重卡发动机销量下滑，潍柴动力欠供应商资金近千亿元
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出品 | 子弹财经
作者 | 段楠楠
编辑 | 冯羽
美编 | 倩倩
审核 | 颂文
8月30日，在年报截至日前一天，国内重卡发动机龙头企业潍柴动力披露了2025年半年报，其中归母净利润下滑4.4%。
在谭旭光卸任一年左右的时间里，新上任的董事长马常海带领的潍柴动力正面临天然气重卡市场规模萎缩、公司天然气重卡发动机市场份额萎缩的局面。
此外，即便公司应付账款及应付票据创历史新高，公司经营性现金流与2023年及2024年相比仍相差甚远。
在诸多不利因素影响下，这家曾在谭旭光带领下营收破2000亿元的大型企业，在新任董事长带领下能否继续书写传奇？
1、归母净利润下滑，子公司裁员赔偿影响公司盈利
作为国内最大的重卡发动机供应商，2025年上半年潍柴动力交出的成绩单与前两年相比并不理想。
2025年上半年，潍柴动力实现营业收入1131.52亿元，同比微增0.59%，实现归母净利润56.43亿元，同比减少4.4%。
从收入来看，潍柴动力收入主要来源动力总成、整车及关键零部件、智慧物流、农业装备三大业务。
其中动力总成、整车及关键零部件是公司第一大业务，2025年上半年该业务实现营业收入479.32亿元，同比增长2.67%。
据悉，公司动力总成、整车及关键零部件主要包含发动机、变速箱、新能源动力系统等。
其中重卡发动机是潍柴动力核心产品，该产品很长时间是公司收入主要来源。2025年上半年，国内重卡行业销量为53.9万辆，同比增长6.9%。
在重卡销量增长的背景下，潍柴动力发动机销量不增反降。2025年上半年，潍柴动力发动机销售36.2万台，较2024年上半年的40万台下降9.5%。
与之形成对比的便是，潍柴动力子公司陕西重汽2025年上半年整车销量上升至7.3万辆，同比增长14.6%。
在子公司陕西重汽商用车销量增长带动下，即便发动机销量下滑近10%，公司动力总成、整车及关键零部件营收依旧增长2.67%。
此外，在整车销售占比上升及其他因素带动下，2025年上半年该业务毛利率较2024年上半年增长0.87%。在此带动下，潍柴动力整体整体毛利率较2024年上半年提升0.43%。
但在主营业务盈利能力上升的背景下，潍柴动力归母净利润却不增反降，核心原因是潍柴动力管理费用大幅上升。
2025年上半年，潍柴动力管理费用高达67.81亿元，较2024年上半年增长16.86亿元。
对此，潍柴动力表示，今年2月4日，公司子公司KION因调整组织结构、提高工作流程的效率，辞退了部分员工，2025年上半年辞退福利为人民币15.10亿元。
此外，2023年公司进行了股权激励，部分股权激励产生的费用需要在2025年进行摊销。若扣除其他因素影响，潍柴动力2025年上半年实现净利润66.50亿元，较2024年上半年仍有增长。
对此，「子弹财经」试图向潍柴动力了解，子公司KION裁员是否是因为其业绩较差所致？此次裁员KION裁员人数是多少？占员工总数的比例又是多少？截至发稿，未获得潍柴动力回应。
2、天然气发动机市占率下滑，发动机销量下滑9.5%
虽然扣除股份支付带来的影响，公司利润仍在上升，但核心产品发动机销量却在下滑。
作为公司核心产品之一，在潍柴动力发展过程中，发动机是公司发展壮大的基石产品。
据悉，潍柴动力发动机主要分为卡车发动机、客车发动机、工程机械发动机等。其中，重卡发动机在发动机收入中占比较高，是公司发动机中核心产品之一。
西南证券研报显示，2025年上半年潍柴动力重卡发动机销量12.5万台，同比减少22.4%。在重卡发动机销量下滑影响下，2025年上半年公司发动机同比下滑9.5%。
潍柴动力重卡发动机销量下滑，与天然气重卡销量下滑有很大关系。中国商用车垂直网站第一商车网数据显示，2025年上半年全国天然气重卡销量为9.15万台，同比下降16%。
天然气重卡销量下滑，与柴油价格持续下滑及电动重卡销量大增有关。2025年上半年，由于柴油价格低位运行，天然气重卡作为替代品性价比开始变低。此外，在政策支持下，新能源重卡销量大幅上升。
潍柴动力半年报显示，国内2025年上半年新能源重卡销量7.9万辆，同比增长186%。在多种不利因素下，天然气重卡销量出现下滑。
作为潍柴动力前期主要发力的产品，天然气重卡发动机在公司转型过程中提供了较大帮助。很早以前，谭旭光带领潍柴动力便布局了天然气发动机。在天然气发动机领域，潍柴动力市占率长期在70%以上。
2023年由于柴油价格大涨，天然气重卡销量大增。中国汽车协会披露的数据显示，2023年天然气重卡销量为15.2万辆，同比增长307％，2024年天然气重卡为17.8万辆、同比增长17.2％。
在天然气重卡行业销量持续增长的背景下，2023年潍柴动力发动机销量为73.6万台，同比增长28.42%。
2025年上半年在天然气重卡销量下滑影响下，潍柴动力重卡发动机销量大幅下滑。令人担忧的是，潍柴动力在天然气重卡发动机领域市场份额正被逐步蚕食。
第一商车网披露的数据显示，2025年上半年潍柴动力天然气重卡发动机市占率为51.85%，较2024年底的60%下滑明显。2025年6月份，潍柴动力天然气重卡市占率更是跌至49.13%，市占率较巅峰期70%以上下滑超20%。
作为昔日濒临破产的企业，在灵魂人物谭旭光带领下，潍柴动力成为重卡发动机领域无可撼动的龙头企业。其战略性的眼光，也让潍柴动力在天然气重卡大发展的情形下占据行业领先地位。2024年8月，谭旭光因年龄问题退休。
马常海顺势接过潍柴动力的指挥棒，如何让公司在各行各业向新能源加速转变的背景下，分得一杯羹是其未来的重点工作之一。
对此，「子弹财经」试图向潍柴动力了解，2025年上半年公司重卡发动机销量下滑22%以上，是何原因所致？各种公开信息显示，公司天然气重卡发动机市占率正在快速下滑，未来公司将采取何种措施提升市占率？
在灵魂人物谭旭光退休后，新能源替代在各行各业正在快速发生。在此背景下，在新任董事长马常海带领下，公司有无具体应对策略，实际执行效果如何？截至发稿，未获得潍柴动力回应。
3、占用供应商资金近千亿元，手握巨额资金仍对外借款超400亿元
虽然发动机销量下滑，但潍柴动力经营性现金流依旧强劲。
2025年上半年，潍柴动力经营性现金流净流入68.38亿元。2023年至2025年6月30日，潍柴动力经营性现金流净流入超600亿元。
公司现金流如此强劲一方面与公司强大的盈利能力有关。数据显示，过去两年半潍柴动力累计盈利超260亿元。
另一方面潍柴动力也在加大供应商资金占用。2022年底潍柴动力应付账款及应付票据余额为675.8亿元，截至2025年6月30日，公司应付账款及应付票据余额上升至981.6亿元。两年半的时间，潍柴动力应付账款及应付票据余额增长超300亿元。
利用强势的供应链地位，核心企业一般都会采取延长付款周期来加大供应商资金使用力度。
为了解决中小企业账款回收难问题，2025年3月17日，国务院公布第802号令《保障中小企业款项支付条例》，自6月1日起实施。其中规定，大型企业从中小企业采购货物、工程、服务，应自交付之日起60日内支付款项。
在此背景下，潍柴动力应付账款及应付票据仍创历史新高，逼近千亿元。
对此，「子弹财经」试图向潍柴动力了解，公司营业收入与2021年相差不大，但应付账款及应付票据却较2021年底增长超200亿元，是否说明公司利用强大的供应链地位占用供应商资金？
国务院明确规定，自6月1日起实施，大型企业从中小企业采购货物、工程、服务，应自交付之日起60日内支付款项，公司是否遵守？截至目前，公司给供应商付款平均周期是多长？截至发稿，未获得潍柴动力回应。
除加大供应商资金使用外，潍柴动力还通过向金融机构借款、定向增发等方式筹措资金。Wind数据显示，上市至今潍柴动力累计募资484.52亿元，其中向银行等金融机构借款多达318.52亿元。
在此影响下，公司有息债务规模较为庞大。截至2025年6月30日，潍柴动力除租赁负债外各项有息负债余额超413亿元。
为此，潍柴动力也付出了较大代价，2025年上半年公司利息费用便多达18.52亿元。综合计算，公司各项贷款综合年利率接近9%。
在公司占用供应商资金近千亿元及持续对外借款背景下，公司货币资金十分充裕。截至2025年6月30日，潍柴动力在手货币资金高达683.2亿元，可交易性金融资产达147.3亿元。
即便货币资金如此宽裕潍柴动力仍通过定向增发募资130亿元，由于募投项目建设周期较长，潍柴动力一再利用闲置资金进行理财。
2025年7月2日，潍柴动力召开董事会将继续使用募投剩余资金不超过45亿元进行理财。而公司高达683.2亿元货币资金大部分是以存款形式存在，其中335.93亿元存放在银行。251.07亿元存放在公司关联财务公司山东重工集团财务有限公司。
此外，公司还将147.30亿元用于理财，其中141.66亿元用于结构性理财。综合公司利息收入及投资收益计算，公司现金管理收入年化利率约为5%，低于公司借贷利率。
对此，「子弹财经」试图向潍柴动力了解，以公司利息费用及利息支出计算，公司借款综合成本约为9%，在大型企业借款利率普遍在2%-3%的背景下，公司借贷成本为何如此之高？
作为公司关联方，公司存入山东重工集团财务有限公司存款利率是多少，为何不将该部分资金用于利率更高的银行结构性存款？山东重工集团财务有限公司贷款发放是否安全？截至发稿，未获得潍柴动力回应。
对于潍柴动力而言，在谭旭光退休后，新上任的董事长马常海正面临公司在重卡发动机市场份额丢失的困境。在新能源冲击下，马常海能否带领潍柴动力守住其在重卡、客车、工程机械等领域的市场份额、甚至将业务发扬光大，「子弹财经」将持续保持关注。
*文中配图来自：摄图网，基于VRF协议。
