从900元股价看A股变革：国产GPU的估值狂欢，藏着科技自立的资本逻辑

打新中一签狂赚28万，900元股价背后，国产GPU的估值逻辑藏着A股未来密码——

当摩尔线程的股价在科创板上市第五日突破900元关口时，整个资本圈都在重新审视这张"国产GPU第一股"的估值考卷。

12月10日收盘，其总市值定格在4400亿元，较上市首日暴涨56%，不仅坐稳A股单价第三把交椅，与寒武纪的市值差距也仅余1400亿元。

一、估值神话：4400亿市值从何而来？

对于上市公司董事长、券商投行人士等资深参与者而言，摩尔线程的估值神话绝非简单炒作。

以2025年前三季度7.85亿元营收估算，其动态市销率已逼近300倍，是已盈利同行海光信息（41倍）的7倍以上。

即便与聚焦AI芯片的寒武纪（99倍）相比，也足足高出两倍，更远超英伟达业绩爆发期30-40倍的区间。

"市场明知其贵，却仍用真金白银投票"，某头部券商TMT首席分析师强调，支撑这一现象的是复合价值逻辑。

二、资本背书：稀缺性撑起高溢价

与海光信息、寒武纪等单一领域玩家不同，摩尔线程主打"全功能GPU"概念。

其产品线覆盖AI计算、图形渲染与科学计算，在地缘政治背景下，这种"替代完整性"极具战略稀缺性。

业绩增速同样亮眼：营收从2022年0.46亿元，飙升至2025年前三季度7.85亿元。

仅2025年上半年营收就达7.02亿元，已超去年全年。

更关键的是团队与资本背书——创始人张建中曾是英伟达全球副总裁，核心团队自带"英伟达基因"。

创立5年来，80余家机构累计投入近95亿元，红杉、腾讯、深创投等均在列。

IPO时十家战略投资者认购20%份额，进一步筑牢资本护城河。

三、隐忧显现：狂欢背后的三重风险

但在基金公司投研总监眼中，狂欢背后的风险同样突出。

首当其冲的是客户集中风险，前五大客户销售占比超80%，营收命脉高度依赖少数合作方。

其次是生态壁垒难题，英伟达CUDA生态难以撼动，摩尔线程培育开发者生态需十年级投入。

市场份额更显残酷：2024年国内AI芯片市场，英伟达、华为海思、AMD合计占比91.1%，摩尔线程不足1%。

寒武纪的前车之鉴值得警惕，其2020年高估值上市后，经历了数年估值消化。

某私募测算，摩尔线程合理市值约1000亿元，当前4400亿已透支2027年预期。

四、范式转移：A股定价逻辑正在重构

摩尔线程现象，本质是A股定价范式的深层变革。

在科技自立自强战略下，定价核心正从PE、PB，转向战略卡位与技术稀缺性。

科创板第五套标准允许未盈利硬科技上市，推动形成资本良性循环。

这对企业和机构都是新课题：科技企业需强化战略价值，机构则要平衡前景与理性。

这场估值风暴的终局尚未可知，但已为A股立下新坐标。

你认为摩尔线程的900元股价是泡沫吗？其估值逻辑是否代表了硬科技企业的未来方向？欢迎在评论区分享观点。