舍得酒成业界黑马,低度酒战略领跑行业
出品:山西晚报·刻度财经
在白酒行业深度调整的背景下,舍得酒业以低度老酒破局,凭借“舍得自在”新品撬动增量市场,二季度净利润同比大增139%。
2025年的白酒行业正处在深度筑底期,本该是黄金期的中秋国庆双节,白酒销售高峰却未至,“旺季不旺”成为行业缩影。尽管一些高端白酒凭借品牌壁垒保持弱复苏态势,但“高端稳、中端承压、低端稳健”的结构性分化格局已愈发清晰。
就在这样的行业底色中,舍得酒业的近期动作频频,10月13日,南京华东华南经销商大会集结千余名渠道伙伴,聚焦核心区域夯实动销基本盘。
此前,舍得酒业在白酒市场上释放创新的市场信号,“6年基酒、20年调味酒”调配的29度低酒度老酒品牌“舍得自在”登陆京东平台,90天2千人下单。10月13日南京华东华南经销商大会的召开,聚焦核心区域破解动销难题,巩固核心区域渠道信心。一边是资本市场的资金回流,一边是消费市场的新品破圈,即将于10月30日披露三季报的舍得酒业,正站在业绩修复与战略升级的双重节点上。
图源:舍得酒业2025年半年度报告
身处其中的舍得酒业,上半年财报同样显露压力,营业收入27.01亿元,同比下降17.41%;归母净利润4.43亿元,同比下滑24.98%,中高档酒板块受冲击尤为明显,收入同比减少24.15%。二季度归母净利润9717万元,同比大幅增长139.5%,经营活动现金流净额更是同比激增427.77%,显示去库存与控本增效策略正初步见效,舍得酒业正在行业洗牌期找到自己的复苏路径。
01
营收恢复,从季度反转到结构优化
2025年上半年舍得酒业27.01亿元的营收规模,虽同比17.41%的降幅,但将视角切换至季度维度,舍得酒业触底回升的强劲动能已十分明确。一季度还在承受行业调整压力的营收曲线,到二季度已出现明确拐点,单季营收11.25亿元同比基本持平,环比降幅大幅收窄,而归母净利润更是以9717万元实现139.48%的同比暴增,这一增速不仅高居A股白酒公司首位,更创下2022年以来同期新高,净利率较去年同期提升近五个百分点。
这一反转并非偶然,是对前期行业压力的主动化解,2024年四季度,营收同比下滑30.92%,净利润陷入阶段性低谷,次高端市场需求萎缩与渠道库存高企的双重挤压。2025年上半年,合同负债从2023年的高位逐步回落至1.57亿元,经销商打款压力的缓解与库存的持续去化,使得渠道生态逐渐回归健康。
图源:舍得酒业2025年半年度报告
更关键的是,营收结构的内部重构,让复苏具备了可持续性。2025年上半年,舍得酒业营收结构的内部重构,占比73%的中高档酒虽仍有15.7%的同比下滑,但二季度7.39亿元的收入已较一季度环比收窄,品味舍得、藏品舍得10年等核心单品价盘逐步企稳,拼多多等平台的低价窜货现象得以根治。普通酒板块的爆发式增长,以沱牌特级T68为核心的大众产品线实现15.86%的同比增长,在川冀鲁豫等基地市场的高线光瓶酒品类中稳居前三,4.45亿元的收入规模已成为营收的重要部分。
区域市场的复苏节奏同样值得关注。上半年省外市场16.35亿元的收入虽仍有同比下滑,但二季度已实现4.84%的同比转正,山东、河北等传统基地市场7.83亿元的营收降幅收窄至13.9%。
图源:舍得酒业2025年半年度报告
盈利端的改善则得益于“降本增效”的精准发力。2025年上半年,公司毛利率虽因中高档酒占比下降同比微降0.33个百分点至60.60%,但归母净利率从3.49%跃升至8.64%,同比增加5.15个百分点。核心驱动力来自费用率的优化:销售费用率同比下降3.27个百分点,管理费用率下降1.03个百分点,通过削减低效促销投放,将资源更精准地投向动销环节,实现了“结构承压但效率提升”的良性态势。
02
双品牌协同与渠道革新的共振
在白酒行业“渠道向下、品牌向上”的集体转型中,舍得酒业的业务突破点恰在于新旧动能的协同发力。沱牌特级T68的持续放量与舍得系列的创新破局构成产品端“双引擎”。
作为曾经的“中国名酒”,沱牌在大众酒市场的号召力通过T68这款产品重新激活。上半年普通酒板块62.3%的同比增速中,T68的贡献占据主导,其动销、开瓶率和终端上柜数据均实现高速增长,在多个重点市场跻身高线光瓶酒品类前三。这种爆发并非偶然,而是精准把握了大众消费升级趋势,既保留了老名酒的品质认知,又通过创新契合年轻化、便捷化的饮用场景。对比2023年沱牌系列还需依赖中低端产品走量的局面,如今T68已成长为亿元级战略大单品。
图源:舍得酒业2025年半年度报告
旗下的舍得系列在高端化与年轻化之间找到精准平衡,一方面,藏品舍得10年在2025年国际烈酒挑战赛(ISC)斩获金奖,千元价位带销量翻倍,延续了老酒战略的高端化路径;另一方面,针对年轻消费群体推出的“舍得自在”,以29度低酒度切入轻量化消费场景,填补了低酒度高风味老酒的市场空白。
这款新品依托基酒风味靶向遴选、降度固香风味重组、高端老酒风味回填三大自主创新技术,实现“低度不减味”的突破,其采用的6年基酒搭配20年、30年老酒调味的配置,依托公司自1976年起积累的庞大老酒储备,构建起难以复制的品质壁垒。
另外,舍得酒业在渠道进行了深化改革。在国内市场,公司推动“品牌IP化、终端场景化、消费者社群化、行动数字化”转型,电商渠道营收在2025年二季度达到1.31亿元,同比增长23.83%,显著高于批发渠道7.80%的降幅。
上半年电商渠道整体收入达3.36亿元,同比增长31.38%。团购直销业务超越去年全年的表现,进一步印证了“全面向C”策略的有效性。10月13日在南京举办的华东华南经销商大会,进一步聚焦核心区域市场,通过与经销商协同优化动销策略,强化长三角、珠三角等经济发达地区的渗透率,为后续动销恢复奠定基础。
国际化布局方面,舍得酒业依托复星集团的全球资源,已进入40个国家和地区,布局1200家零售终端,在新加坡、马来西亚举办的老酒品鉴活动有效触达当地核心圈层。在伦敦举办的“中国白酒全球巡礼”活动中,650万平方米生态产业园的绿色标签,成为打动欧洲消费者的重要筹码。更值得期待的是,新品“舍得自在”已规划远销全球,凭借低度化、利口化的特性,有望在海外年轻消费群体中打开市场。
图源:舍得酒业2025年半年度报告
增产扩能项目中已有12个子项目投产,龙池生态酿造园新增2352口窖池,年产基酒8400吨。黄金谷生态制曲中心二期实现制曲全流程自动化,年产大曲5万吨。
截至2025年二季度,公司总资产达到124.07亿元,同比增长5.12%,长期借款9.05亿元用于产能建设,资产负债率维持在40.55%的合理水平,显示产能扩张并未带来显著偿债压力。
03
舍得酒业的短期业绩弹性与长期战略
站在2025年白酒行业“弱复苏、强分化”的关键节点,舍得酒业的增长逻辑正从短期业绩修复向长期战略落地深度延伸,短期靠动销验证与产品放量打开业绩弹性,长期则以国际化、数字化与双品牌护城河构建穿越周期的竞争力,两者形成的共振效应,让其在行业洗牌中逐渐凸显差异化优势。
最值得期待的短期业绩弹性,正聚焦于三季报对复苏逻辑的验证。产品创新对增量市场的开辟,远不止“舍得自在”的单点突破。
基于此,舍得已规划围绕低酒度赛道推进产品矩阵化,除现有29度“舍得自在”外,后续拟推出38度小瓶装、果味低度老酒等衍生产品,进一步覆盖露营、小聚等轻量化场景,与沱牌T68形成“大众市场双线发力”格局,前者主打高线光瓶酒的性价比人群,后者瞄准新兴低度消费圈层,两者共同支撑普通酒板块持续增长。
与此同时,藏品舍得系列通过国际赛事背书(2025年ISC金奖)持续强化高端形象,千元价位带销量同比翻倍的同时,正推动中高档酒收入结构从“品味舍得单一依赖”向“藏品+品味双轮驱动”转型,逐步改善整体盈利水平。
图源:舍得酒业2025年半年度报告
国际化与产能释放则构成长期增长的双引擎。东南亚市场的高增长态势具备可持续性,依托复星集团在东南亚的零售网络,覆盖新加坡、马来西亚等国1200家终端,2025年上半年舍得销售收入同比增长50%,其中老酒品鉴活动触达当地高净值人群超2000人,带动动销规模增幅达120%。
而欧洲市场的突破更注重文化渗透,伦敦“中国白酒全球巡礼”活动中,650万平方米生态酿酒产业园的绿色理念与老酒陈化工艺,成为区别于威士忌、干邑的核心卖点,目前已与当地30家高端餐厅达成合作。
产能端的布局同样为长期增长奠基。增产扩能项目中12个子项目已投产,龙池生态酿造园新增2352口窖池后年产基酒达8400吨,黄金谷制曲中心二期实现全流程自动化(年制曲5万吨),预计2030年项目全面完工后,将新增年产原酒6万吨、储能34万吨,届时单位生产成本有望下降15%-20%,进一步拉开与中小酒企的成本差距。
数字化与供应链优化则在运营端持续提效。从财务数据看,这种效率提升已开始兑现,2025年二季度销售费用率同比下降3.27个百分点。
除此之外,舍得酒业还开始双品牌深化的IP,通过舍得和沱牌的双品牌协同深化。前者依托《舍得智慧人物》第七季(播放量超5亿次)强化老酒文化IP,抵御一线品牌下沉压力。后者通过“沱牌过年通关攻略”等复古营销唤醒国民记忆,以高性价比巩固大众市场份额。
在行业挤压式竞争加剧的背景下,这种“高端有壁垒、大众有根基”的品牌矩阵,既能在消费复苏期抓住中高端需求反弹机遇,也能在调整期依靠大众产品稳住基本盘,为穿越行业周期提供核心支撑。
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