自然堂冲击港股IPO，欧莱雅、加华资本为股东，中国第三大国货化妆品集团

据港交所9月29日披露，自然堂全球控股有限公司向港交所主板递交上市申请，华泰国际、瑞银集团为联席保荐人。

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据招股书，自然堂是中国化妆品行业中以战略引领、数字化驱动和产品科技领先的多品牌企业。根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年零售额计，公司是中国第三大国货化妆品集团。公司的旗舰品牌自然堂于2013年至2024年间连续12年以零售额计排名国货化妆品品牌前两名。

自2001年创立以来，自然堂敏锐捕捉中国化妆品行业发展的机会，紧紧抓住消费者对美的需求日趋攀升的趋势，始终不遗余力地坚持以消费者为中心开展技术研发和产品开发工作，力争更好地满足消费者不断变化的偏好。

公司立足自主研发、自主生产，培育了将核心成分与东方美学相结合的多品牌和多品类产品组合。公司进一步采用全链路数字化业务运营模式，综合布局在线、线下销售渠道。公司的不懈坚持都是为了给消费者带来最具质价比的产品。

公司于2001年推出旗舰品牌自然堂，奠定了品牌组合的基石。过去二十年间，自然堂已发展成为中国化妆品业界最知名的品牌之一，凭借其标志性口号“你本来就很美”及对东方美学与护肤理念的现代诠释而广受推崇。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年零售额计，自然堂是中国第二大的国货化妆品品牌。根据弗若斯特沙利文调研，其亦在消费者认可度、购买频率及复购意愿方面在所有受调研的大众国货化妆品品牌中排名第一，反映出其与中国消费者的强烈共鸣。

于往绩记录期间，自然堂一直是公司品牌组合的基石，分别于2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六个月贡献公司总收入的94.6%、95.9%、95.4%、95.6%及94.9%。

为抓住市场扩张机遇，自然堂始终坚持多品牌战略。公司打造了一个多元化的品牌组合，涵盖五个主要品牌，即公司的旗舰品牌自然堂以及珀芙研、美素、春夏及己出，提供涵盖护肤、彩妆、个人护理、男士护理以及儿童和婴儿护理的全方位产品系列。

公司全方位的产品组合旨在为消费者提供保湿、美白、修护、抗皱、控油抑痘、敏肌护理、抗衰老等问题的全面解决方案，并提供个人护理及彩妆等产品，满足不同消费群体的需求。

截至2025年6月30日，公司主要品牌共提供522个SKU。从日用保湿霜和精华液到敏感肌肤解决方案，公司致力于成为广泛年龄段消费者的首选公司，为他们带来合适的产品和愉悦的体验。

自然堂在中国规模庞大及不断扩张的化妆品行业开展业务。根据弗若斯特沙利文的资料，在该行业内，中国的国货化妆品行业分散，以零售额计，2024年前五大国货化妆品集团合计占有约10.1%的市场份额。

公司优先开发应用于产品中的技术及核心成分，以提升产品的质量、功效及可持续性。于往绩记录期间，自然堂于截至2024年12月31日止三个年度及截至2025年6月30日止六个月的累计研发开支为3.48亿元(人民币，下同)。

截至最后实际可行日期，公司在中国及其他司法权区有229项专利及142项待批专利申请，并发表了超过210篇学术文章。此外，截至同日，公司参与制定154项国家、行业、协会及企业标准。于2022年、2023年及2024年以及截至2025年6月30日止六个月，公司分别推出主要品牌的61个、88个、92个及54个新SKU。

随着互联网的快速发展和化妆品购买渠道的多样化，公司建立了在线线下一体化的销售网络。公司的在线渠道包括：在第三方电商平台上的在线直营门店；及向在线零售商销售。公司的线下渠道包括化妆品店、百货店、购物中心、超市、便利店、生活馆及药店，主要通过向经销商及向线下零售商销售。

自2025年起，公司进一步强化线下渠道布局，在标杆购物中心开设自然堂自营旗舰店，以提高消费者覆盖面及品牌知名度。截至最后实际可行日期，公司于2025年7月在深圳开设首家旗舰店，另有三家旗舰店将于当年下半年在上海、武汉及重庆陆续开业。

公司拥有行业领先的生产能力，并在三大具备战略优势的工厂支持下，实现从原料到成品的自主生产。根据弗若斯特沙利文的资料，中国仅有少数领先化妆品企业具备此类能力。

公司位于西藏林芝的工厂主要负责通过植物提取、细胞组织培养及温泉水深度加工，将当地采购的植物原料加工为半成品，从而确保关键原料的天然功效得以保留。位于上海的美妆工厂则承担成品的生产，包括先进的配方研发、灌装及包装工艺。此外，于2025年8月，公司于上海开设了新的发酵工厂，专注于通过先进发酵技术生产高价值活性成分，进一步强化公司的上游能力，支持差异化、科学护肤产品的研发。

财务方面，于往绩记录期间，自然堂的收入于2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六个月分别为42.92亿元、44.42亿元、46.01亿元、23.01亿元及24.48亿元。

于2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司的毛利分别为28.52亿元、30.12亿元、31.95亿元、16.13亿元及17.16亿元。于2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司的毛利率分别为66.5%、67.8%、69.4%、70.1%及70.1%。

公司的利润由2022年的1.39亿元增加至2024年的1.90亿元，并由截至2024年6月30日止六个月的1.79亿元增加至2025年同期的1.91亿元。于往绩记录期间，公司的经调整净利润由2022年的1.39亿元增加至2024年的2.03亿元，并由截至2024年6月30日止六个月的1.86亿元增加至2025年同期的2.19亿元。

据招股书，自然堂的股东包括欧莱雅、加华资本等。

本次自然堂香港IPO募资金额拟用于以下用途：加强公司在销售渠道的DTC能力，提升在线线下销售网络的协同效应，以促进与消费者的直接触达及互动，提高公司的销售及营销活动的效果。丰富公司的多品牌矩阵及增加品牌曝光。投资于研发及产品开发，以提升公司的自主研发能力并使公司能够持续扩大产品组合。

加强公司于会员管理、供应链管理及销售管理方面的数字化能力。用于公司生产设施的运营及升级，以增强公司的自主生产能力并增进产品质量的一致性及可控性。扩大公司在海外市场的业务、建立国际品牌知名度并提高公司在海外市场的渗透率。用作营运资金及一般企业用途。