白鸽在线通过港交所聆讯，中国最大的第三方场景互联网保险中介，上半年收入超5亿

据港交所12月23日披露，白鸽在线(厦门)数字科技股份有限公司通过港交所主板上市聆讯，民银资本、中银国际为联席保荐人。

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据招股书，白鸽在线是一家保险科技公司，主要从事为场景合作伙伴及保险公司提供科技赋能的保险中介服务。公司主要利用场景险作为工具，通过提供保险交易服务、精准营销及数字化解决方案以及第三方管理服务（TPA服务）获得收入。

在公司的保险交易服务业务分部下，公司的核心业务是向最终被保险人分销场景险产品。这些产品由保险公司承保，公司从中获得佣金收入。公司与保险公司和场景合作伙伴在保险产品设计及定制方面开展合作。

场景险通常指针对特定情况下就特定需求量身定制的合适、短期或保费低的保险产品，为被保险人提供按需保障。该等保险产品具备高度灵活性，保障期限虽短，但涵盖范围广，能渗透至多种分散生活场景，满足特定情境下的保障需求。公司的场景合作伙伴包括金融机构、企业及政府等多样化机构及主体。

根据灼识咨询的资料，中国场景险市场有100多家参与者。按2024年总保费计，白鸽在线在中国互联网保险中介中位列第十一、在中国场景互联网保险中介中位列第五及在中国第三方场景互联网保险中介中位列第一，中国市场份额为3.4%。

作为保险公司、场景合作伙伴及终端消费者之间的数字连接器，公司在解决方案设计及定制方面与上游保险公司及下游场景合作伙伴紧密合作，为所有生态系统参与者提供数字化保险服务。

与传统保险中介不同，公司积极激发、识别及发掘不同场景下的风险管理需求，转变传统的风险评估及应对方法，提供数字化保险服务，以应对不同的场景。凭借公司的数字化能力，公司不仅提供标准化保险产品，而且更专注于提供全面性的保障，专门用于管理生态系统合作伙伴在日常经营中面临以及终端消费者在生活中面临的多种风险，而非提供标准化保险产品。

白鸽在线的产品横跨例如出行、健康及公共服务等九种生态圈，确保采用有效方法来解决多个生态系统中各种场景的不同风险，而不是狭隘地专注于特定场景中的单一类型风险。公司已将业务组合扩展到以下九个生态系统：

对于最终被保险人，白鸽在线致力于透过公司的数字化保险服务营造一个全面的风险管理环境，使个人有信心管理风险。最终被保险人可通过应用程序编程接口（API），与公司自有开发的应用系统白鸽e保连接，在保险公司的平台上购买保险产品，并管理保单与理赔。

对于下游场景合作伙伴，公司积极识别彼等于不同场景遇到的风险，并设计适当的数字化保险服务。公司通过建设营运基础设施将定制化的保险产品视为达成风险管理目标的工具，并提供精准营销及数字化解决方案，以支持业务发展。

对于上游保险公司，公司协助保险公司识别“9+N生态圈”中场景合作伙伴在不同场景下的真实需求，并与彼等合作设计、开发及完善保险产品。

在数字经济快速发展的背景下，共享经济、实时配送、移动支付等新兴业态不断涌现，催生了新场景下的新型风险，对新型保险范围的需求亦相应提高。传统保险公司通常无法及时识别并覆盖此类新兴风险，而公司在这方面具备独特优势。

白鸽在线截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度分别向1.28亿名最终被保险人售出15.44亿份保单，向1.58亿名最终被保险人售出19.68亿份保单，以及向1.25亿名最终被保险人售出9.94亿份保单。此外，截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司分别向9200万名最终被保险人售出6.65亿份保单，向6000万名最终被保险人售出2.38亿份保单。

公司的收入主要来自：保险交易服务，公司就协助保险公司成功交付由其承保的保险产品向其收取佣金；精准营销及数字化解决方案，包括各企业支付的项目费用；及主要由保险公司支付的TPA服务费。

公司不仅提供标准化的保险产品，还与保险公司合作设计定制化保险产品，让公司能更精准地针对各种风险。公司参与定制化保险产品的开发过程及交付，并协助保险申请及理赔。白鸽在线提供的所有保险产品均由公司的保险公司合作伙伴承保，公司不承担任何承保风险。

透过评估企业的概况及其所面临的特定场景，白鸽在线为保险公司设计并提呈初步数字化保险服务计划，满足不同生态系统中场景合作伙伴及终端消费者的需求。公司与中国超过70家主要保险公司合作设计、开发及优化保险产品。公司将定制化保险产品视为有效管理风险的重要工具，并透过公司的渠道合作伙伴及个人保险经纪人，提供由保险公司承保的各种保险产品。

白鸽在线的解决方案以自主开发的白鸽e保为核心，该系统为一个基于云端、可动态配置且可扩展的应用系统，能够协助提升保险公司及场景合作伙伴的运营效率。公司的合作伙伴可以根据需求通过定制的后端API直接访问白鸽e保，公司也可以将白鸽e保嵌入到合作伙伴的操作系统中。

白鸽e保为公司的合作伙伴提供全面解决方案，有关解决方案概述业务流程以优化工作流程和现金流以及设计界面，确保更流畅和更好的用户体验，同时促进不同合作伙伴之间的连接。

于2024年，公司启动保险服务向大模型的数字化转型，以实现公司的数字化解决方案的自动化且公司开始开发包括六种模型即服务（MaaS）业务模型（即方舟、飞秒、智瞳、乐荐、睿析及鉴信），为保险公司及金融机构提高业务营运效率及降低决策成本。

公司主要透过渠道合作伙伴及个人保险经纪人提供保险交易服务及交付由上游保险公司承保的保险产品。于往绩记录期间，公司截至2022年、2023年及2024年12月31日以及2025年6月30日已分别与204家、207家、255家及196家渠道合作伙伴建立合作。

公司亦正在将业务组合扩展至新的生态圈，并探索更多场景险需求以升级公司的数字化保险服务。截至最后实际可行日期，公司拥有超过3.81亿份被保险人资料、76个不同生产及生活场景的数据、超过224,500份理赔报告及超过89亿份保单记录。

财务方面，于2022年、2023年、2024年及2025年截至6月30日止六个月，白鸽在线实现收入分别约为4.05亿元、6.6亿元、9.14亿元、5.67亿元人民币；同期，实现毛利分别约为3350.5万元、5205万元、8321.7万元、5086.6万元人民币相应的毛利率分别为8.3%、7.9%、9.1%、7.6%及9.0%。

于2022年、2023年、2024年及2025年截至6月30日止六个月，公司的净亏损分别为2510万元、1720万元、2770万元，2150万元人民币。

根据灼识咨询的资料，美国及中国的保险科技公司一般需要10年以上才能产生正的经营现金流量，约15年才能实现盈利，部分业内同行在取得相关牌照后的首七年均未实现盈利。公司已实施多项增长策略，包括完善公司的数字化保险服务、探索新场景、加强技术实力、扩大客户群及改进人才挽留及招聘。上述策略已被证明在改善公司的营运及财务表现方面整体有效。

白鸽在线营运的互联网保险中介竞争非常激烈，而且竞争格局正在快速演变。同时，集团的业务指标及技术指标远高于其他第三方场景险中介。随着公司的发展，公司预期数字化保险服务业务的盈利能力将在数个主要因素的推动下实现提升：收入增长；改善解决方案开发流程带来的成本效益；通过扩大场景涵盖范围实现规模经济；及营运资金的有效管理。公司的年内经调整亏损（非香港财务报告准则计量方法）由2022年的1970万元减少至2024年的700万元人民币。

白鸽在线立足于中国科技赋能的保险中介服务市场。根据灼识咨询数据，保险中介（包括一般保险中介以及科技赋能的互联网保险中介）为场景险的主要分销渠道，于2024年占据67%的市场份额。于2020年至2024年，科技赋能互联网保险中介所销售的场景险市场规模由人民币131亿元增加至人民币264亿元，复合年增长率为19.2%；通过普通保险中介所销售的场景险市场规模则由人民币219亿元增加至人民币358亿元，复合年增长率为13.1%。

除了销售场景保险外，科技赋能的互联网保险中介亦可提供相关技术服务，例如自动理赔服务、精准营销等，从而进一步加强其与下游客户及渠道伙伴的触达能力及黏性。预计到2029年，科技赋能的互联网保险中介所销售的场景险市场规模将达人民币597亿元。

本次白鸽在线香港IPO募资净额拟用于以下用途，并根据公司不断变化的业务需求及不断变化的市场环境而做出变动：将用于投资解决方案及服务的研发、招募及留住相关研发人才以及改善基础设施；将用于寻求同行业或上游及/或下游生态合作伙伴的目标公司的收购及投资机会，以进一步加快业务发展及加强公司的竞争力；将用于扩张中国及海外销售网络分公司；将用于建立研发中心及配有智能展厅的办公楼宇；及将用作公司的一般营运资金及一般企业用途，以支持公司的日常业务营运及增长。