增收不增利，同庆楼亏损4180万，酒店业务成业绩“拖油瓶”

出品：山西晚报·刻度财经

外部餐饮消费环境波动、内部新店扩张带来的高额投入与费用压力，让同庆楼的“以餐带住”模式面临严峻考验。

徽菜老字号餐厅同庆楼这两年盯上了酒店市场。

在全聚德、海底捞等餐饮企业通过多品牌策略、发力食品加工赛道进行创收时，同庆楼却选择进军缺乏业务基础的酒店行业。

今年10月份，同庆楼宣布完成对合肥嘉南酒店管理有限公司（原名：合肥嘉南投资管理有限公司）100%股权收购，酒店布局上再落一子。

在战略规划上，同庆楼也不走寻常路。

和市面上以住宿业务为主的常规酒店不同，同庆楼的酒店以餐饮为核心、客房为配套，其中餐饮收入占比超过70%。

但是，截至目前，开展了几年的酒店似乎并没有成为公司的第二增长曲线。

《刻度财经》翻看同庆楼2025年第三季度财报发现，该公司今年1-9月实现营业收入18.96亿元，微增1.66%，但净利润仅为3019.76万元，同比下滑63.79%，呈现出增收不增利的情况。

图源：同庆楼2025年三季度报告

第三季度表现更差，其营业收入同比下降4.77%，未能延续前两个季度的增长态势，归母净利润亏损4180.1万元，同比骤降1807.17%。

外部餐饮消费环境波动、内部新店扩张带来的高额投入与费用压力，让同庆楼的“以餐带住”模式面临严峻考验。

01

外部环境承压叠加内部扩张投入

2025年前三季度，同庆楼实现营业收入18.96亿元，同比增长1.66%；归母净利润3019.76万元，同比大幅下滑63.79%；扣非归母净利润2537.12万元，同比下降66.52%；基本每股收益0.12元，同比减少62.50%。

单季度来看，2025年第三季度公司营收5.66亿元，同比下降4.77%；归母净利润亏损4180.10万元，同比大幅下滑1807.17%，扣非归母净利润亏损4179.19万元，同比下滑28521.26%，单季度业绩承压明显。

2025年上半年，公司营收表现一度向好。春节后受农历“双春年”带动，婚宴市场需求逐步释放，3月起门店营收持续高于上年同期，5月更是迎来宴会小高峰。

图源：同庆楼2025年三季度报告

但6月起国内餐饮消费大环境出现下滑，导致6-7月门店营收骤降；9月又受民间“中元节”习俗及中秋节假日推迟至10月的综合影响，宴会需求减少，最终拉低了三季度及前三季度整体营收表现。

从季度特性来看，第三季度本身属于餐饮行业传统经营淡季，宴会以家庭小宴会为主，婚宴等大型宴会需求较少，行业季节性特征进一步放大了营收波动。

就利润端来看，新店扩张与费用增长挤压了公司的盈利空间。

同庆楼坚持“餐饮+酒店”双轮驱动战略，2025年持续加快门店扩张节奏，不仅在核心区域合肥、南京等地加密布局，还将富茂酒店品牌拓展至杭州等新一线城市，进一步扩大市场覆盖范围。

图源：同庆楼2025年三季度报告

2025年1-9月，公司新开3家富茂酒店（新站富茂、铜冠富茂、杭州富茂）与2家同庆楼门店（南京尧佳路店、合肥百大心悦城店），同时上海富茂、肥西富茂等多家门店的客房业务陆续投入运营。

新店前期需要大量开办费用，且资产折旧摊销支出显著增加，仅折旧摊销费用较去年同期就增加5046.35万元。

图源：同庆楼2025年三季度报告

由于新店营收尚处于爬坡期，市场培育与客户积累需要一定时间，前三季度新店整体亏损约6000万元，其中第三季度新店亏损高达2000多万元。

此外，财务费用也显著上升。在新店费用压力基础上，公司财务费用同比增加1458.93万元，达到6264.62万元，进一步挤压了净利润空间。

02

“以餐带住”难以成就酒店梦想

同庆楼一直在设法分散高度依赖餐饮业务的风险，且餐饮业务已经进入到了瓶颈期。

财报显示，2018年至2021年，同庆楼餐饮业务营收分别为13.95亿元、13.56亿元、11.80亿元和14.48亿元，但其餐饮业务的利润呈现下滑趋势，分别为7.734亿元、7.399亿元、2.378亿元和2.509亿元。

在国家推进扩大内需战略，商务部等多部门出台措施推动餐饮业高质量发展，鼓励“餐饮+住宿”模式创新下，在餐饮业深耕多年的同庆楼将目光聚焦到了酒店行业。

依托同庆楼中华老字号品牌影响力、成熟的餐饮供应链（如食材采购、厨师团队），该公司具有为酒店餐饮提供品质保障的优势，形成“餐饮强+住宿补”的差异化竞争力。

自2022年起，同庆楼将餐饮及住宿业务合并统计，2023年起，同庆楼更是加快了酒店资产的收购步伐。

公开资料显示，仅2023年，同庆楼就投入超过2亿元用于购买酒店资产，截至今年上半年，同庆楼拥有11家富茂酒店，前九个月共新开3家富茂酒店。

图源：同庆楼2025年半年度报告

2025年10月，同庆楼又完成了对合肥嘉南酒店管理有限公司100%股权的收购，再次印证了其对酒店业务的重视程度。

如今，同庆楼的富茂酒店已经形成三大品牌体系，分别为“富茂大饭店”、“富茂花园酒店”和“富茂国际酒店”，分别定位豪华城市商务酒店、城市豪华度假酒店和城市中高档商务酒店，分布在合肥、芜湖、上海、阜阳、安庆、滁州、湖州、无锡以及杭州。

不过，不同于传统酒店集团的思路，同庆楼布局的全服务酒店，以餐饮和会议为主，酒店客房多作为配套的角色。

在硬件配置上，同庆楼旗下酒店更重视宴会厅和餐饮空间。

以2025年新开业的合肥新站富茂酒店为例，该酒店共有15个可以办婚宴用的大厅、560间客房和30个餐饮包厢。

公司的酒店营收结构也与传统全服务酒店截然相反：餐饮营收占比达七八成，住宿仅占两三成而已。而据文旅部披露的数据，2023年全国四星级和五星级饭店的餐饮占营收比重分别为40.16%和37.91%。

在“以餐带住”的模式下，2025年上半年，作为酒店业务的主要营收及盈利载体，同庆楼核心子公司安徽富茂（主营餐饮及住宿服务）实现营业收入1.06亿元，净利润1990.33万元。

图源：同庆楼2025年半年度报告

结合同庆楼2025年上半年整体营业收入13.31亿元来看，酒店业务作为“餐饮+宾馆+食品”三轮驱动战略的重要环节，与餐饮业务的协同效果甚微。

不仅没有对营收做出贡献，直营模式下的酒店业务还成了公司业绩的“拖油瓶”。

同庆楼在2025年第三季度财报中明确指出，随着肥西富茂、高新富茂、安庆富茂的客房业务陆续开业，且上半年新开门店仍处于爬坡期，前期大量开办费用及资产折旧摊销等支出，导致三季度新店亏损高达2000多万元。

如果再往前追溯，在2024年年报中，同庆楼净利润同比下滑近七成也是因为该年新开8家门店，含4家富茂酒店，总亏损约为5000万元，叠加财务费用激增58.94%。

03

创新但不创收

为了提高酒店创收，这几年，同庆楼不断丰富酒店收入。

不久前，同庆楼在回复投资者时透露，合肥高新富茂、合肥肥西富茂、安庆富茂三家门店的月子会所已进入筹备阶段。

同庆楼这一举动的目的是延伸酒店业务服务链条，完善从宝宝宴、周岁宴、生日宴、婚宴、月子护理到乔迁宴等家庭消费业务闭环。

图源：同庆楼2025年半年度报告

在此之前，同庆楼就已经基于对市场需求的深度洞察，通过场景融合、客群细分与资源协同，逐步构建起多维度的创收体系。

除了“餐饮+住宿”的核心模式，该公司还针对商务客群，推出了FillmoreGrand等细分品牌，提供会议接待、差旅配套等服务，借助其设施与餐饮优势切入政务商务市场。

在面向家庭休闲与短途度假客群，富茂花园酒店则以园林式环境设计拓展休闲消费场景，实现客群覆盖的多元化。

在场景拓展方面，酒店没有局限于传统住宿与宴会的单一维度，而是将消费场景延伸至日间休闲、本地生活等领域，推出早午茶、中式糕点体验等服务，结合“同庆糕团”等子品牌产品，挖掘非住宿时段的创收潜力。

部分门店被打造成网红打卡空间、户外活动场地，适配年轻客群的社交需求，通过社交媒体传播扩大引流效应。

在业态协同层面，酒店业务与餐饮、食品业务形成深度联动：食材由全资子公司统一采购配送，降低成本；食品业务的名厨粽、小笼包等产品进入酒店客房迷你吧或作为伴手礼销售，目的是实现消费链条的延伸。

此外，酒店还承接企业团建、主题派对、非遗文化体验等定制化活动，拓展传统酒店的经营边界。

虽然同庆楼的策略极具创新性，也实现了营收的多元化，但就目前来看，公司并没有得到想要的效果，2023年至今，酒店业务收入并没有实现大的突破。

从徽菜老字号到“餐饮+酒店”双轮驱动的综合集团，同庆楼的跨界转型无疑展现了其突破增长瓶颈的决心与勇气。“以餐带住”的差异化模式、多品牌酒店矩阵的搭建以及消费场景的多元延伸，为行业提供了创新范本。

但短期内，新店培育期的亏损、费用高企、业务协同不足等问题，仍让公司陷入“创新不创收”的困境。未来，同庆楼能否熬过酒店业务的盈利爬坡期，将餐饮优势充分转化为酒店业务的核心竞争力，实现费用端的有效管控与营收端的规模增长，成为决定转型成败的关键。

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