具挑战性的目标，既是管理层对行业前景和自身竞争力的判断，也意味着未来几年公司将进入一个明确的增长冲刺期。

行业数据表明，中国乃至全球的数字能源与智能机器人市场均处于较高增长阶段；而国内市场，“十四五”及“十五五”规划早已明确强调能源系统数字化转型、电网智能化以及新能源系统重点建设，长期增量空间确定且庞大。如此难得的行业贝塔机遇，没有企业想要错过。

也因此，充沛的流动性之于冲刺期的科大智能尤为重要。虽然相比一些同赛道成长企业依赖高负债运营或持续补血的状态，科大智能已经尽力通过稳步改善经营利润及调整战略方向，减少了对外部资本的长期依赖。

但截至2025年9月末，其现金及现金等价物为约3.22亿元，这一规模在当前能源与装备制造赛道并不算雄厚，只能算是保持基本的流动性保障。通过A+H股架构提升国际品牌曝光、增强流动性就很自然地成为科大智能的选择。