星瞰IPO | 营收净利双降，富瀚微冲刺“A+H”面临多重挑战

《星岛》见习记者 齐鑫 上海报道

港交所上市阵容持续扩大，又一家企业递表加入排队行列。

近日，上海富瀚微电子股份有限公司（下称“富瀚微”，300613.SZ）发布公告称，公司已于10月28日向香港联交所递交了发行境外上市股份（H股）并在主板挂牌上市的申请。

▲富瀚微公告截图

富瀚微是智能视觉处理芯片领域的龙头企业，2017年2月20日在深交所创业板上市。若此次成功登陆港股，公司将实现“A+H”双平台上市。

然而，随着招股书的披露，其营收与净利润连续下滑，且对大客户高度依赖等多重隐忧，也为市场所关注。

截至11月6日收盘，富瀚微A股股价报于46.60元/股，总市值为108.35亿元。

营收与净利润双双下滑

富瀚微成立于2004年，总部位于上海。

公司属于集成电路行业中的数字芯片设计企业，是业内领先的芯片设计公司之一，长期深耕视觉领域，是以视频为中心的芯片和完整解决方案提供商，致力于为客户提供高性能视频编解码IPC以及NVR SoC芯片、图像信号处理器ISP芯片、智能显示芯片、车载视频与传输芯片及相应的完整的产品解决方案，同时也提供技术开发、IC设计等专业技术服务，产品广泛应用于专业视频处理、智慧物联、智慧车行等领域。

经过多年发展，富瀚微在图像信号处理、视频编解码、NPU以及全定制芯片设计领域积累了深厚技术。根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，公司在全球智能视觉处理芯片市场中，以21.3%的营收份额位列全球第一；在端侧智能视觉处理芯片市场和全球车载ISP芯片市场中，按出货量计也均位列全球第一。

尽管拥有多个“全球第一”的光环，富瀚微近年来的业绩却呈现下滑趋势。

2022年- 2024年，公司营业收入分别约为21.11亿元、18.22亿元和17.9亿元；同期利润分别约为3.78亿元、2.52亿元和2.32亿元。2025年上半年，公司实现收入6.87 亿元，同比下降14.10%；期内净利润仅为182.6万元，同比大跌97.8%。

富瀚微的收入主要来源于智能视频、智能物联网及智能出行产品的IC销售，同时也通过技术服务及其他辅助业务获取收入。其中，智能视频业务是公司最主要的收入来源。

对于2024年营收的小幅下降，公司解释称，主要受智能物联网及智能视频IC的销售收入减少影响，原因是行业价格竞争加剧以及产品结构变化导致平均售价下降。对于今年上半年营收下降，公司则归因为智能视频及智能物联网IC的销售收入减少，主要由于最大客户的采购量减少及持续的价格竞争。

此外，公司在A股发布的2025年三季报显示，今年第三季度公司营业收入4.52亿元，同比下降9.82%；归母净利润5900.83万元，同比下降26.74%；扣非归母净利润4935.59万元，同比下降31.59%。

▲富瀚微2025年三季报截图

值得注意的是，公司毛利也出现了下滑。2022年-2024年，公司综合毛利率分别为37.6%、37.6%、37.2%，今年上半年则跌到了35%。富瀚微表示，毛利率下降主要受价格竞争激烈，尤其在智能物联网及智能视频产品线中更为突出。

▲富瀚微港股招股书截图

收入高度依赖大客户

富瀚微主要设计和开发面向视频处理领域的多种IC产品，包括高性能视频SoC与ISP，以应对智能视觉芯片市场的增长需求。

按产品线划分，公司业务主要分为智能视频、智能物联网、智能出行三大类。2022年-2024年及2025年上半年，公司分别售出芯片产品约1.51亿件、1.4亿件、1.6亿件和7161.27万件。

▲富瀚微港股招股书截图

2022年-2024年及2025年上半年，公司来自前五大客户的销售额分别为19.35亿元、16.6亿元、15.83亿元及5.81亿元，占同期总销售额的比例分别为91.7%、91.1%、88.4%及84.4%。其中，来自最大客户的销售额分别为15.9亿元、13.02亿元、11.94亿元及3.78亿元，占同期总销售额的75.3%、71.4%、66.7%及55.0%。

富瀚微在招股书中提示风险称：““我们的很大一部分收入来自少数客户。失去一个或多个此类客户或客户大幅减少采购量，可能对我们的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。”

公司进一步指出，主要客户在合同谈判中具有较强的议价能力，可能要求公司开发更多产品功能或降低售价，进而对毛利率产生压力。“如果我们无法维持来自该等客户的收入及利润水平，公司的业务及业绩可能受到重大影响。”

“三费”与研发费用同步增加

需要注意的是，财报数据显示，今年前三季度，富瀚微的销售费用3075.16万元，同比增长71.24%；管理费用为9810.59万元，同比增长6.93%；财务费用为-22.16万元，同比减少102.35%。“三费”合计1.29亿元，占营收比例为11.28%，高于去年同期的1.19亿元。

此外，今年前三季度公司研发费用为2.66亿元，同比增长5.44%。

▲富瀚微2025年三季报截图

根据港股IPO计划，富瀚微拟将募集资金用于以下方面：未来三年扩大研发团队及能力，扩大产品组合丰富应用场景，以东南亚地区为起点拓展海外市场及技术支持，以及未来三至五年内开展战略投资与收购，聚焦与现有产品组合互补的核心视频、音频及传输技术领域，还有补充营运资金和一般企业用途。

富瀚微此次选择赴港上市，被视为在A股市场之外开辟新的融资渠道，以进一步增强资本实力。但上市只是开始，并非终点。对富瀚微而言，如何在全球芯片周期下行中稳住脚跟，才是真正的考题。