白酒寒冬逆市突围！水井坊三季度净利暴增，长期主义筑牢增长底气

来源｜中访网

责编｜李晓燕

在政策调控、消费转型与存量竞争“三期叠加”的行业深度调整期，白酒市场整体承压，多数企业面临增长瓶颈。然而，水井坊（600779.SH）2025年三季报却传递出强劲的复苏信号：第三季度营收环比激增57.78%，净利润达2.21亿元，一举扭转二季度亏损局面，净利率较上半年大幅回升41.7个百分点至26%，以扎实的经营韧性在行业寒冬中开辟出回暖路径。

这份成绩单的背后，是水井坊在短期业绩与长期价值间的清醒权衡。2025年前三季度，公司实现营业收入23.48亿元，归母净利润3.26亿元，尽管同比仍有波动，但单季度数据的显著改善已充分验证战略调整的有效性。尤其是作为营收支柱的高档酒板块，前三季度贡献营收20.8亿元，占比达88.48%，第三季度毛利率更回升至83.05%，产品结构优化的成效清晰可见。这种“稳核心、提质量”的发展逻辑，成为业绩企稳的关键支撑。

渠道治理的深度革新是水井坊触底反弹的核心动力。面对行业普遍存在的库存高企、价格倒挂难题，公司果断采取停货稳价、降低买赠力度等精准措施，将买赠政策从“六赠一”调整为“十赠一”，从供给端缓解市场压力 。管理层深入市场一线倾听反馈，通过厂商协同实现顺价销售，有效保障了渠道利润空间，重新激活了经销商的推广积极性。更值得关注的是新渠道的突破性增长，前三季度新零售、OTO等新兴渠道实现营收5.6亿元，同比增幅高达71.2%，数字化布局的先发优势持续释放，为传统销售网络注入新活力。

产品创新与品牌建设的双轮驱动，则为水井坊的长期增长积蓄了动能。报告期内推出的战略新品“水井坊井18”，定价精准卡位400-600元次高端区间，通过严格限定年度投放量、设定渠道伙伴名额上限等稀缺性策略构建竞争壁垒，同时配套专属品鉴支持、意见领袖培育等赋能措施，确保产品价值稳定释放。针对25-30岁年轻消费群体，公司计划推出38度以下低度酒产品，精准切入“悦己消费”等新场景，展现出对消费趋势的敏锐把握。在品牌层面，公司持续深化“中国白酒活化石”的核心认知，通过文化IP合作与品质传播，不断夯实品牌美誉度，为高端化战略筑牢根基。

行业专家普遍看好水井坊的复苏前景。白酒行业分析师蔡学飞指出，水井坊的回暖得益于渠道价值链稳定、降本增效落地与新品布局见效的多重合力，这些举措不仅稳固了基本盘，更带动四季度销售反弹蓄力。酒水行业研究者欧阳千里则认为，公司在调整期始终保持战略定力，围绕品牌与市场健康度的持续投入，将在市场环境企稳后转化为增长动能，预计2026年一季度有望重回增长轨道。

资本市场的反应同样印证了市场信心的回升。截至三季度末，水井坊股东总户数较上半年末减少4756户，降幅达5.58%，户均持股市值则从24.37万元增至26.22万元，筹码集中度的提升凸显了投资者对其长期价值的认可。这种信心源于对公司“以短期利润换长期价值”策略的认同，在行业深度调整期，水井坊没有追求短期业绩的数字好看，而是聚焦渠道健康、产品升级与品牌沉淀，为穿越周期奠定了坚实基础。

从行业发展规律来看，调整期往往是企业重塑竞争力的关键窗口。水井坊的实践表明，在需求承压阶段，唯有坚守品质底线、深耕渠道价值、拥抱消费变革，才能构筑真正的竞争护城河。其在产品序列化建设、渠道数字化转型、品牌文化深耕等方面的持续投入，不仅让自身在行业调整中实现了逆势回暖，更为白酒行业探索高质量发展路径提供了有益借鉴。

随着市场环境的逐步改善，凭借清晰的战略定力、高效的渠道执行与持续的创新活力，水井坊有望在行业复苏进程中抢占先机。这场以长期主义为底色的转型实践，不仅彰显了老牌酒企的深厚底蕴，更预示着其在白酒行业的下一发展周期中，将以更稳健的姿态实现韧性增长。